文 丨 新浪科技 周文猛

　　“4個(gè)交易日股價(jià)翻倍，市值突破100億”。這是微信小店灰測(cè)“送禮物”功能后，微盟股價(jià)被“帶飛”的繁榮景象。

　　但是繁榮背后，作為深度綁定微信生態(tài)的“新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股”的微盟，自2019年上市以來(lái)，僅在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)過(guò)盈利，隨后四年半連續(xù)虧損，累計(jì)虧損額度超51億元，至今未能扭虧。

　　為扭轉(zhuǎn)巨虧的局面，今年1月，微盟還動(dòng)起了優(yōu)化內(nèi)部資產(chǎn)——擬出讓子公司50%股權(quán)。此外，近一年還通過(guò)砍掉低利潤(rùn)非核心業(yè)務(wù)、縮減員工規(guī)模等方式，實(shí)現(xiàn)降本增效。不過(guò)舉措見(jiàn)效甚微，今年上半年，微盟營(yíng)收8.67億元，同比下降28.3%；期內(nèi)虧損超5億元，較上一年同期虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　在整個(gè)SaaS行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍艱難的環(huán)境下，憑借微信灰度測(cè)試的一個(gè)“送禮物”功能，真能徹底扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)微盟長(zhǎng)期發(fā)展的信心嗎？

　　股價(jià)4天翻倍，概念炒作明顯

　　幾天前，微信團(tuán)隊(duì)公告稱(chēng)，微信小店正式開(kāi)啟“送禮物”功能灰度測(cè)試，除珠寶、教育培訓(xùn)類(lèi)目，且商品款式原價(jià)不得高于1萬(wàn)元的商品將默認(rèn)支持“送禮物”功能。

　　受此消息影響，證券交易市場(chǎng)，多支微信小店“送禮物”功能相關(guān)概念股股價(jià)一路攀升。其中，微盟集團(tuán)表現(xiàn)出色，在微信團(tuán)隊(duì)公布灰測(cè)“送禮物”功能次日，微盟股價(jià)一度上漲超50%，最終收盤(pán)漲幅35.76%。

　　隨后，公司股價(jià)連續(xù)多日大幅上漲，經(jīng)過(guò)19日、20日、23日、24日四個(gè)交易日上漲后，公司股價(jià)累計(jì)漲超113.8%，股價(jià)翻倍，市值突破109億元。

　　據(jù)微盟相關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)，“作為騰訊重要的生態(tài)合作伙伴之一，微盟小程序正接入微信小店，支持商家參與微信電商生態(tài)；目前相關(guān)產(chǎn)品正進(jìn)行對(duì)接。”

　　目前看來(lái)，業(yè)內(nèi)人士對(duì)此多為“謹(jǐn)慎的樂(lè)觀”。

　　在微信“送禮物”功能與微盟股價(jià)上漲之間，一個(gè)能夠成立的前提條件是——“送禮物”功能能否為微信帶來(lái)充分的商業(yè)機(jī)會(huì)，類(lèi)似于2014年的微信紅包。如果成立，那基于微信生態(tài)做第三方服務(wù)的微盟，才能因此獲得大量商業(yè)機(jī)會(huì)，進(jìn)而迎來(lái)企業(yè)估值乃至盈利能力的根本性改變。

　　在與新浪科技溝通中，資深互聯(lián)網(wǎng)科技行業(yè)分析人士唐辰表示：“基于微信生態(tài)和流量，騰訊如果下定決心重新做電商，不設(shè)上限的投入，微信送禮會(huì)是一個(gè)很好的杠桿，打通微信生態(tài)內(nèi)的電商基建；但要復(fù)制微信紅包的勢(shì)頭，很難。電商和支付是完全不同的場(chǎng)景，所需要的資源也不是一個(gè)量級(jí)的。”

　　在他看來(lái)，當(dāng)前電商市場(chǎng)格局已基本穩(wěn)固，微信送禮想要達(dá)到抖音內(nèi)容電商的力度，難度很大。但換個(gè)角度看，“如果僅是把微信送禮，當(dāng)成一個(gè)打通微信生態(tài)的流量工具，給其他比如營(yíng)銷(xiāo)、廣告、增值業(yè)務(wù)導(dǎo)流，則值得看好”。

　　此外，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)客座顧問(wèn)、零售電商行業(yè)專(zhuān)家莊帥同樣指出，早在2018年，“送禮物”功能便有很多第三方小程序開(kāi)發(fā)過(guò)，雖有一定的消費(fèi)刺激作用，但并沒(méi)有預(yù)期的那么大。“微信官方上線(xiàn)該功能后大抵也是如此，除非有大的優(yōu)惠政策推動(dòng)。”

　　“當(dāng)前環(huán)境不同，加上電商業(yè)務(wù)本就重運(yùn)營(yíng)，騰訊是否愿意投入去做運(yùn)營(yíng)仍是一個(gè)問(wèn)題。”系列問(wèn)題下，當(dāng)微信內(nèi)部人士對(duì)于“送禮物”功能也不愿過(guò)多提及時(shí)，微盟過(guò)于明顯的股價(jià)回升和估值提升，無(wú)疑帶有一些‘炒概念’的嫌疑。

　　某私募證券基金投資總監(jiān)、私募股權(quán)基金合伙人王斌向新浪科技直言：“短期來(lái)看，這樣的情況肯定是概念炒作，畢竟微盟算比較正宗的微信電商概念，前幾年跌得比較多。”長(zhǎng)期來(lái)看，微盟估值的提升還得看“微信電商是否有比較明顯的改善”。

　　巨虧51億，微信“大腿”不好抱

　　作為“新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股”，微盟的發(fā)家史，幾乎與微信的商業(yè)化同頻。

　　2013年，微信支付的火熱出圈，讓微信踏上了商業(yè)化進(jìn)程，進(jìn)而將目光瞄準(zhǔn)電商領(lǐng)域。彼時(shí)，看到了微信渠道流量變現(xiàn)能力的微盟，定位SaaS服務(wù)，基于微信為企業(yè)提供開(kāi)發(fā)、運(yùn)營(yíng)、推廣一體化解決方案。

　　四年后，微信小程序上線(xiàn)，微盟又一次把公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向?yàn)椤癆ll in小程序”，成為第一批小程序開(kāi)發(fā)、服務(wù)商，逐步完成原始積累。

　　到2019年，微盟先后經(jīng)歷6輪融資，期間獲得騰訊投資，累計(jì)融資超30億元，最終成功在港交所掛牌上市，贏得“新經(jīng)濟(jì)SaaS第一股”美譽(yù)。

　　然而，一個(gè)值得注意的現(xiàn)象是，自微盟2019年上市后，公司僅在2019年一年實(shí)現(xiàn)短暫盈利，隨后歷年財(cái)報(bào)發(fā)布，均呈虧損狀況。2020年—2024年H1，公司分別虧損11.57億元、7.830億元、18.29億元、7.583億元、5.508億元，近四年半累計(jì)虧損約51億元。

　　長(zhǎng)期虧損下，微盟似乎也感受到了壓力。為改善公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，過(guò)去一年，微盟也開(kāi)始通過(guò)降本增效、聚焦核心業(yè)務(wù)板塊等手段，來(lái)縮小虧損規(guī)模。

　　去年5月，微盟剝離了智慧餐飲業(yè)務(wù)，不再將其收入計(jì)入報(bào)表，同時(shí)也降低了微商城業(yè)務(wù)和其他小微業(yè)務(wù)的投入，減少直銷(xiāo)城市數(shù)量，降低低利潤(rùn)的客戶(hù)群體比例。

　　到今年1月，為優(yōu)化內(nèi)部資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，微盟又?jǐn)M作價(jià)不低于36億元出讓子公司上海微盟文化傳媒有限公司50%以上股權(quán)，不過(guò)由于后續(xù)市場(chǎng)反饋不佳，微盟隨后終止了該計(jì)劃。

　　此外，微盟還通過(guò)縮減員工規(guī)模來(lái)進(jìn)行成本控制。截至2024年6月30日，微盟員工數(shù)量為3952人，比去年同期減少了近2000人。相應(yīng)的員工成本從4740萬(wàn)元降到2710萬(wàn)元，同比下降43%。

　　不過(guò)這一切的調(diào)整，仍未完全扭轉(zhuǎn)公司持續(xù)虧損的現(xiàn)狀。截至2024年6月30日止，微盟期內(nèi)虧損超5億元，較2023年同期虧損進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　互聯(lián)互通趨勢(shì)下，微盟更難了

　　在一定程度上，微盟等第三方電商服務(wù)SaaS平臺(tái)的出現(xiàn)，主要受益于電商發(fā)展早期，各大互聯(lián)網(wǎng)公司仍處于各自封閉孤立的狀態(tài)，商品鏈接互不打通，通常只能以特殊標(biāo)識(shí)碼“口令”中轉(zhuǎn)跳轉(zhuǎn)。

　　近兩年間，伴隨著騰訊、阿里等互聯(lián)網(wǎng)大廠之間開(kāi)始拆墻，大型平臺(tái)之間互聯(lián)互通進(jìn)程提速，中小電商平臺(tái)推進(jìn)數(shù)字化對(duì)于SaaS會(huì)員體系的需求隨之減弱，這直接導(dǎo)致了微盟等SaaS平臺(tái)中小客戶(hù)數(shù)量的銳減。

　　透過(guò)微盟2024年上半年財(cái)報(bào)，也可以看到客戶(hù)減少的這一事實(shí)。2024年上半年，微盟兩大核心業(yè)務(wù)中，訂閱解決方案收入4.87億元，同比減少31.0%；付費(fèi)用戶(hù)數(shù)為6.87萬(wàn)家，上年同期這一數(shù)字為10.01萬(wàn)。商家解決方案收入為3.81億元，同比下降24.5%，付費(fèi)商家數(shù)為3.87萬(wàn)家，上年同期為4.05萬(wàn)家。

　　經(jīng)歷長(zhǎng)期的發(fā)展后，國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)格局基本穩(wěn)固，新的現(xiàn)象級(jí)玩家出現(xiàn)幾率降低，屬于微盟們的增量客戶(hù)不斷減少。另一方面，互聯(lián)互通等進(jìn)程加速直接導(dǎo)致中小電商平臺(tái)付費(fèi)意愿降低，微盟等平臺(tái)的客源也隨之降低。

　　也許對(duì)于微盟而言，微信灰測(cè)“送禮物”功能帶來(lái)的估值提升只是暫時(shí)的，如何有效避免客戶(hù)流失進(jìn)而帶來(lái)營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)，才能最終贏得市場(chǎng)的認(rèn)可。

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責(zé)任編輯：郝欣煜