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【建投策略】減倉TMT和地產,消費倉位創新高——2019Q2主動型基金重倉持股分析
來源:建投策略研究 張玉龍、甘洋科
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核心結論
截止7月19日17點,主動偏股型基金(普通股票型基金+偏股混合型基金+靈活配置型基金)2019年二季報披露比例分別達到97.48%、93.20%、98.31%,整體披露比例為96.62%,基本披露完畢,我們以該披露樣本為分析對象。
(一)倉位小幅回落,二季度整體業績微跌
主動型基金整體倉位為70.50%,環比一季度小幅下降0.69個百分點(2019Q1環比提升9個百分點)。其中普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金的股票倉位分別下降0.64、1.75、0.56個百分點。
盡管4月19日之后市場發生大幅回調,但在前期牛市行情的助推下,基金倉位二季度并沒有發生大幅回落。同時,二季度主動型基金凈值也沒有大幅縮水,整體凈值加權增長率為-0.42%,體現了主動型基金的配置能力,疊加一季度20%以上的平均業績,上半年主動型基金整體表現較好。
?。ǘ┲靼鍌}位提升,中小創倉位下降
板塊方面,主板倉位提升明顯,創業板倉位繼續下滑。二季度主板、中小企業板和創業板的倉位分別為66.49%、18.01%和12.58%,環比變化分別為+5.98、-3.73、-2.04個百分點。
2016Q1以來,板塊倉位開始分化,主板倉位走高而中小創倉位趨勢下滑。但從A股市值占比來看,中小創板塊仍然獲超配,超配比例分別為3.32%和3.94%(2019Q1分別為3.69%和3.90%),主板低配比例小幅收窄至10.18%(2019Q1低配10.68%)。
?。ㄈp倉TMT和房地產,消費倉位創新高
消費倉位繼續大幅提升4.16個百分點至41.35%,為2010年以來的歷史新高。金融倉位環比提升0.48個百分點,主要為銀行和保險板塊獲加配。倉位明顯向消費集中的同時,成長風格大幅下滑3.42個百分點至25.05%,其中TMT行業環比減倉在所有行業中居前。周期風格則延續2017年以來的下滑趨勢。
Q2持倉風格偏大盤價值。滬深300和中證100指數成分股的持股市值占比環比大幅提升8.06、8.39個百分點,而創業板指和中證500等小盤成長指數成分股持股市值環比分別下滑0.4和1.83個百分點。價值成長均衡打破,倉位重新向大盤價值集中。
(四)布局食品飲料、家電和銀行,減倉房地產和TMT行業
食品飲料、家用電器、銀行倉位環比分別增加3.84%、1.91%和1.49%。食品飲料子行業飲料制造的倉位在所有行業中環比加倉最明顯。非銀板塊保險和證券子行業分化明顯,保險倉位提升而證券持股市值下降。房地產、計算機、電子行業減倉最大,環比減少1.50%、1.28%和1.26%。行業倉位環比變化和行業季度漲跌幅之間存在很強的正相關,相關系數達到0.81。
?。ㄎ澹┏止杉卸却蠓嵘?,配家電減地產
持股集中度為近五年來的新高。重倉前10股票的市值占比環比大幅提升6.35個百分點至27.67%,前20股票市值占比環比提升6.25%至 38.42%。在重倉前10的股票中,2019Q2基金加配家電,減持地產。美的集團重回前10,而萬科A掉出前10,前者二季度收漲9.24%,而后者下跌9.47%,也說明了基金配置的主動性。
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分析師介紹
張玉龍:北京大學光華管理學院金融學博士,北京大學一等博士學業獎學金獲得者,2016年新財富上榜團隊核心成員,2017年帶來團隊活動金融界行業配置第四名,2018年Wind中國金牌分析師第四名。張玉龍先生2013-2015年就職于中國工商銀行總行風險管理部,負責全球主權風險管理和海外頭寸控制,并代表工商銀行赴英國展開工作交流。2016年加入中信建投證券,全面負責中信建投策略研究工作,涵蓋大勢判斷、行業配置、風格分析。張玉龍先生擁有豐富的金融研究經歷,致力于經濟與金融前沿理論創新和應用,先后在《金融研究》、《管理世界》、《經濟學季刊》等頂級學術雜志上發表多篇論文,并代表北京大學在中國金融學年會、中國金融學國際年會上發表演講。
證券研究報告名稱:《減倉TMT和地產,消費倉位創新高——2019Q2主動型基金重倉持股分析》
對外發布時間:2019年7月19日
報告發布機構:中信建投證券股份有限公司
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責任編輯:常福強
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