文/謝之迎 編輯/江昱玢

　　全世界最會賺錢的豪車品牌，即將IPO。

　　德國大眾集團發布公告稱，旗下保時捷計劃于9月底或10月初在德國法蘭克福交易所首次公開募股，有望在年底前完成上市。

　　大眾集團的預估，保時捷品牌的估值將達600-850億歐元（約合人民幣4148-5876億元），與大眾集團目前的市值幾乎持平。如果成功，其有望成為德國史上最大規模IPO。

　　“一個歷史性的時刻。”保時捷CEO奧博穆表示，這將讓品牌“擁有更高程度的獨立性”。

　　高歌猛進

　　今年歐股市場遇冷，汽車行業也面臨原材料短缺、芯片緊張和俄烏沖突等諸多問題，或將影響保時捷IPO表現。

　　即便如此，此次IPO的預購訂單已超過其發行股票總量，認購方包括美國資管上市公司普徠士、卡塔爾投資局等；紅牛飲料公司及LVMH等也對股票認購有興趣，借機進軍高端汽車制造業。

　　大眾集團還計劃向歐洲多國的散戶投資人發行優先股，包括法國、西班牙和意大利，激起保時捷“鐵粉”們的投資興趣。

　　投資人熱情不減。關鍵原因在于，大眾集團麾下強將眾多，包括大眾、保時捷、蘭博基尼、斯柯達、賓利、布加迪等。保時捷是其中最賺錢的品牌。

　　今年上半年，保時捷營收179.2億歐元（約合人民幣1234億元），同比增長8.5%。凈利潤達34.8億歐元（約合人民幣239億元），同比提升24.6%。

　　銷量方面，保時捷今年前六個月賣出14.59萬輛。在最大的中國市場，其銷量達4.07萬輛，占比近三成。

　　盈利水平創新高，銷售回報率從去年同期的16.9%攀升至19.4%。

　　增長持續已久。保時捷2021年銷量首次超過30萬輛，銷售額達331億歐元，營業利潤53億歐元。

　　同期，大眾集團共銷售888萬輛汽車，營業利潤192.75億歐元。

　　比較來看，保時捷用3.3%的銷量，貢獻了27%的利潤。單車利潤率幾乎可以達到大眾品牌的10倍，“利潤奶?！睂嵵撩麣w。

　　進軍電動

　　“保時捷IPO是一個轉折點，進一步點燃我們向電動汽車轉型的勢頭?！贝蟊娗癈EO赫伯特·迪斯表示。

　　迪斯曾在大眾內部溝通會上承認，特斯拉在軟件領域的領先優勢，讓他感到壓力巨大?！拔覀円獖Z走你們的一部分市場份額?！钡纤乖谏缃幻襟w公然叫板馬斯克。

　　他的目標是，2025年，大眾超越特斯拉成為全球最大電動汽車制造商。

　　2021年大眾集團公布，預計在未來五年投資1590億歐元，其中890億歐元用于軟件和電動汽車等技術，占總投資額的56%；到2030年，純電動車的銷量份額將上升至50%。

　　大眾對電動市場的高端希望，寄托在保時捷身上。

　　保時捷計劃，2025年交付新車中一半為電氣化車型（包括純電動及混動車型）。2030年，純電車型占比80%以上。

　　保時捷的電動化已有成果。

　　2019年發布百萬級純電動車Taycan，搭載了業內火熱的“黑科技”800V快充架構，30分鐘內可從電量5%充至80%。

　　2021年，保時捷共交付41296輛Taycan，與2020年相比翻了一番。在保時捷總銷量中占比13.67%，一舉超過熱門的911車型。

　　保時捷還跨界造電動自行車。

　　2021年，品牌與德國品牌Rotwild合作，開發推出電動自行車產品eBike Sport、eBike Cross，起售價分別為10700美元和8549美元。

　　今年6月，保時捷宣布全資收購德國電動自行車廠商Fazua。Fazua聚焦輕型電動自行車裝置，其驅動系統可以拆卸，不通電獨自騎行的狀態下不用額外負重。

　　完成對Fazua的收購后，保時捷取得業內領先的輕型電動馬達技術，為擴大電動化再下一城。

　　頻頻發力，保時捷希望延伸品類，抓住新的收入增量。

　　大眾集團CFO Arno Antlitz表示，保時捷IPO將為集團向電動汽車轉型，提供所需的“新技術上的重大投資”。

　　集團在2019-2023年投入550億美元用于電動車相關業務，包括在德國建立新的電動汽車工廠，以及在歐洲建立六座電池工廠。

　　據估算，保時捷IPO通過股權交割，大眾集團最少可回籠200億歐元。這是一場及時雨。

　　上市角力

　　保時捷“單飛”，是一場始于13年前的遺夢。

　　2009年，保時捷·皮耶希家族希望收購大眾汽車。

　　在“歐洲最強職業經理人”、時任保時捷集團CEO魏德金的操盤下，保時捷在大眾的持股比例從31%一路往上，最高時的可支配大眾股份到了74.1%。不過，一直都沒能到達控股的75%目標。

　　為了完成對大眾的并購，保時捷向銀行申請了超百億歐元的授信額度。一場全球金融風暴襲來，皮耶希家族夢想落了空，還背上超90億歐元的巨額債務。

　　得不到又丟不掉，保時捷只能和大眾談合并。歷時三年花了近90億歐元，2012年8月，大眾集團正式100%擁有保時捷品牌的汽車業務。

　　換言之，保時捷沒有收購大眾汽車，反而成了大眾汽車的保時捷。作為回報，皮耶希家族成為大眾集團最大股東，持股53%。

　　拿回保時捷，成了家族“鳳凰涅槃”般的夢想——大眾集團內部有一項名為“鳳凰”的計劃，即保時捷獨立IPO。

　　保時捷股本一分為二，一半有表決權的普通股和一半無表決權的優先股。保時捷將向大眾的投資者配售四分之一的優先股，占其總股份的八分之一。

　　保時捷汽車控股公司（Porsche SE）將獲得25%加1股的具有投票權的普通股，讓其在IPO后擁有否決權，加強直接掌控。

　　也就是為內部人士保留有投票權的股票，為其他投資者保留無投票權的股票。

　　而資金分配上，雙方想法不一。

　　大眾集團期待保時捷以高估值募得高融資，支持電動車轉型計劃的推進。而皮耶希家族則看重直接參與保時捷的管理，擁有更多話語權，并不希望股票發行價格過高。

　　無論如何，多年恩怨，將隨著保時捷的“單飛”畫上句號。