文｜劉俊宏

　　來源| 光錐智能

　　5月30日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克抵達北京，開啟時隔三年的首次訪華之旅。

　　此次來華，馬斯克希望在華建設用于生產特斯拉超大型商用儲能產品Megapack的超級工廠的消息引起行業內熱議。據業內人士分析，該儲能產品是今年3月1日馬斯克公布宏圖計劃3的延續，也是盤活其整個計劃的關鍵。

　　馬斯克提出的“光伏+風電+儲能+氫能+熱泵”的能源解決方案，不僅是在可持續的基礎上獲取更多能源，更考慮到了如何把這些不穩定的能源合理使用。

　　在2060年的“碳中和”目標下，能源轉型已經成為中國最重要的國家戰略之一。前有供給側——光伏、風電、儲能等新興電力設施的發展逐步全球領先，后有電力需求側——新能源汽車的狂飆，帶動中國從電池、充電樁等基礎設施迅速崛起。

　　一旦商業上逐步形成閉環，再大的計劃也將逐步完善。在“光伏+儲能+充電”這條成體系化的路徑上，也許中國公司更有機會率先實現宏圖計劃。

　　一件并購案背后的陽謀

　　風起于萍末，趨勢往往藏在行業的細節中。

　　6月12日，中國充電服務公司能鏈智電收購中國香港最大的屋頂光伏總包商香港光電89.99%的股權。雖然涉及金額不大，只有610萬美元，對于動輒人民幣上百億元的光伏行業擴產只能算是“九牛一毛”，但這起并購案或許拉開了一個行業的冰山一角。

　　被收購方香港光電，累計開發和建設了25MW的分布式太陽能項目，涉及工程項目超過600個。在香港地區的屋苑及工商業屋頂太陽能領域，香港光電的市場份額排名第一。香港交易所、香港國際機場第三條跑道的候機大樓等全港許多知名工商大廈樓頂太陽能項目，均出自香港光電之手。

　　而收購方能鏈智電，此前主要做電動汽車充電服務。財報顯示，2023年一季度充電量占中國公用充電量21%，目前連接超過5.5萬座充電站。

　　一家汽車充電服務商為何要收購一家香港光伏公司？

　　在深扒披露的文件中，光錐智能發現，香港光電在屋頂光伏業務開發的過程中，順帶著拿下了一些充電樁的訂單。香港光電目前已與6個小區的業主委員會簽訂了框架合同，包括2145個停車位，預計到2026年實現簽約3萬個停車位。

　　根據媒體金融虎網預測，2023年-2026年，香港光電的光伏業務收入將從1.95億港元增加到4.21億港元，社區充電樁運營收入將從0.44億港元增至5.87億港元。香港光電在并購完成后，根據業務發展規劃，收入有望從2022年的2200萬港元增長到2026年的10億港元。

　　社區充電樁運營收入要想獲得如此迅速的攀升，必須依賴能鏈智電此前積累的運營經驗。而充電樁運營又將反向帶動電力需求的增長，從而帶動光伏業務的發展。

　　兩者疊加的直接預期，是營收和市值的增長。6月16日，能鏈智電發布的今年第一季度未經審計財務報告，公司凈收入3620萬元人民幣（530萬美元），同比增長150%。能鏈智電預估2023財年凈收入將在5億元人民幣（7300萬美元）至6億元人民幣（8700萬美元）之間，增長至5倍-6倍。以光伏產業指數（CSI：931151）PE為15.24來算，假設PEG=1，公司市值有望達到近百億元人民幣。

　　但這場并購的價值，并不局限于此。

　　當前香港的能源改革程度更加深入，新能源車滲透率遠超內地，高達63.22%。但香港的電力系統基礎設施卻十分匱乏，公共充電樁僅有5775個，車樁比高達9.6:1。相比之下，中國內地的公共車樁比為6.4:1，北上廣深等一線城市車樁比平均值低至2.28:1。

　　在一個新能源滲透率更高，但整體規模不大的城市，去實驗一個商業模式的閉環，這是一個相對投入產出比較快的方式。

　　對于能鏈智電來說，從內地切入到香港的擴張只是第一步，而從香港這個成熟市場中，將光儲充一體化的運營經驗帶回內地才是關鍵。

　　能源，不能單打獨斗

　　在能源領域，光儲充一體化布局趨勢，早已不是秘密。

　　以特斯拉為例，2016年，特斯拉以26億美元收購屋頂光伏及發電系統公司SolarCity。SolarCity是全美最大的屋頂太陽能安裝服務公司，服務了包括eBay總部和英特爾園區等一系列光伏項目。

　　在重組為Tesla Energy之后，基于SolarCity太陽能技術的充電樁，成為特斯拉電動汽車充電網絡規劃的組成部分。這起收購，讓特斯拉完成了光伏發電-PowerWall儲能-電動汽車充電的能源閉環。

　　2012年-2021年間，特斯拉太陽能電池板發電量超過了特斯拉車輛和工廠總耗電量，這些清潔能源足以為每一座超級工廠和每一輛特斯拉車輛充電。特斯拉在可再生能源行業不斷發展壯大，躋身美國最佳太陽能公司之列，真正成為了“光儲充”一體化的可持續能源集團。

　　圖注：馬斯克與全球動力電池龍頭寧德時代董事長曾毓群會面

　　國內這邊，對特斯拉跟隨最緊的是寧德時代。5月24日，寧德時代發布全球首個零輔源光儲融合解決方案，實現光與儲實時聯動。另一邊，其子公司時代星云集成研發的“寧德鋰電小鎮光儲充檢智能超充站”日前正式投入運營。這是全國首個采用全直流微網技術，把充電樁、儲能、光伏電池及電池檢測集成一體的標準化智能超充站。

　　而最近政策的利好，更是為這個趨勢添了一把火。國務院辦公廳近日發布的《關于進一步構建高質量充電基礎設施體系的指導意見》提到，要推動車聯網、車網互動、源網荷儲一體化、光儲充換一體站等試點示范。

　　事實上，已有多家國內上市公司看好光儲充一體化賽道，紛紛布局并披露新進展。

　　科大智能5月10日表示，公司擁有光儲充換用一站式清潔能源綜合解決方案的能力，針對分布式儲能業務開發出模塊化儲能產品，產品正在逐步投入市場。

　　京泉華5月11日稱，公司一季度業績同比增長72.16%，主要系光儲充領域產品銷售增加所致，公司現有產能已處于飽和狀態。

　　國內龍頭公司的不同舉措都暗示著光儲充一體化布局的趨勢正在來臨。加入趨勢，可能是能鏈智電本次并購的真實邏輯。

　　根據澳大利亞投行麥格理發布的報告，2030年充電站配建儲能市場空間將達到8740億，充電樁EPC服務市場（含充電樁購買和投建）將達到4770億，充電服務市場（含電費和服務費）將達到4340億元。預計2030年，僅僅是光伏+儲能+充電服務，圍繞著新能源汽車充電站的光儲充市場總規模就超過1.8萬億元。

　　面對這1.8萬億元的“大蛋糕”，能鏈智電在2023年來，也在半年內連續布局來補齊產業鏈。

　　1月6日，能鏈智電戰略投資樂創能源，將AI算法、態勢感知等前沿技術，納入到儲能等能源運營和管理中。3月21日，能鏈智電與酒店信息化解決方案服務商訂單來了成立合資公司智電來了，布局目的地共享充電服務。6月12日，能鏈智電收購香港光電89.99%的股權。6月13日，能鏈智電發布了虛擬電廠業務，并與京能國際戰略合作，共同在充電站、光儲充、綠電交易、虛擬電廠等領域輸出解決方案。

　　在同樣對光儲充一體化的理解上，特斯拉的汽車業務鋪墊了其能夠單打獨斗的基因。而能鏈智電走的是合縱連橫，從產業外圍逐漸切入核心價值鏈。

　　在這些布局之前，能鏈智電是一家EPC（總承包）模式的充電站建設服務商和充電服務的聚合服務商。公司經營方式非常輕，線下重資產的部分由地方上的投資商和加盟商出錢、出地。

　　在整合光伏、儲能、充電和虛擬電廠等四個板塊的業務之后，能鏈智電在行業價值鏈的向上下游延展——從此前的運營商角色，開始向電力生產者的角色轉變。

　　一體化布局給了能鏈智電深入能源行業腹地的機會，也給了其像特斯拉一樣獨立完成閉環的可能。

　　一體化后，

　　中國新能源的宏圖計劃

　　發電，不是清潔能源最終目的，好用才是。

　　一直以來，風電、光電作為清潔能源的地位都比較尷尬。由于“看天吃飯”的特性，做不到平穩供應和對需求快速調整的能力。在大量配儲之前，電網很難去并網這些不穩定又難以調配的電力。而現在，儲能+虛擬電廠的結合，讓大量現存的“垃圾電”能夠很好地用起來。

　　如此宏偉布局，清晰可見的市場空間，只是其中之一的邏輯。據光大證券預測，到2025年，我國儲能投資市場空間將達到0.45萬億元，2030年增長到1.3萬億元左右。

　　但這一切的前提，是要建立在供給側產能的可持續性之上。否則，就變成需求側的短缺。

　　亞諾什·科爾內的《短缺經濟學》中提到，在非純粹市場化的模型中，由于需求端過于旺盛，生產端短缺的部分導致了生產無法達到最大化。

　　以電動汽車行業為例，當前中國新能源汽車的滲透率趨勢是確定的。但充電問題在現階段難以充分滿足，充電樁經常“一樁難求”。這種發生在需求層面的短缺，在硬性價格規定下，很難通過常規的經濟定律來協調。

　　但加入儲能之后，原本“微利”的充電樁生意，“一轉攻勢”，成為具有良好投資回報的確定性生意。

　　今年開始，各省市陸續調整分時電價政策，上午高峰時段從1個小時延長到2個小時，并設置尖峰電價，充電站儲能可以實現兩充兩放。峰谷價差進一步拉大，廣東、浙江、江蘇等地區最大價差增至1.2元/kWh，遠遠高于鋰電儲能LCOE（平準化度電成本）6-7毛/kWh的水平，投資回收周期壓縮到4-5年。

　　在此基礎上，再結合參考香港光電的一體化充電站收益。測算下來，香港光電一體化充電站投資回收期約為5年，IRR（內部收益率）在16%-19%之間，遠高于目前市場的普通充電站5%-7%的水平。

　　更高的投資收益率，意味著更充裕的價格空間。

　　如同日系車顛覆美國車統治地位。1973年的第一次石油危機，是美國消費的分水嶺。石油價格上漲，導致一系列通貨膨脹，經濟衰退。日系車憑借極低的油耗，在美國市場攻城略地。豐田汽車在美市占率在1970-1980年間從2.6%一路提升至6.2%。同時，豐田汽車在精益化生產理念下，毛利率超過20%，站在燃油車時代的巔峰。

　　同樣的邏輯，未來也逐漸在光儲充一體化行業上演。汽車需求端的拉動，會影響供給側的競爭格局。

　　如今，在雙碳的大背景下，這場能源的變革正在中國進行。供需兩旺，商業模式就更容易形成閉環，誰能對接好供需兩端的需求，就能在中國新能源的宏圖計劃中，吃到時代的紅利。

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