撰文 | 小不董

　　4月20日，特斯拉發布了2023年第一季度財報，總收入約233.3億美元，同比增長24.38%；凈利潤約25.13億美元，同比下滑超24%，低于市場預期。

　　毛利率則進一步從去年四季度的23.8%下降至19.3%，跌破20%的關鍵節點。從營收、利潤、毛利率的環比下滑來看，特斯拉去年底掀起的價格戰正是“罪魁禍首”。

　　此前分析師對本季度特斯拉毛利率的預測多集中在18%-20%之間，最終結果也基本符合預期，但由于數字跌破20%，達到2020年底以來的最低值，觸及了部分投資者的底線。

　　分業務來看，特斯拉在汽車業務、儲能業務、服務及其他業務分別實現營收199.63億美元、15.29億美元、18.37億美元，分別同比增長18%、148%、44%。但是，特斯拉在其核心汽車業務上的毛利率跌至21%，創下近兩年來的新低。

　　財報發布當天，特斯拉收盤價報180.59美元，最高183.5美元，最低177.65美元，成交量1.26億股，總市值5723億美元。

　　圖片來源：百度股市通

　　截止發稿前，特斯拉股票報162.99美元/股，總市值5166億美元。

　　圖片來源：百度股市通

　　01．

　　降價反噬利潤

　　特斯拉去年底掀起的電動車價格戰現在正反噬自己。在財報電話會上，當被問及其利潤率的未來方向時，特斯拉高管拒絕給出任何指導。“如今的環境下，我們很難對此做出預測，”首席財務官Zachary Kirkhorn表示：“宏觀環境存在太多不確定性。”

　　馬斯克則向美聯儲“甩鍋”，稱美聯儲持續加息導致汽車價格變相上漲。“當前宏觀環境仍存在不確定性，”他說：“我認為人們已經注意到（宏觀環境變化），尤其是在購買汽車等大宗商品時。”

　　圖片來源：特斯拉財報

　　財報中羅列了一系列利好消息，例如儲能部署在第一季度同比增長360%、今年晚些時候將在上海建立第二個40千瓦時的超級工廠、以及同比增長的太陽能部署（但也會受到供應鏈挑戰的影響）等，總體看來似乎都在向好的方向發展，但總讓人覺得有些尚未落地與遙不可及。

　　相比起來，外界更關注的是特斯拉的降價問題。網傳消息稱，本周六，中國內地市場特斯拉Model 3、Model Y將迎來降價，其中Model 3最高降4.3萬，Model Y系列降4.6萬。對此，特斯拉方面回應稱，該消息不實。

　　圖片來源：微博

　　但就在財報發布前一天的4月19日，特斯拉美國官網顯示，包括Model 3、Model Y在內的多款車型再次降價，幅度在4.7%-6%左右。其中，Model 3后驅版售價由4.199萬美元下調2000美元至3.999萬美元，標志著特斯拉汽車的最低售價正式跌破4萬美元。

　　值得注意的是，Model 3是特斯拉唯一一款聯邦稅收抵免從7500美元減少到3750美元的車型。這意味著特斯拉似乎正試圖通過直接降價來應對減少的激勵措施。

　　圖片來源：TESLA官網

　　今年一季度，特斯拉交付量雖然再創新高，達到近42.3萬輛，但環比增長僅4%，低于華爾街預期的43.2萬輛。

　　去年四季度的降價大幅拉動了特斯拉的銷量，驟增的盈利使特斯拉股價走出低谷，但多次降價后，今年一季度交付量環比個位數的增長證明，本輪降價帶來的需求不多了，繼續降價帶來的銷量增長還能抵消對利潤的影響嗎？

　　“我們堅信我們正在給未來打基礎，”馬斯克說：“最好是以較低利潤大量出貨，然后未來從存量汽車上持續獲利”。（“It‘s better to ship a large number of cars at a lower margin and subsequently harvest that margin in the future”．）

　　財報電話會上馬斯克表示，他認為特斯拉以利潤換銷量是“正確選擇”，其發言并非無道理，因為不論毛利率還是凈利率，特斯拉的盈利能力在一眾車企中都是鶴立雞群的存在，該季度特斯拉運營利潤率11.4%，二倍于行業平均水平。

　　但這也意味著，特斯拉汽車的價格在未來一段時間仍有可能頻繁波動。競爭對手及用戶不免認為特斯拉降價以求高銷量是在引起“價格戰”。馬斯克回應稱：“我們不是在‘發動價格戰’，我們只是在降低價格，以實現規模化的可負擔性。”

　　02．需求疲軟？

　　今年一季度，特斯拉產量與交付量的缺口主要來自于價格較高的Model S/X兩款產品，上一季度這兩款車型共生產了19437輛，但只交付了10695輛，產量幾乎達到交付量的兩倍，這令外界擔心，需求和產量并不成正比，如果不進一步降價，特斯拉還能保持增長嗎？

　　但在財報電話會上，馬斯克對需求疲軟的質疑予以了否認，“汽車訂單量超過了產量。”他說。此外，馬斯克還表示，公司將盡可能提高汽車交付規模，大力投資未來，這將釋放與新冠疫情相關的“戰略庫存積壓”。

　　實際上宏觀經濟影響的并不止特斯拉一家，回到中國市場，4月11日晚，乘聯會發布了2023年第一季度國內車市零售銷量前15名車企榜單。數據顯示，上榜的車企中，僅有比亞迪和特斯拉中國的累計零售銷量呈現同比上漲態勢，其余上榜車企的銷量則均呈現同比下滑趨勢。

　　但比亞迪無論是增速還是銷量都遠超特斯拉。乘聯會數據顯示，2023年1-3月份，比亞迪汽車的累計零售銷量為508706臺，位居同期國內車企零售銷量榜第1名。

　　圖片來源：乘聯會

　　從Model Q到廉價的Model Y，再到近日Model 3降到3.999萬美元，都說明國內市場對20萬以下車型有著龐大的需求，而特斯拉則并沒有吃到這塊大蛋糕。

　　值得注意的是，近日的上海車展中特斯拉并沒有亮相。一方面，自2021年上海車展上那場著名的特斯拉維權女車主事件后，特斯拉在之后的國內車展中均缺席；另一方面，特斯拉也實在沒有能夠拿來展示的新車。

　　這也意味著，多數有意愿且有能力的特斯拉消費者早已選購完了，想要提振銷量，也許特斯拉只能進一步降價。

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