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　　文/熊星

　　來(lái)源/光子星球（ID:TMTweb）

　　11月23日，小米發(fā)布了今年三季度財(cái)報(bào)，營(yíng)收為704.74億元，同比下降9.7%。

　　自去年第二季度營(yíng)收達(dá)到878億元高峰后，小米僅在去年第四季度有所反彈，今年前三個(gè)季度，小米營(yíng)收整體下滑明顯，依次為734億元、702億元、704億元，有點(diǎn)“觸頂回落、橫盤(pán)振蕩”的意味。

　　大環(huán)境影響是重要因素之一。據(jù)Canalys數(shù)據(jù)顯示，三季度全球智能手機(jī)出貨量同比下降9%，出貨量全球前三的廠商僅有蘋(píng)果實(shí)現(xiàn)同比了增長(zhǎng)，第一的三星和第三的小米均以同比下降8%的微弱優(yōu)勢(shì)跑贏大盤(pán)，但這場(chǎng)“勝仗”誰(shuí)都難言高興。

　　三季度小米的手機(jī)出貨量為4020萬(wàn)臺(tái)，環(huán)比增長(zhǎng)2.8%，同比下降8.8%，距離其去年第一第二季度高位，仍有高達(dá)千萬(wàn)臺(tái)左右的差距。手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收為425億元,占總營(yíng)收比例為60.3%，營(yíng)收主力正在遭遇市場(chǎng)寒冬。

　　按照小米手機(jī)×AIoT的戰(zhàn)略部署，手機(jī)業(yè)務(wù)這塊“敲門(mén)磚”不再?gòu)?qiáng)力，并且對(duì)IoT板塊造成了一定影響。

　　三季度小米IoT業(yè)務(wù)營(yíng)收為191億元，環(huán)比下滑3.1%，同比下滑8.6%。值得注意的是，二季度小米IoT業(yè)務(wù)營(yíng)收首次出現(xiàn)同比下降，三季度有加速下滑的趨勢(shì)。

　　作為國(guó)內(nèi)最早涉足IoT的大廠，面臨大環(huán)境影響、同行涌入賽道等外部因素，小米的紅利期已漸行漸遠(yuǎn)。在這種背景下，考驗(yàn)的將是小米的“內(nèi)力”，手機(jī)×AIoT的思路能走多遠(yuǎn)，小愛(ài)同學(xué)、MIUI、海量硬件等能否成為其十年戰(zhàn)略的有力抓手。

　　陷入瓶頸

　　MIUI月活數(shù)是衡量小米用戶群體的重要指標(biāo)。

　　三季度，MIUI新增月活人數(shù)為1690萬(wàn)人，總活躍用戶數(shù)達(dá)到5.64億人，環(huán)比增長(zhǎng)3%，同比增長(zhǎng)16%。拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，MIUI月活人數(shù)的同比增長(zhǎng)從32.1%降至16%。這意味著，手機(jī)拉新效應(yīng)正在持續(xù)減弱。

　　結(jié)合另一組數(shù)據(jù)，我們可以看到，第三季度是老粉還是新粉在拉動(dòng)小米：Q3手機(jī)銷量為4020萬(wàn)臺(tái)，結(jié)合MIUI新增人數(shù)，我們可以發(fā)現(xiàn)該季度復(fù)購(gòu)率為58%，今年，整體復(fù)購(gòu)率呈上升趨勢(shì)。好處在于米粉認(rèn)可，壞處在于其高端化還是沒(méi)有破圈。

　　如果說(shuō)MIUI是衡量手機(jī)的切入點(diǎn)，那么小愛(ài)月活數(shù)則反映了IoT的使用情況。

　　三季度小愛(ài)月活量達(dá)1.146億人，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比基本與去年同期持平。進(jìn)入今年以來(lái)，小愛(ài)月活量一直圍繞在1.15億人左右徘徊，往好了說(shuō)是穩(wěn)定，往壞了說(shuō)可能觸及用戶天花板。

　　當(dāng)然，小愛(ài)同學(xué)月活量只能作為小米IoT業(yè)務(wù)的部分參照。從營(yíng)收看，小米的IoT業(yè)務(wù)峰值點(diǎn)在去年四季度，達(dá)到251億元，峰值點(diǎn)前后三個(gè)季度在180億元-210億元之間波動(dòng)。與小愛(ài)同學(xué)月活數(shù)量的穩(wěn)定性截然不同，但與其手機(jī)業(yè)務(wù)營(yíng)收走勢(shì)相似。

　　這一定程度反映出，小米IoT業(yè)務(wù)受其手機(jī)業(yè)務(wù)影響較大，把手機(jī)當(dāng)做IoT業(yè)務(wù)的起點(diǎn)，目前仍然是具備合理性的。而手機(jī)出貨量距離其高位還有相當(dāng)距離，在市場(chǎng)整體需求不足的氛圍中取得實(shí)質(zhì)性反彈，難度很大，IoT業(yè)務(wù)能否走出相對(duì)獨(dú)立行情，變得尤為重要。

　　積極信號(hào)是，小米大家電品類三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)超過(guò)70%。具體表現(xiàn)為，空調(diào)產(chǎn)品出貨量超100萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超70%，冰箱產(chǎn)品出貨量超34萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)超150%。這與小米三季度相關(guān)品類密集上新有一定關(guān)系。

　　而老品類并非全部表現(xiàn)強(qiáng)勁，部分業(yè)務(wù)已經(jīng)有調(diào)整動(dòng)向。

　　智能電視和筆記本電腦營(yíng)收為58億元，同比減少18.5%。筆記本方面，可能與小米最新的筆記本Air 13在十月面世，三季度內(nèi)缺乏新品有關(guān)；電視方面，小米做出了說(shuō)明：核心零部件價(jià)格下降導(dǎo)致電視ASP下降，惟部分被出貨量增加所抵消。

　　受經(jīng)濟(jì)因素影響，消費(fèi)市場(chǎng)承壓，電視等娛樂(lè)屬性老品類的市場(chǎng)份額面臨沖擊，四季度至今，小米本品牌電視新品僅有一款，而紅米電視新品高達(dá)4款。紅米電視具有更高性價(jià)比，小米電視業(yè)務(wù)也許正以ASP下降的方式換取出貨量提升。

　　老品類中，家用非娛樂(lè)屬性產(chǎn)品幾乎是剛需，在小米IoT業(yè)務(wù)中扮演越來(lái)越重要的角色。三季度至今，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、掃地機(jī)器人等新品頻發(fā)，小米正在擴(kuò)充這類產(chǎn)品矩陣，以迎合消費(fèi)趨勢(shì)。

　　除此之外，小米正在加速新品類拓展。

　　電取暖器、蒸烤一體機(jī)、足浴器、洗碗機(jī)、凈水器等生活品質(zhì)化新品陸續(xù)亮相，小米IoT業(yè)務(wù)正在加速滲透到更多生活場(chǎng)景，以緩解老品類業(yè)務(wù)的壓力。

　　其中，洗碗機(jī)、進(jìn)水器等價(jià)位較高的產(chǎn)品，有可能提振ASP，但需要在3M、格力、美的等傳統(tǒng)廠商主導(dǎo)的市場(chǎng)中搶奪份額，這對(duì)于小米的品牌力和產(chǎn)品力是雙重考驗(yàn)。

　　小米IoT遭分食

　　小米以“性價(jià)比”起家，米鏈產(chǎn)品也延續(xù)了這一基因。

　　從成長(zhǎng)到成熟，也是小米從追求市占率到側(cè)重毛利率的過(guò)程。正如其誕生于性價(jià)比定位，決定了大量米粉的消費(fèi)觀很難短時(shí)間被扭轉(zhuǎn)，為其近年沖高增加了難度。

　　作為IoT產(chǎn)品轉(zhuǎn)化的原點(diǎn)，手機(jī)情況如此，米鏈產(chǎn)品難以避免受到影響。在小米商城給流量、MIUI當(dāng)橋梁的生態(tài)鏈上，米鏈產(chǎn)品成長(zhǎng)迅速，不過(guò)也很快碰到了“利潤(rùn)天花板”。

　　九號(hào)公司是小米對(duì)米鏈最大的一筆投資，但在茁壯成長(zhǎng)后反而對(duì)小米生態(tài)鏈構(gòu)成了威脅。在與小米的合作中，九號(hào)公司需要小米的渠道獲客，而小米參與利潤(rùn)分成，想要走出低毛利率束縛，只能在自有品牌和品類上拓展。在招股書(shū)中，九號(hào)公司曾明確提到：公司并不屬于小米定義的典型生態(tài)鏈企業(yè)。

　　今年三季度，九號(hào)公司毛利率為25.88%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期小米16.6%整體毛利率，的確沒(méi)有被小米定義。

　　而這并非個(gè)例。

　　石頭科技、華米、云米、素士、趣睡、易來(lái)幾乎與九號(hào)同途同歸，在“意識(shí)形態(tài)”上與小米“劃清界限”的意味越來(lái)越重，一邊只是拿出部分產(chǎn)品與小米渠道捆綁，而另一部分產(chǎn)品用自有渠道消化，但無(wú)一例外，后者的產(chǎn)品售價(jià)和定位都高于前者。

　　不同的是，早已提升毛利率的九號(hào)、石頭們比小米先一步完成了“沖高”，在市場(chǎng)低迷期擁有更大的利潤(rùn)空間，具備較好的獨(dú)立生存能力，不再被迫與小米渠道“榮辱與共”。

　　而對(duì)小米來(lái)說(shuō)，親手扶持的米鏈頭部公司，既是朋友也是對(duì)手，不僅在米鏈的生態(tài)下占有一席之地，還在更高價(jià)位段上捷足先登，蛋糕沒(méi)有變大，分食者變強(qiáng)了。

　　內(nèi)部面臨的問(wèn)題需要時(shí)間調(diào)整，外部競(jìng)爭(zhēng)卻在壓縮小米的時(shí)間。

　　同樣在三季度，榮耀一口氣拿出了5款產(chǎn)品，耳機(jī)、筆電、手機(jī)、平板、智慧屏，繼續(xù)完善其IoT生態(tài)。不同的是，榮耀的思路為“消費(fèi)者使用的產(chǎn)品就是中心產(chǎn)品”。

　　這意味著，榮耀并不把手機(jī)當(dāng)作生態(tài)的單一起點(diǎn)，平板、智慧屏等都可以作為“中心”。無(wú)疑，想象空間更大。加上品牌效應(yīng)，把IoT產(chǎn)品定位做得高一些，榮耀具備一定先天基礎(chǔ)。

　　按照手機(jī)×AIoT的戰(zhàn)略，小米仍然面臨一個(gè)長(zhǎng)期課題：沖高。除了提升毛利率緩沖低迷市場(chǎng)帶來(lái)的不確定性，同時(shí)提高品牌定位，扭轉(zhuǎn)米粉消費(fèi)習(xí)慣，以此為突破口，IoT業(yè)務(wù)理論上也能獲得營(yíng)收和毛利率的相應(yīng)增長(zhǎng)，米鏈才能留住更多能被定義的合作伙伴。

　　在三季度開(kāi)端，小米就迅速拿出了12S Ultra，起售價(jià)達(dá)5999元。Counterpoint Reaserch分析其物料約為516美元，折合人民幣3486元。除開(kāi)人工、門(mén)店、廣告、物流倉(cāng)儲(chǔ)、研發(fā)設(shè)計(jì)等成本，很難讓人相信小米這次“利潤(rùn)不超5%”。

　　或許這款產(chǎn)品成功做到了雙贏，酷安評(píng)分達(dá)到9.6分，很可能成為小米上攻的里程碑式產(chǎn)品。而這次“破例”對(duì)小米品牌、手機(jī)業(yè)務(wù)、IoT的長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，或許將在未來(lái)的財(cái)報(bào)中體現(xiàn)。

　　造車：資金無(wú)憂，自動(dòng)駕駛需加速

　　小米本季度凈虧損為14.7億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)下滑，小米造車受到的影響程度成為外界關(guān)注重點(diǎn)。

　　按照三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截止9月30日，小米集團(tuán)現(xiàn)金資源為943億元。小米總裁王翔說(shuō)，目前造車進(jìn)度順利，有信心在2024年一季度量產(chǎn)。

　　按此計(jì)算，小米汽車距離量產(chǎn)還剩五個(gè)季度。每個(gè)季度粗略以15億元虧損計(jì)算，五個(gè)季度需要75億資金；

　　再看花銷，小米本季度研發(fā)費(fèi)用環(huán)比增加8.1%，接下來(lái)五個(gè)季度按此遞增率，一共會(huì)增加19.5億左右的研發(fā)費(fèi)用。

　　虧損加上研發(fā)費(fèi)用上漲，理論上未來(lái)五個(gè)季度共需約100億元資金，相當(dāng)于當(dāng)前集團(tuán)現(xiàn)金資源的一成多一點(diǎn)，其造車的環(huán)境目前依然舒適。

　　資金無(wú)憂，小米汽車的技術(shù)及研發(fā)團(tuán)隊(duì)擴(kuò)充也在按部就班進(jìn)行。

　　小米汽車研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模目前達(dá)到1800人，截止去年底，蔚小理研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員分別達(dá)到4809人、3415人、5271人。單從數(shù)量上看，與新勢(shì)力頭部們有不小距離。這可能與小米汽車前期涉及技術(shù)和布局領(lǐng)域相對(duì)集中有關(guān)系。

　　在上游原材料、三電自研等領(lǐng)域，小米暫無(wú)大動(dòng)作介入，而是側(cè)重于加碼其自動(dòng)駕駛研發(fā)投入。

　　截至目前，小米汽車單獨(dú)負(fù)責(zé)自動(dòng)駕駛研發(fā)的團(tuán)隊(duì)達(dá)到500人，預(yù)計(jì)年底達(dá)到600人，盡管與頭部新勢(shì)力們?nèi)耘f存在差距，但結(jié)合其收購(gòu)或投資的數(shù)十家智能駕駛企業(yè)，研發(fā)規(guī)模已然不小。

　　小米今年前三個(gè)季度對(duì)于汽車研發(fā)的投入超18億，按此估算，整年相關(guān)投入為24億元左右，而目前小米正加大投入，年終數(shù)據(jù)可能會(huì)略大，但仍然與行業(yè)頭部有一定差距，作為對(duì)比，小鵬上半年研發(fā)投入就已達(dá)29.1億元。

　　小米在三季度首次向外界展示了其自動(dòng)駕駛汽車的最新進(jìn)展。從結(jié)果看，亮點(diǎn)在于小米汽車在零接管下完成了城市兩點(diǎn)之間的自動(dòng)駕駛，不足之處在于軟硬件距離量產(chǎn)版本有明顯差異，對(duì)于不同交通狀況的判定和應(yīng)對(duì)，與常規(guī)駕駛行為相比還稍顯生硬。

　　小米在城市路段展示零接管表現(xiàn)，其實(shí)與小鵬城市NGP思路異曲同工，后者已經(jīng)在廣州全量開(kāi)放，成為“正式版”產(chǎn)品。而小米自動(dòng)駕駛，需要從“測(cè)試版”到“正式版”，再到對(duì)行業(yè)頭部的趕超。而這段時(shí)間，行業(yè)頭部的技術(shù)又將進(jìn)階到什么程度。

　　這對(duì)于小米來(lái)說(shuō)，挑戰(zhàn)很大，時(shí)間很緊。想要在2024成為自動(dòng)駕駛第一梯隊(duì)，小米加大投入的幅度，可能需要再提高。

　　整體上三季度小米的表現(xiàn)并沒(méi)有超出市場(chǎng)預(yù)期，手機(jī)、IoT兩大主力業(yè)務(wù)營(yíng)收持續(xù)在低位徘徊。

　　在市場(chǎng)回暖以前，小米的數(shù)據(jù)表現(xiàn)很難出現(xiàn)質(zhì)變。即使重回高峰，也仍然處于存量競(jìng)爭(zhēng)的搏殺之中。

　　雷軍在《小米創(chuàng)業(yè)思考》中曾談到，智能電動(dòng)汽車改變了汽車行業(yè)的商業(yè)模式，而小米擁有豐富的軟硬件融合經(jīng)驗(yàn)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)模式。

　　志在必得的小米汽車，可能為其整個(gè)生態(tài)鏈帶來(lái)一次里程碑式拓展，從而帶動(dòng)其他業(yè)務(wù)走出困境，毫無(wú)疑問(wèn)，是小米未來(lái)尋求高增長(zhǎng)的最大突破口。

　　當(dāng)下的低谷期對(duì)于小米造車并無(wú)實(shí)質(zhì)影響，小米需要做的，是在新賽道中再加速。