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　　文/于斌

　　來源：互聯(lián)網(wǎng)分析師于斌（ID:fenxishiyubin)

　　互聯(lián)網(wǎng)平臺型業(yè)務(wù)的發(fā)展過程，追溯起來就是“BAT”大佬們的發(fā)家史，期間以BAT為代表的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也帶動了許多傳統(tǒng)行業(yè)向互利網(wǎng)方向轉(zhuǎn)型。彼時憑借眾包業(yè)務(wù)搭建起來的豬八戒網(wǎng)，還被稱為“企服界的淘寶”，風(fēng)光一時無兩。但是沒幾年，豬八戒網(wǎng)便逐漸失去了聲息。

　　日前，豬八戒網(wǎng)向港交所提交招股書的消息一出，將幾乎被遺忘的“互聯(lián)網(wǎng)老將”豬八戒網(wǎng)，重新帶回大眾視野。當(dāng)網(wǎng)友正以為豬八戒網(wǎng)奮斗16年后終于迎來了春天時，豬八戒招股書的各項(xiàng)數(shù)據(jù)，卻將其不堪的經(jīng)營狀況暴露無遺。

　　要知道，這已經(jīng)是豬八戒網(wǎng)第三次沖擊IPO謀求上市。此時沖擊IPO，頗有一種到了檣櫓之末的意味，也被業(yè)界視為是其無可奈何的自救手段。但是資本趨利，缺乏造血能力的豬八戒網(wǎng)，能否順利上市，依然是一個未知數(shù)。

　　01

　　股權(quán)陰影之下，豬八戒恐難上市

　　實(shí)際上，豬八戒網(wǎng)三次沖擊上市都不順利。據(jù)了解，在籌備上市歷程中，豬八戒經(jīng)歷了2011年在美國納斯達(dá)克尋求上市，再到2016年回到國內(nèi)A股市場遞表，但最終都石沉大海。這次轉(zhuǎn)向沖擊港股再次遞表，也凸顯了其一波三折的曲折上市之路。

　　只是，相比前幾年豬八戒的發(fā)展尚且順風(fēng)順?biāo)藭r的豬八戒業(yè)績大幅下滑，核心的傭金業(yè)務(wù)已經(jīng)盡顯疲態(tài)。因此，更多業(yè)內(nèi)人士傾向于認(rèn)為，現(xiàn)在的豬八戒網(wǎng)謀取上市，成功機(jī)會似乎更加渺茫。

　　盡管從豬八戒的招股書披露數(shù)據(jù)來看，豬八戒擁有接近60%的高毛利率。但是過去三年時間累計(jì)虧損也高達(dá)10億元，今年上半年也仍未扭轉(zhuǎn)虧損的命運(yùn)，實(shí)際虧孫高達(dá)1.33億元。

　　更為緊迫的是，隨著業(yè)績虧損持續(xù)，豬八戒的手持現(xiàn)金流也面臨危機(jī)。數(shù)據(jù)顯示，從2021年至今，其經(jīng)營現(xiàn)金從5.7億元下跌到2.5億元。這也意味著，如果豬八戒無法繼續(xù)融資輸血，恐怕難以維系其日常經(jīng)營所需的現(xiàn)金流，甚至或?qū)⒃谖磥硪荒臧霑r間內(nèi)，陷入現(xiàn)金枯竭的困境。

　　值得注意的是，豬八戒自2018年后便無新的股權(quán)融資，這也體現(xiàn)了豬八戒此時IPO融資的緊迫性，甚至可能關(guān)系豬八戒的生死存亡。

　　不過，即使豬八戒克服重重困難，成功登陸港交所，豬八戒網(wǎng)恐怕依然無法高枕無憂。這通過其第三大股東博恩集團(tuán)官司纏身，甚至實(shí)控人都被列為失信執(zhí)行人就可以窺見一斑。據(jù)了解，該股東也所持股份，目前也處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

　　分析認(rèn)為，大股東的債務(wù)問題對正值上市關(guān)鍵期的豬八戒網(wǎng)來說，并非好事，除非司法拍賣后，這些股份能由更知名的、經(jīng)營狀況更好的公司來接盤。在這樣的股權(quán)陰影之下，豬八戒網(wǎng)的上市之路，也被蒙上了一層陰影。

　　02

　　虧損持續(xù)擴(kuò)大，豬八戒造血能力不足

　　作為成立16年的老牌公司，豬八戒在定制化企業(yè)服務(wù)上，也算得上頭部平臺。以 2021年GMV計(jì)，豬八戒網(wǎng)在國內(nèi)綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商市場排名第一。曾經(jīng)的行業(yè)巨頭，為何淪落到持續(xù)虧損、現(xiàn)金流動性承壓的地步？

　　令人唏噓的是，PC互聯(lián)網(wǎng)時代誕生的豬八戒網(wǎng)，靠著眾包服務(wù)交易平臺這個當(dāng)時無人踏足的商業(yè)模式，豬八戒也曾拉到了IDG等明星資本的投資。只是，隨后互聯(lián)網(wǎng)移動化時代的來臨，豬八戒網(wǎng)卻并沒有利用移動互聯(lián)網(wǎng)的時代紅利，而有所建樹，從而導(dǎo)致業(yè)績流失、資本也逐漸失去耐性。

　　對于虧損的原因，除了業(yè)績下滑以外，成本居高不下也是致命傷。數(shù)據(jù)顯示，僅僅是上半年，豬八戒行政開支就高達(dá)1億元，而上半年毛利潤僅1.7億。

　　也就是說，豬八戒毛利的近6成，都花在了行政開支上。同時這也意味著，豬八戒似乎更會花錢，但不太會“賺錢”。因此，目前看來，豬八戒迫在眉睫的，是如何增加變現(xiàn)收入。

　　眾所周知，豬八戒的商業(yè)模式看起來并不復(fù)雜，但做起來卻并不容易。即便是豬八戒網(wǎng)這樣的資深玩家，位于行業(yè)賽道的頭部，但16年來仍未證明自身具備規(guī)模盈利的能力，便是最佳印證。

　　而這背后的原因，或許與其模式有關(guān)。一方面，與企業(yè)服務(wù)平臺等早期業(yè)務(wù)相比，豬八戒近年來所開辟的新業(yè)務(wù)，如產(chǎn)業(yè)服務(wù)、政企合作，多為高成本投入類型，平均毛利率普遍低于50%，這也導(dǎo)致了，扣除銷售、行政兩項(xiàng)最大的開支，豬八戒網(wǎng)虧損幾成常態(tài)。

　　另一方面，標(biāo)榜著服務(wù)中介平臺角色的豬八戒，也是目前收入占比最大的服務(wù)，但是居然集中在代理記賬和商標(biāo)代理。只是，即使是這兩項(xiàng)占比最多的收入，在2021年，也只有1億多，而且處于下滑的狀態(tài)。

　　由此可見，在虧損持續(xù)擴(kuò)大的惡劣狀況下，豬八戒自身的造血能力，也跟不上時代發(fā)展的腳步。這也不免令人擔(dān)憂，這樣的豬八戒網(wǎng)，如何才能獲得二級市場投資者的青睞呢？

　　03

　　傭金模式癥結(jié)凸顯，平臺信任度下滑

　　從收入構(gòu)成來看，豬八戒網(wǎng)在企業(yè)服務(wù)平臺類收益中，匹配服務(wù)曾經(jīng)是最大收益來源。在國內(nèi)企業(yè)服務(wù)市場尚未成型的年代，豬八戒網(wǎng)早期采用抽傭的盈利模式。

　　只是時至近三年，由于受到移動互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，針對各行各業(yè)信息不對稱的問題，也出現(xiàn)了越來越多的針對性解決方案。因此，其匹配服務(wù)也面臨增長瓶頸，收益持續(xù)下滑，在企業(yè)服務(wù)平臺類收益中的占比，也大幅收縮。

　　據(jù)觀察，這種匹配服務(wù)，實(shí)際上很難形成持續(xù)穩(wěn)定的需求，尤其是在人們獲取信息的渠道、形式越來越多樣化之后，其存在的價值也在進(jìn)一步降低。因此，盡管其收取傭金的模式看起來很美好，但卻一直是一門難以掙錢的生意。

　　與此同時，網(wǎng)絡(luò)上關(guān)于豬八戒網(wǎng)的吐槽也是屢見不鮮。

　　一面是雇主花了錢請人設(shè)計(jì)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)設(shè)計(jì)稿是對方抄襲的。而另一面，則是服務(wù)商在平臺預(yù)先提供了服務(wù)，卻未必能中標(biāo)拿得報(bào)酬，導(dǎo)致供需雙方的信任難以建立，更加難以長期保持。

　　另外，在平臺撮合了雙方的交易后，雇主與平臺服務(wù)商用戶越過平臺，跳過平臺私下交易，也讓豬八戒防不勝防。

　　事實(shí)上，豬八戒網(wǎng)所處的行業(yè)賽道，還是具備一定的增長空間的。值得思考的是，為什么豬八戒網(wǎng)平臺上的雇主數(shù)量在增加，提供的服務(wù)數(shù)也保持穩(wěn)定增長，但匹配服務(wù)收入?yún)s反而下滑，什么才是背后的真相？

　　據(jù)分析，原因無外乎是豬八戒網(wǎng)巧立明目收費(fèi)項(xiàng)目多，以及新客戶獲取成本高。與此同時，由于服務(wù)商比價嚴(yán)重，導(dǎo)致其客單價普遍不高，且上升空間有限，因此逐漸被雙邊用戶所“拋棄”。

　　值得注意的是，豬八戒提供給服務(wù)商的只是一個渠道。雖然相對于整個行業(yè)的市場來說，這是一個小眾渠道，但是其競爭的殘酷性，卻有過之而無不及。這也不難理解，為何我們經(jīng)常可以看到，有服務(wù)商團(tuán)隊(duì)在平臺上打價格戰(zhàn)。

　　更有甚者，通過服務(wù)過程中的“偷工減料”，來加大內(nèi)卷。以征稿為例，有些服務(wù)商往往盜版其他作者的作品投稿，導(dǎo)致客戶收到的作品雖多，但是卻多是簡單粗陋的作品。

　　而且，期間層層轉(zhuǎn)包的現(xiàn)象也十分嚴(yán)重，A接到單子，往往會以更低價格轉(zhuǎn)包給B。由此導(dǎo)致的結(jié)果，顯然易見。那就是豬八戒越做越大，但是名聲卻越來越不好。

　　“開公司就找豬八戒”，這是早年前豬八戒打出的廣告口號，也的確符合中小企業(yè)的需求。

　　只是，豬八戒常常被企業(yè)和服務(wù)商兩邊痛罵，被指漏洞太多，服務(wù)商、買家都得不到實(shí)際利益保障。由此也暴露出，豬八戒平臺管理上的不足，以及無處不在的“過路費(fèi)”，雙向口碑同步下滑的結(jié)果，自然也讓豬八戒的生存更加艱難。

　　作為平臺型產(chǎn)品，豬八戒的價值在于可以為服務(wù)對象提供便利，或者說可以為客戶創(chuàng)造價值。也就是說，當(dāng)企業(yè)用戶入駐豬八戒網(wǎng)，是希望能找到各類性價比好的人工服務(wù)，而個人用戶或服務(wù)商入駐豬八戒，是希望能在里面提供技能，來獲取收益，實(shí)現(xiàn)技能變現(xiàn)。

　　服務(wù)商去尋找服務(wù)訂單的時候，由于豬八戒網(wǎng)采用的是招標(biāo)方式，也就是說大部分的服務(wù)商在其中付出了勞動，卻不能拿到報(bào)酬，很顯然是有悖“付出就有回報(bào)”的人性邏輯的。在這樣的商業(yè)模式下，也不難理解，為何在交易大廳查詢下實(shí)際交易量，寥寥無幾了。

　　04

　　結(jié)語

　　目前豬八戒網(wǎng)在中國綜合型定制化企業(yè)服務(wù)電商市場已處于頭部地位，中小企業(yè)發(fā)展面臨預(yù)算緊、缺乏專業(yè)性或技術(shù)能力等挑戰(zhàn)。但是，這類企業(yè)同樣有專業(yè)技術(shù)和服務(wù)的強(qiáng)烈需求。與此同時，靈活就業(yè)的群體也需要在線尋找兼職任務(wù)、工作機(jī)會等。這也是豬八戒網(wǎng)存在的價值所在。

　　只是，豬八戒網(wǎng)起來如何更好的服務(wù)雙邊的用戶，同時實(shí)現(xiàn)正向盈利，依然是擺在豬八戒面前的難題。對此，資本市場對豬八戒網(wǎng)本次IPO的看法，也是頗多憂慮。

　　可以預(yù)見的是，即便豬八戒成功上市，但是想要讓投資者買單，為其助一臂之力，其優(yōu)先需要就解決的問題，就是向資本市場證明：豬八戒不僅是一家有社會價值的平臺，更是一家具備盈利能力的商業(yè)化企業(yè)。而完成這個任務(wù)，對于豬八戒來說，顯然有些任重道遠(yuǎn)，道阻且艱。

（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場。）