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　　來源：鋅財經(jīng)

　　在線音頻“一哥”喜馬拉雅的IPO之路，再次布滿了疑云。

　　6月24日，有消息稱喜馬拉雅或?qū)⑼七t最新一次赴港上市，原因為其融資1億美元的IPO計劃“缺乏投資者支持”；隨后，又有聲音表示喜馬拉雅上市計劃“仍在正常進行”。

　　幾天后，脈脈上又有人爆料稱喜馬拉雅將面臨“史無前例大裁員”，比例或?qū)⒏哌_50%，但已被相關(guān)人士辟謠“完全不實”。

　　截至目前，喜馬拉雅公司尚未做出正面回應(yīng)，據(jù)港交所公開信息顯示，喜馬拉雅的上市申請狀態(tài)依然為“處理中”。但眾多負面消息的出現(xiàn)依舊預(yù)示著其上市之路并不如想象中順利。

　　畢竟作為國內(nèi)在線音頻賽道中的頭部，喜馬拉雅自去年五月至今年三月，短短不到一年間就已經(jīng)三次沖擊上市；它想要講出的好故事，也已經(jīng)在一次次的消磨中變得越來越難。

　　三年虧20億，喜馬拉雅苦等上市“輸血”

　　據(jù)知情人士稱，此次喜馬拉雅的上市之路遇到的最大難題，是缺乏投資者的支持以及部分股東選擇退出，導(dǎo)致公司無法完成融資1億美元的IPO計劃。

　　而這距離它最新向港交所提交招股書不過三個月。

　　早在2021年5月1日，喜馬拉雅就曾預(yù)計在紐約證券交易所掛牌上市。但由于當(dāng)時國際環(huán)境與境外上市監(jiān)管政策影響，赴美計劃被迫在九月份正式擱淺。

　　就在宣布撤回美股IPO后，喜馬拉雅絲毫沒有給自己喘息的時間，四天后就轉(zhuǎn)而投向了港交所的懷抱，但由于上市申請材料“失效”而再度擱淺。直到今年的3月29日，喜馬拉雅才重新遞交了招股書。

披露易

　　短短不到一年時間，就已經(jīng)沖擊了三次上市，喜馬拉雅的焦急已經(jīng)溢于言表。通過其招股書內(nèi)的信息也不難理解，連年虧損的它正迫切需要一場“輸血”自救。

　　據(jù)喜馬拉雅招股書顯示，其2019至2021年的營收分別為26.97億元、40.76億元、58.56億元，增長由51.1%下降為43.7%。同時，虧損也從7.48億元、5.29億元來到了2021年的7.59億元虧損。

喜馬拉雅招股書

　　可以看出，遙遙無期的盈利問題是一直縈繞喜馬拉雅上空的一道魔咒。連其創(chuàng)始人兼CEO余建軍自己都曾表示：“沒有制定任何盈利時間表”。

　　但作為國內(nèi)在線音頻“一哥”，按收入劃分，喜馬拉雅已經(jīng)占到了28%的市場份額，為何還會深陷虧損迷窟？原因在于其營銷燒錢的失衡，及營收業(yè)務(wù)單一的掣肘。

　　數(shù)據(jù)顯示，為提升品牌知名度及擴大用戶群，2021年喜馬拉雅的銷售與營銷支出達到了26.3億元，同比增加54.1%，已經(jīng)占到了總收入的44.9%。

　　誠然，此舉的確為喜馬拉雅拉來了更多的用戶，招股書顯示2021年喜馬拉雅月活用戶相較于上一年增長了24%，但單個付費用戶貢獻的業(yè)務(wù)收入并不高，甚至不足行業(yè)平均水準的一半：2021年喜馬拉雅付費用戶月均收入為11.2元，但同期在線音頻行業(yè)訂閱的付費用戶月均收入?yún)s為22.5元。

　　很明顯，和投入的重金相比，“燒錢換增長”的算盤并未打響。

　　除了營銷支出外，收入分成與內(nèi)容成本是喜馬拉雅的另一個無底洞，占了總收入的33%。在這背后反映出的是其主要業(yè)務(wù)單一的問題：訂閱收入占比已經(jīng)從2019年的47.2%上升至51.1%超過半數(shù)。這意味著喜馬拉雅的盈利能力越發(fā)依賴于平臺上的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，因此被迫在內(nèi)容端擴大支出。

　　可以說，在用戶端與內(nèi)容端兩頭的熊熊燒錢之火，讓喜馬拉雅盡管營收逐年上升，卻追趕不上虧損的窟窿。也正是因此，喜馬拉雅屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)，渴求上市的“遠水”來解近渴。

　　資本撤出、大幅裁員，喜馬拉雅內(nèi)憂外患

　　盈利遙遙無期帶來的一個直觀后果，就是資本市場對喜馬拉雅逐漸失去信心。

　　2012年喜馬拉雅橫空出世，十年時間九輪融資，估值一時間風(fēng)頭無二。最近一次E輪融資發(fā)生在2018年，金額高達9億美元，其中不乏騰訊投資、華泰證券等知名資方，也讓喜馬拉雅估值達到240億元人民幣。

天眼查

　　但時間來到現(xiàn)在，若喜馬拉雅連1億美元的IPO融資都未能達成，證明其已不再是當(dāng)初那個香餑餑。

　　事實表明，資本就像龍卷風(fēng)，來得快撤得也快。早在拿到9億美元融資后的不到一年，不少投資人就紛紛從喜馬拉雅“下山”。

　　據(jù)招股書顯示，喜馬拉雅在2019年3月和21個主體簽訂了減資協(xié)議，并回購在喜馬拉雅持有的全部注冊資本。其中包括小米、好未來、閱文等等老股東在內(nèi)。

　　2019年5月，上海證大喜馬拉雅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司發(fā)生多項工商變更，包括小米副總裁洪峰在內(nèi)的12名董事退出，僅剩公司CEO余建軍一人。

天眼查

　　而在余建軍創(chuàng)業(yè)初期豪擲3000萬助其邁出第一步的證大集團創(chuàng)始人戴志康，在涉及一場非法集資案件后，也已經(jīng)被喜馬拉雅撇清關(guān)系，稱“證大公司等4家公司與喜馬拉雅已無股權(quán)關(guān)系”。

　　目前喜馬拉雅已經(jīng)稱得上是“孤家寡人”，只有上海喜全、喜介兩家股東，而上述兩家公司的實際控制人均為余建軍。

　　外部資本喪失信心紛紛撤出，喜馬拉雅內(nèi)部員工則是擔(dān)憂被裁。

　　自2022年開始，受大環(huán)境與自身營收影響，喜馬拉雅效仿不少大廠一樣舉起了“降本增效”的大刀，砍出的第一步就是裁員。

　　4月，有人在脈脈平臺爆料稱喜馬拉雅員工數(shù)從年初的4500人降到了四月的4000余人，而2021年6月時員工數(shù)最多時曾一度突破5000人。同時，該爆料者還表示喜馬拉雅管理混亂，“每年都有小規(guī)模的裁員”；“預(yù)計今年年底和明年還會再來一波大規(guī)模裁員”。

　　雖然喜馬拉雅官方對此消息沒有做出回應(yīng)，但爆料貼下卻引來了大量喜馬拉雅現(xiàn)/前員工的留言合影，其中甚至有認證為“喜馬拉雅高級開發(fā)經(jīng)理”的員工出現(xiàn)，表示自己也即將離開公司，側(cè)面印證了該爆料的真實性。

脈脈

　　從十年融資九輪，執(zhí)在線音頻牛耳，到如今資本撤場，業(yè)務(wù)線大幅裁員，喜馬拉雅已經(jīng)深陷內(nèi)憂外患之中。

　　賽道降溫，在線長音頻還講得出好故事嗎？

　　喜馬拉雅IPO之路一再受挫，但哪怕已經(jīng)快它一步上市的同行，境遇也同樣不佳。

　　據(jù)了解，2020年荔枝FM更名荔枝正式登陸納斯達克，發(fā)行價11美元/股，隨即破發(fā)。至今年跌幅已逾92%。

　　這似乎表明了，曾是資本寵兒的在線長音頻，能講的故事已經(jīng)沒那么誘人。

　　據(jù)灼識咨詢調(diào)查結(jié)果顯示，在線音頻在國內(nèi)的滲透率并不高，只有20.2%，遠低于美國的48.7%。不光如此，相比于在線音樂、短視頻、長視頻等內(nèi)容形式，在線音頻更是被遠遠拋在了身后。特別是后起之秀短視頻，在國內(nèi)滲透率已經(jīng)超過長視頻，達到了77.2%。

　　從當(dāng)前大部分在線音頻平臺的動作來看，探尋音頻內(nèi)容訂閱付費以外的增長業(yè)務(wù)是業(yè)內(nèi)普遍的方向。

　　例如喜馬拉雅，近日就率先在音頻之外加入了視頻內(nèi)容，上線了與芒果TV、達盛傳媒共同開發(fā)的短劇《傳聞中的陸神醫(yī)》。這部短劇也是國內(nèi)第一部在音頻視頻雙平臺同步聯(lián)播的劇集。

　　在喜馬拉雅上不僅可以作為有聲劇進行收聽，同時也首次能夠播放視頻內(nèi)容。目前該劇仍處于新品限免階段，后續(xù)預(yù)計會進行按集收費或會員訂閱模式。

喜馬拉雅

　　另一方面，物聯(lián)網(wǎng)/車載市場也是在線音頻競爭激烈的一片戰(zhàn)場。據(jù)灼識咨詢資料，該市場的收入從2018年的5860萬元增長至2021年的8.5億元，復(fù)合增長率達到了驚人的143.9%。

喜馬拉雅招股書

　　因此，乘著新能源汽車的東風(fēng)，越來越多在線音頻平臺把相關(guān)場景當(dāng)作了兵家必爭之地。荔枝此前宣布與小鵬汽車、廣汽以及比亞迪等合作，蜻蜓FM則與百度Apollo智能車聯(lián)合斑馬智行開啟車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)領(lǐng)域合作。

　　而喜馬拉雅，也已經(jīng)與特斯拉中國、寶馬、奧迪等74家汽車廠商開展了合作，并表示2022年將與10多位汽車廠商建立合作，并計劃推出電臺服務(wù)功能。

　　但新領(lǐng)域的拓展同樣也會遇到阻礙，首先是現(xiàn)有的營收結(jié)構(gòu)并沒那么容易改變；其次大廠的入局也帶來了不確定因素。

　　例如騰訊TME，2021年1月從閱文集團處收購了懶人聽書100%股權(quán)，打造出的“懶人暢聽”月活人數(shù)已經(jīng)僅次于喜馬拉雅；字節(jié)旗下2021年6月推出的“番茄暢聽”在線用戶時長也很快來到了第二位。

　　面對大廠們更加成熟的互聯(lián)生態(tài)，喜馬拉雅為首的老牌在線音頻平臺需要面對更大的挑戰(zhàn)。

　　喜馬拉雅在10年間成為了行業(yè)頭部，只是高度相比上市高峰還是矮了一截。市場正等著聽新故事，但留給它的時間已經(jīng)不多了。

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