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　　來源：港股研究社（ID：ganggushe）

　　文/港股研究社

　　簽名設計，作為歷史上最古老的文字象征之一，有著輝煌的歷史，它經歷了幾千年的使用理念。

　　人們往往將名字里蘊含著特定的含義，期盼在短短的兩三個字里，傳達某種信息，以此來表達人類的思想情感。

　　即便是，歷史演進到今天的信息時代，在數字化浪潮的驅動下，簽名這種蘊含特定含義的形式依舊未從改變。

　　近日，電子簽名服務廠商e簽寶，完成12億元E輪融資。事實上，就在十個月之前，e簽寶才宣布完成了10億余元D輪融資。

　　在DocuSign應運而生的若干年后，電子簽的風向也吹進了國內。

　　電子簽賽道百舸爭流

　　1998年， 國內電子簽市場開始萌芽。

　　從時間節點上而言，國內電子簽賽道起步并不算晚。20世紀末，全球范圍內才陸續出現“電子簽名”的相關法案。

　　不過，經歷了十幾年的發展，在2012年以后我國電子簽名市場才進入加速發展期，實際上，這是與云計算的大規模鋪開離不開本質上的關系。

　　時間來到2012年，數字化轉型的浪潮下，國內相關企業紛紛轉型電子簽賽道，互聯網電子簽名公司出現，用戶也由C端開始向B端用戶轉變，從最初的互聯網金融領域全面滲透，房地產、人力資源、電商等應聲出現。

　　2015年左右，To B市場潛力快速釋放，IT桔子數據顯示，僅在1季度，就有461家To B企業成立，全年達到1272家。

　　隨后，資本介入電子簽賽道，國內電子簽玩家開始不斷獲得明星資本的看好，早在2014年3月，君子簽就獲得了易以天使領投的千萬元級別融資。

　　2019、2020年，國內電子簽賽道迎來融資熱潮，在率先完成D輪融資后，e簽寶也成為唯一一家入選《2020胡潤全球獨角獸榜》的中國電子簽名企業，估值超過70億元。

　　今年3月，國內知名電子簽名服務商法大大宣布完成D輪9億元融資，此輪融資由騰訊領投、眾為資本、大鉦資本跟投。

　　除了賽道本身的玩家受到融資之外，互聯網大廠也將觸角伸向了這一領域。7月，騰訊先在微信開放“騰訊電子簽”小程序；隨后又在7月底，在“騰訊電子簽”小程序上線小借條功能，為用戶提供開具借條這一服務。

　　在2019年，騰訊也參投了法大大3.98億元C輪融資。

　　像是小米、阿里、字節等互聯網大廠，也在通過對外投資或親自下場的方式，參與到電子簽名的角逐之中。

　　小米旗下順為資本，先后在2016—2018年期間參與了上上簽A+輪及B輪融資。

　　2018年，云棲大會上，螞蟻金服與e簽寶聯合發布相關合約，隨后2019年，螞蟻金服領投e簽寶C輪近1億美元融資。

　　2020年4月，字節上線“電子簽“在線簽合同平臺，此前的兩個月，法大大入駐字節旗下企業辦公軟件飛書。

　　資本的介入，讓整個電子簽賽道變得更加激進，在巨頭的把持下，行業也在不斷向深水區走去。

　　為何寵愛一門“藝術”生意？

　　在多重因素的刺激下，電子簽賽道站上了歷史的舞臺，除了賽道所展現出的發展周期外，背后的驅動力也值得我們探討一番。

　　1、政策利好行業發展

　　電子簽名的迅速發展，實際上，順應了國家提出的“數字化”浪潮。近年來，我國出臺多個電子簽名行業的扶持政策。

　　早在2019年，國家相關部門就在規定中，提到了計劃建立權威、規范、可信的電子印章系統。在《十四五》規劃中，更是具體提到了“推進政務服務一網通辦”，推廣應用電子證件照、電子合同、電子簽名等電子數字化措施。

　　今年，地區及相關部門繼續推出有關政策、規定，8月5日，青海省正式發布《青海省優化營商環境條例》，《條例》自10月1日起施行。

　　2、底層設施趨于成熟

　　隨著區塊鏈、人工智能、5G等技術的發展和成熟，在線化逐漸成為各行各業辦公的標準，電子簽名成為整個商業底層基礎設施之一的趨勢加強。

　　恒大高科技集團副總裁閻云表示，“移動網絡和智能移動設備不斷普及，我們已進入SaaS時代。目前，大數據、云計算已為電子簽約提供了基礎，區塊鏈技術也保證了數據真實，確保了電子合同法律效力。”

　　2018年，云棲大會上，螞蟻金服就與e簽寶聯合發布“螞蟻區塊合約”，稱以區塊鏈為底層核心技術，創造新的信任機制，隨后，阿里云、釘釘、支付寶都與e簽寶產生了合作關系。

　　3、TO B滲透率提升

　　本質上來看，電子簽名是一門B端生意，特別是有了政府向的推動，TO B的趨勢就更加明顯。

　　從目前B、C端所反饋的價值，B端企業所產生的價值要略大于C端用戶，在C端用戶流量逐漸接近天花板時，企業以及玩家不約而同的將目光看向B端生意，幫助企業提升生產效率，打通產業環節間數字化，催生新的價值。

　　如今，電子簽名的應用場景已經不在局限于在線辦公，金融服務、政務服務、電子商務、醫療服務等這些都有所涉及。

　　目前，法大大已經與SAP、微軟（中國）、廣聯達、金蝶、明源云、致遠互聯、有贊等國內外大型企業服務平臺建立了系統級生態合作，提升對B端企業的滲透率。

　　4、數字經濟提升電子簽需求

　　近年來，國內數字經濟快速發展，占GDP比重逐年上升，2020年，國內數字經濟規模已達到39.2萬億元，占GDP的38.6%，居世界第二位，已成為國內經濟增長的重要引擎。

　　在數字經濟拉動下，產業數字化升級需求的內在驅動，給予電子簽名賽道廣闊的發展空間。

　　據智研咨詢發布的研究報告顯示，2019年，國內電子合同的市場滲透率不到3%，預計2022年將提升至5%-7%。未來3-5年，會是電子合同需求爆發的黃金期。

　　產業互聯網時代：電子簽的星辰大海與骨感現實

　　實際上，從國內電子簽賽道目前發展狀況來看，未來行業規模并不算大。

　　天眼查數據顯示，在疫情間接助推下，預計2023年中國電子簽名市場規模接近250億元。對比國外市場發展現狀，國內第三方電子簽名市場仍處于早期階段。

　　不過，從滲透率上而言，國內電子簽名賽道整體滲透率較低，這也給予了行業及玩家一定的想象空間。

　　2019年，我國電子簽名滲透率最高的互聯網行業，也只達到12%，除了金融行業達到10%之外，其余行業仍在個位數的滲透率徘徊，甚至有行業滲透率僅為1%。換個角度而言，未來產業數字化的趨勢加強，電子合同的興起，電子簽名的滲透率提升也是必然趨勢。

　　但隨著行業的快速發展，互聯網大廠的觸角介入，目前，電子簽賽道暴露出的焦慮，仍會日后發展的阻礙。

　　一方面，馬太效應下，未來的競爭空間漸窄。盡管騰訊、阿里、字節通過資源及技術優勢不斷布局，但行業頭部企業馬太效應加重。

　　天眼查數據顯示，e簽寶、法大大和上上簽三家合計占據國內近80%的市場份額，隨著行業呈現出強者恒強的趨勢，頭部玩家不斷擴張之后，行業將進入一個相對穩定的格局，中小企業的生存空間將進一步壓縮。

　　即便是，騰訊、字節、阿里手握一定的流量、技術優勢，想要搶奪頭部企業手上的優質客戶也并不容易。

　　另一方面，不同于其他行業，電子簽賽道呈現出主營TO B和TO G業務的行業特點，這也注定了行業會是高投入慢回報的趨勢，即使在國內數字經濟快速滲透的背景下，也需要的是長時間積累、大量資源的投入。

　　實際上，這與SaaS行業發展特性有著本質關系，回顧過去國內SaaS發展史，從1.0軟件時代發展到3.0智鏈時代，國內玩家用了20年時間，即便如此，縱觀國內SaaS玩家，仍在不斷投入大量的資源與資金。

　　9月9日，阿里浙江云計算數據中心臨平新城項目即將開工，投資總額高達100億元。

　　最后，是盈利問題，這也是影響整個行業未來發展的關鍵性因素，行業或者企業無法產生收益、盈利，投資者以及資本市場很難保持長期看好的態度。

　　國內外玩家反饋出來的盈利能力而言，即便是2018年上市的DocuSign，目前依舊無法實現盈利。最新財報數據顯示，FY2022Q6，DocuSign凈虧損達到3385. 50萬美元，同比增長69.87%。

　　何時能夠扭虧為盈，或將成為電子簽賽道發展的關鍵節點。

　　新一輪“跑馬圈地”后，國內電子簽企業已經從“教育用戶”轉至“成熟付費”，而這一過程需要耗費的時間和資源只會更多。

　　相比國外企業，國內企業背靠互聯網大廠，以其自身流量為基礎，或將尋求一條新的發展公式，但行業的“圍城戰”下，國內電子簽企業仍有很長一段路要走。

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