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play 奈雪的茶：“新茶飲第一股”認(rèn)購遇冷 奈雪的茶如何講新故事？

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　　奈雪的茶IPO總計(jì)募集資金凈額48.4億港元，它是屬于創(chuàng)始人和投資人的勝利。參與打新的股民，可能這輩子的奶茶錢都賠沒了。

　　原標(biāo)題：奈雪找不到接盤俠　　

　　文/秦安娜    編輯/原野

　　來源：略大參考（hyzibenlun）

　　上市即巔峰。

　　今日登陸港交所敲鐘的奈雪的茶，開盤即破發(fā)，發(fā)行價(jià)19.8港元，開盤價(jià)18.86港元。截止收盤，股價(jià)已經(jīng)下跌至16.9港元，市值不足300億港元。

　　頂著“新茶飲第一股”的名號(hào)，在對(duì)手喜茶剛剛完成新一輪融資，估值達(dá)到600億元的高漲氛圍烘托下，奈雪上市首日都無法支撐起它的市值。

　　為什么？一級(jí)市場搶了二級(jí)市場的肉啊。

　　奈雪的茶上市前最后一輪融資，在今年一月完成，估值約為125億港元。按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，奈雪上市的市值為340億港元。不到半年的時(shí)間，估值暴漲近3倍。

　　按照奈雪最新公布的557家店，和340億市值來算，相當(dāng)于平均一家店鋪值6000萬，是海底撈的兩倍多。要知道海底撈都是千平大店，可不是奈雪PRO店型，幾十平方米也算作一家店。也就是說奈雪單家店鋪的估值超海底撈的三四倍都不止。

　　可見奈雪的溢價(jià)空間，在IPO的定價(jià)過程中，已經(jīng)被老股東拿走了。

　　一級(jí)市場的投資人搶走了股民的收益，那些參加打新虧錢的股民，也只能是慨嘆：“我這輩子喝奶茶的額度，在奈雪上市當(dāng)天都用完了”。

　　01

　　上市前，一位多次參與港股打新的股民估算，大約有64萬人參與奈雪打新，一手中簽率約在8%。

　　他想好了自己的打新方案：申購30萬股即600手，需要資金600萬，計(jì)息6天，按20倍融資，利率3%。再加上中簽手續(xù)費(fèi)1.007%和交易傭金，打新成本在6%，漲幅超過這個(gè)數(shù)就有錢賺。

　　如果奈雪上市后能夠漲到18%，市值就達(dá)到了400億港元。跟他20倍杠桿融資的氣勢(shì)相比，他對(duì)股價(jià)走勢(shì)的估計(jì)，并沒有那么底氣十足，他準(zhǔn)備股價(jià)漲到20%就跑。

　　似乎這是可以達(dá)到的目標(biāo)，按照喜茶最近600億元的估值來看，市場第二名的奈雪漲到400億港元，應(yīng)該可以。

　　萬萬沒想到上市即破發(fā)。他要承擔(dān)股價(jià)下跌的損失，還要承擔(dān)融資打新的利息。

　　破發(fā)改變信仰。

　　2019年全球開啟牛市以來，中國股權(quán)時(shí)代加速到來，打新一度成穩(wěn)賺不賠的生意，中一簽賺夠一年的事情，相繼涌現(xiàn)。

　　今年以來，港股市場打新的氛圍，在快手、諾輝、天使等大肉簽的帶動(dòng)下，有過幾次火爆的氛圍。但是經(jīng)歷了科濟(jì)藥業(yè)的破發(fā)，藍(lán)月亮上市后勁不足的情況下，“打新人”很難找到信仰寄托。

　　看基石投資，科濟(jì)藥業(yè)的基石投資算是豪華，也是破發(fā)?？促惖?，家化企業(yè)藍(lán)月亮有高瓴背書，上市半年，股價(jià)持續(xù)下跌，已經(jīng)跌破了發(fā)行價(jià)。像奈雪這樣基石和賽道都可以的企業(yè)，上市之后也是破發(fā)。

　　港股打新變成了需要慎之又慎的操作，哪些參與打新卻被套牢的股民，只能狠狠的抱怨“上市就割韭菜，格局小了”。

　　02

　　奈雪上市當(dāng)天，它最大的外部投資人天圖資本發(fā)文章稱，“時(shí)間是最好的稱重器”。

　　對(duì)天圖而言，投資奈雪是筆好生意。

　　天圖資本持股奈雪13.04%，如今，奈雪成功上市，天圖投資一舉創(chuàng)造超45億港元回報(bào)，堪稱一筆經(jīng)典的早期投資。

　　奈雪創(chuàng)始人彭心、趙林夫婦，通過林心控股持股奈雪67.04%，上市后，夫婦二人的身價(jià)將近200億港元。

　　對(duì)于創(chuàng)始人、早期投資人和一級(jí)市場投資人來說，“時(shí)間是最好的稱重器”。他們占走了大部分估值。就像藍(lán)月亮上市后股價(jià)持續(xù)下跌，高瓴資本也實(shí)現(xiàn)了押注10年，創(chuàng)造22倍投資回報(bào)的記錄。

　　但是，當(dāng)奈雪以高溢價(jià)上市，它將收益風(fēng)險(xiǎn)留給了二級(jí)市場。

　　最近幾年，一級(jí)市場的估值持續(xù)飆升，一個(gè)很重要的原因在于二級(jí)市場愿意給予更高的估值。新經(jīng)濟(jì)公司上市之后暴漲的情形時(shí)有發(fā)生，比如快手，那時(shí)候總是喊著估值倒掛。

　　但是從今年多家公司在港股IPO的表現(xiàn)，以及每日優(yōu)鮮和叮咚買菜上市就破發(fā)的情況來看。一級(jí)市場給予的估值太高了，等公司上市，到二級(jí)市場的時(shí)候，已經(jīng)漲不動(dòng)了。

　　很可能一級(jí)市場將進(jìn)入估值回調(diào)期。像奈雪這樣半年估值翻3倍的事情，可以被看作是早期投資人割韭菜的行為。

　　而且奈雪割得還不錯(cuò)，已經(jīng)授出綠鞋，國際配售部分獲超額認(rèn)購約18.2倍。雖然不高，但是奈雪上市，發(fā)售的股份是超發(fā)的。

　　這樣的火爆氛圍是紅火了券商，像是富途證券，提出“300億融資額度及全員20倍融資杠桿，幫助小伙伴認(rèn)購奈雪IPO額度。雪盈證券打出了”奈雪的茶10億IPO額度提前搶?！叭A泰證券更積極，喊出“只需要開通賬戶，無需入金，0本金、0利息、0手續(xù)費(fèi)，即可打新1手奈雪的茶”。

　　打新奈雪已經(jīng)成為券商獲取新用戶和賺取融資利息的生意。

　　就跟各家互聯(lián)網(wǎng)公司都在勸用戶借錢，時(shí)不時(shí)彈窗提醒用戶有多少借貸額度一樣。各家券商都在提醒股民，只要有打新需求，我這里額度管夠。為了融資額度的借貸利息，你知道券商有多努力嗎？

　　但是狂歡終究是少數(shù)人的。奈雪的茶IPO總計(jì)募集資金凈額48.4億港元，它是屬于創(chuàng)始人和投資人的勝利。參與打新的股民，可能這輩子的奶茶錢都賠沒了。

（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場。）