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　　文/張釗  編輯 | 明非

　　來源：新熵

　　2006年12月31日，周韶寧從Google離職，帶著Google兩個同事及另外兩個朋友，共五人正式開啟創業之路。

　　幾番周折后，周韶寧盯上了物流，2007年5月，他打電話給在UT斯達康任運行副總裁的前同事給張芒粒，“再不出來做物流就要來不及了，我非得開始做不可。”同年9月，百世物流成立，最初的投資來自周韶寧個人的1000萬元，這對于物流行業來說無疑是杯水車薪。

　　轉機如期而至，2008年6月，在那場廣為流傳的飯局上，周韶寧向馬云、郭臺銘介紹了云倉，說要做中國的UPS，可能是周韶寧的IT背景打動了兩位大佬，郭臺銘拍拍馬云的手說，“我做硬件、你做軟件，物流沒人做，我們都需要，就讓他做吧。”最終，周韶寧獲得阿里巴巴1500萬美元的天使輪投資。

　　隨后，為了更快布局快遞行業，2010年，百世物流收購了匯通快運，更名為“百世匯通”。在2016年，“百世匯通”作為百世集團旗下快遞子品牌，更名為我們今天所熟悉的“百世快遞”。

　　自第一筆天使投資開始，在百世快遞的成長路徑上，阿里系一直扮演著重要的角色。2014年淘寶雙十一期間，據百世物流的數據顯示，其快遞業務量80%來自淘寶。

　　此后，阿里系一直加持百世集團。2020年，在百世集團向美國證券交易委員會（SEC）遞交的文件中顯示，阿里巴巴持有百世集團1.42億股，占百世總股本的比例為33%（阿里目前在四通一達中占股分別為：圓通22.5%、申通25% 、中通8.7%、百世33.0%、韻達2%）。以上種種，為百世集團贏得阿里物流體系內“親兒子”的名號。

　　不過作為通達系的一員，百世集團卻是最晚上市的。2017年9月20日，百世集團在紐約證券交易所正式掛牌上市，每股價格為10美元。在當天早盤交易中，股價最高上漲17.4%至11.74美元，對應市值約為43.3億美元。截至目前，百世集團市值只有8.32億美元，成為通達系中墊底的存在。

　　近日，百世集團發布2020年第四季度以及2020年全年未經審計財務業績。財報顯示，百世集團全年營業收入為300.0億元，全年累計凈虧損超過20億元，是通達系中至今還在全年虧損的一員。

　　前不久，被蘇寧易購收購的天天快遞在三年連續虧損40億后宣布轉型，聚焦同城配送業務，一定程度上，天天快遞名存實亡。與此同時，百世集團也處在持續虧損的境地，加上在前段時間，百世集團曾被傳出“賣身”和部分地區網點倒閉的消息，這些因素加起來，也難怪有股民感概，“天天快遞的昨天，百世快遞的明天”。

　　瑜不掩瑕的財報

　　3月11日，百世集團發布2020年第四季度以及2020年全年未經審計財務業績。

　　財報顯示，百世集團2020年第四季度營收為92.55億元，同比下降8.9%。2020年全年，百世集團營收為299.95億元，同比下降7.3%；凈虧損20.51億元。財報中對營收下降的原因解釋為，2020年單量有所上漲，但因為票單價下降，并且超過成本降幅，所以導致整體收入下滑。

　　此前在2014年至2019年，百世集團的營業收入一直呈逐年走高趨勢，而這次因為價格戰導致整體營收下降，確實讓不少股民大跌眼鏡。

　　回到具體業務上，作為百世集團核心的快遞業務。2020年，快遞服務營收為194.176億元，與2019年營收218.224億元相比下降11.0%，原因同樣與價格戰掛鉤，在市場競爭激烈的情況下，2020年百世快遞包裹投遞量同比增長12.7%，但每包裹平均售價卻同比下降了20.4%，最終導致快遞業務營收下降。

　　為了打贏價格戰，百世快遞也采取了降低成本的方式。數據顯示，2020年百世快遞每單快遞的成本由2019年的2.74元下降16.9%至2.28元，其中運輸成本從0.75元下降14.7%至0.64元。

　　價格戰的影響也體現在毛利潤上，財報顯示，百世集團2020年毛利潤為2.381億元，同比下降85.5%。同期毛利率為0.8%，同比下降4.3個百分點。

　　這里需要普及的是，2020年，隨著疫情逐漸控制，快遞行業迎來全面復工后迎來“報復性消費潮”，與此同時，價格戰成為快遞公司搶占市場的標配，國內快遞公司紛紛采取通過降低單票價格的方式換取市占率。但百世的降價策略成效并不明顯，截至2020年四季度末，百世快遞單量提升了6%，市占率為9.5%，但較2020年第三季度10.6%的市占率明顯下滑。

　　不同于其他通達系公司將業務重點集中在快遞業務上，百世集團除快遞業務外，在快運、供應鏈、國際業務方面等同樣進行了布局。

　　數據顯示，2020年貨運服務營收為51.566億元，同比下降1.3%；供應鏈管理服務營收為19.123億元，同比下降12.9%，唯一的亮點是全球服務營收為7.777億元，與2019年的3.369億元相比增長130.8%，原因主要是由于東南亞地區的包裹投遞量強勁增長。

　　2020年全年，東南亞快遞包裹總量為7359萬單，漲幅達738%。其中，泰國和越南的全年快遞包裹量分別同比增長612.8%及798.2%。自2019年進入東南亞市場后，百世一直以該地區為核心展開擴張。

　　但需要說明的是，此次東南亞快遞包裹總量的擴張，與疫情期間居民線上消費需求激增有很大關系，此外，如今在東南亞市場，除了百世之外，國內的頭部快遞企業也都把目光聚集于此，加上扎根于本土的極兔、閃電達等企業，百世集團在東南亞的布局也相應會受到鉗制。

　　此外，在營收成本上，2020年百世集團營收成本為297.569億元，在營收中所占比例為99.2%，占比比例同比上升4.3%。其中在研發費用上，2020年百世集團研發費用為1.914億元，較2019年2.042億元的研發費用有所下滑。作為一家以輕資產模式聞名的物流公司，百世集團此前在研發費用上毫不吝嗇，而此次研發費用下降，似乎也預示著價格戰的影響十分嚴重。

　　除了業績上的不足，百世集團還面臨著口碑的倒塌，2021年1月14日，國家郵政局市場監管司發布了2020年快遞服務滿意度調查和時限測試結果，其中在公眾滿意度排名榜單中，百世快遞位列倒數第三位。

　　這跟百世集團自身的輕資產模式有關，采取輕資產的模式雖然對公司擴張、快速搶占市場具有積極的效果，但也同樣會使物流公司對運輸車隊、轉運中心、攬收末端掌控能力下降。特別是在如今的價格戰下，快遞終端服務就容易暴雷。

　　下一個天天快遞？

　　今年2月24日，被蘇寧易購收購三年后，累計虧損超過40億元的天天快遞宣布轉型，入局同城配送。一定程度上，天天快遞已經拋棄了快遞業務，所謂轉型可能也只是無奈之舉，被拋棄的快遞加盟商們依舊在追討加盟費。

　　成立于1994年的天天快遞，曾靠著個人業務發展壯大，2003年，天天快遞全年快件總量突破440萬件。但隨著電商的發展，通達系靠著淘系流量迅速起量，這也為天天快遞的沒落埋下伏筆。最終在2012年，申通快遞創始人奚春陽以1.6億元獲得天天快遞60%的股權，天天快遞首次易主。

　　但申通的介入也未能挽回天天快遞的頹勢，此后在2016年12月，蘇寧集團把天天快遞收入囊中，但其仍難逃虧損。據蘇寧易購發布的2020年上半年財報，天天快遞上半年營收僅5.61億元，虧損5.52億元。在被收購的三年里，天天快遞累計虧損已經超過40億。

　　作為曾把天天快遞摁下泥潭的通達系一員，百世快遞的境地同樣不妙。財報顯示，2016年至2020年，百世全年凈虧損額為13.6億元、9.2億元、5.1億元，1.2億元、20.51億元，本來百世的凈虧損已逐年減少，但如今在價格戰下，百世集團的凈虧損卻驟然擴大。

　　此外，在今年1月20日，有消息稱，作為戰略評估的一部分，百世集團正考慮出售公司股份。一同傳出的，還有百世集團創始人CEO周韶寧有可能出售其所持股份的消息。對于“賣身”傳聞，百世集團進行回應稱，該報道所引述的市場傳聞不實。百世集團已聲明，董事長兼CEO周韶寧先生沒有出售公司股份的計劃。

　　無獨有偶，前段時間“百世快遞部分地區網點倒閉”的話題被推上熱搜。有不少網友反映，百世快遞的包裹運輸緩慢、長時間無人配送、許多網點疑似倒閉。隨后百世快遞回應稱，當前網絡運營一切正常。針對媒體報道中部分網點電話無法接通的情況，經認真核實，系個別末端網點優化調整所致。

　　盡管上述消息都受到百世集團的強硬回應，但很明顯，在連年虧損下，這些消息并不是空穴來風。

　　2020年11月，百世集團曾宣布戰略調整，集中資源投入到包括快遞、快運和供應鏈在內的主營業務。本次百世集團在財報中也特別指出：百世快遞的凈利潤于12月重新轉盈；百世快運的貨運量同比增長25.1%。但首先，單以百世快遞12月的表現，無法有效作為百世快遞業務未來趨勢的佐證。其次，百世集團的主要業務仍在快遞業務上，其他業務的表現目前仍難以改善百世集團的基本盤。

　　還需要注意的是，這里有一個大前提——價格戰在2021年仍將持續下去。

　　數據顯示，2021年1月，快遞單價10.2元，同比下降22.8%。其中，同城/異地單價分別為6.5元/6.2元，同比增速分別為-12.4%/-25.2%。自2020年3月以來，國內異地件當月單價同比均為負增長，價格戰仍在進行中。此外，2021年1月，規模以上快遞收入867.6億元，2020年全年，規模以上快遞業務收入8，795.4億元，收入規模增速的下降，更多地來自單價同比降幅擴大。

　　而在價格戰的長期趨勢下，快遞行業的集中度將不斷抬升，2020Q3 /前三季度行業CR6分別為達到84.5%/83.9%（較2019年底提升3.5pct），行業集中度大幅提升。于此同時，截至2020年四季度末，百世快遞市占率為9.5%，較2020年第二/三季度10.7%/10.6%的市占率持續下滑。

　　由于通達系快遞服務產品整體偏同質化、面向客戶群體價格敏感度高，價格戰成為快遞企業占領市場的主要手段。因此，在此競爭格局下，行業將加速出清。而百世位于通達系中市場份額的末位，極有可能是被淘汰掉的一員。

　　只有順豐能救百世？

　　回到此前的“賣身”傳聞中，在行業加速出清后，百世面臨被淘汰的風險，因此，不如考慮一下“賣身”的可行性。

　　在上述“賣身”傳聞中，有路透社報道指出，兩位參與股份出售相關談判的人士認為，阿里巴巴在2020年底發現很難將百世集團與其他快遞公司整合，并開始考慮撤資。這些知情人士還稱，百世集團去年年底聘請顧問討論未來戰略選項，并接觸了大量潛在買家，包括順豐控股和一些私募股權公司，討論出售股份事宜。

　　假設上述信息成立，第一，排除了通達系其他成員并購百世的可能性，第二，為什么是順豐呢？

　　原因也不難猜測，首先，市面上有能力收購百世的頭部物流公司，除了通達系，就只剩下順豐、京東、極兔。但京東和極兔首先就被排除了，原因在于，淘系平臺下的菜鳥物流，最終目的就是通過保證全國各地點對點的交易，以此來保障阿里巴巴的電商地位，而京東快遞、極兔快遞背后的電商平臺顯然是淘系平臺的對手，百世集團作為與菜鳥物流有千絲萬縷關系的通達系一員，自然不能賣給京東、極兔。

　　因此，百世集團的最終歸宿似乎只剩下順豐，而順豐快遞也正好有接盤的理由。

　　近年來，隨著極兔、眾郵（京喜）、順豐入局下沉市場，新進入者導致電商快遞競爭加劇。以順豐為例，2019年5月，順豐以“特惠專配”切入中低端電商市場，迅速獲得了市場份額的提升，但因產能限制和服務要求，短期大概率不會過度擴張，且該產品價格帶與通達系有錯位。

　　基于此，2020年4月，順豐聯合中金公司斥資1000萬成立深圳豐網速運有限公司（下稱豐網），其中順豐持股80%，而根據順豐控股在券商投資者交流會上透露的信息，豐網產品已于去年9月份正式推出，是順豐體系內最便宜的產品，單票價格定位比通達系平均高3毛左右。這被解讀為，順豐或將要與通達系等公司在下沉市場展開碰撞。

　　據順豐控股方面表示，豐網是加盟性質的網絡，整體的投入情況和直營網絡不同。此外，順豐控股表示，今年會對豐網有持續投入，但不會期望豐網當年就可以貢獻利潤，目前豐網的主要目的是補齊多元化產品矩陣，擴大客戶基數。

　　一個想要賣，一個正想要擴張自己的加盟網絡，所謂“天作之合”也不過如此。

　　假設百世集團最終賣身順豐后，看到百世集團的下場，通達系的其他成員是否會唇亡齒寒？價格戰是否會持續下去？或許不會，在價格戰下，通達系將加速整合，而這也似乎更符合電商平臺的利益。

　　此前在2015年，快遞物流行業專家趙小敏認為：“頭部企業IPO會加速中小快遞洗牌，我們當時就呼吁能賣的趕快賣掉，但很多二線快遞企業沒有聽。”近年來，諸如全峰快遞、如風達快遞、國通快遞等二線快遞企業紛紛處于停工狀態，確實驗證了上述觀點。

　　但如今來看，二線快遞企業倒閉后，在留下的巨頭中，洗牌仍將繼續。

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