風(fēng)雨飄搖的四季度，阿里業(yè)績(jī)?cè)趺礃樱?/h1>

2021-02-03 09:33:40    創(chuàng)事記 微博 作者： 深燃    我有話說(shuō)

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　　文/黎明

　　來(lái)源：深燃（ID：shenrancaijing）

　　2月2日晚，阿里發(fā)布了2020年第四季度（2021財(cái)年第三季度）財(cái)報(bào)。這份財(cái)報(bào)很特殊，因?yàn)槲浵伾鲜斜粫壕彙纱伪槐O(jiān)管部門約談，阿里被市場(chǎng)監(jiān)管總局調(diào)查、被反壟斷行政處罰，以及電商行業(yè)的大事件“雙11”，都是發(fā)生在四季度。

　　因?yàn)檫@些事件，外界開(kāi)始擔(dān)心，阿里還安全嗎？以及，業(yè)績(jī)還穩(wěn)嗎？

　　在公眾場(chǎng)合“消失”兩個(gè)多月后，馬云在1月20日上午，以視頻連線的方式公開(kāi)露面，當(dāng)天阿里美股盤前股價(jià)漲了7%。馬云說(shuō)，“等疫情過(guò)去了，我們?cè)僖?jiàn)面！”

　　剛發(fā)布的這份財(cái)報(bào)，則用數(shù)字告訴我們，阿里在過(guò)去這段時(shí)間，業(yè)績(jī)究竟如何。

　　市場(chǎng)選擇用腳投票。財(cái)報(bào)發(fā)布后，當(dāng)天美股收盤，阿里股價(jià)下跌3.85%，而拼多多和京東分別上漲4.62%和4.55%。

　　業(yè)績(jī)依然穩(wěn)健

　　吸金能力排名第一

　　整體而言，阿里在四季度的業(yè)績(jī)還是很穩(wěn)的。

　　首先看收入。四季度阿里總收入2211億元，首次突破2000億元大關(guān)，同比增速36.9%，也是2020年四個(gè)季度中最高的。其中以零售為主體的核心商業(yè)實(shí)現(xiàn)收入1955億元，同比增速達(dá)38.2%。

阿里各季度收入及增速 　　制圖 / 深燃

　　在2000億元左右的規(guī)模體量下，還能實(shí)現(xiàn)30%以上的增速，還是需要實(shí)力的。

　　再看利潤(rùn)。四季度阿里經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為490億元，歷史新高，凈利潤(rùn)794億元，同樣是歷史新高。其中螞蟻為阿里貢獻(xiàn)了凈利潤(rùn)7.36億美元。

　　但是這里有一點(diǎn)要注意，這個(gè)794億元的凈利潤(rùn)“有水分”。阿里在去年10月收購(gòu)高鑫零售，對(duì)之前持有的股權(quán)重估，確認(rèn)了64億元的一次性收益。另外，阿里持有一些上市公司的股權(quán)，四季度很多公司股價(jià)上漲，導(dǎo)致阿里的投資收益暴漲，利息收入和投資凈收益加起來(lái)有400億元。這些收益都計(jì)入了凈利潤(rùn)。但這其實(shí)是“紙面利潤(rùn)”。

　　剔除這些因素的影響，阿里在非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的凈利潤(rùn)是592億元，還是歷史新高。目前來(lái)看，阿里是中國(guó)最賺錢的互聯(lián)網(wǎng)公司。騰訊在去年二季度和三季度的凈利潤(rùn)都在300多億元，不及阿里。

　　在用戶數(shù)量上，截至2020年底，阿里的年度活躍用戶為7.79億，比9月底新增2200萬(wàn)，手機(jī)月活用戶9.02億，首次跨過(guò)9億大關(guān)，比9月底新增2100萬(wàn)。

阿里各季度用戶數(shù)量 　　制圖 / 深燃

　　阿里暫時(shí)重新回到了用戶增長(zhǎng)的路上。在去年三季度，阿里的年活用戶和月活用戶增速都創(chuàng)下歷史新低，分別只環(huán)比增加了1500萬(wàn)和700萬(wàn)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)一度質(zhì)疑阿里的用戶增長(zhǎng)是否已經(jīng)觸達(dá)天花板。阿里這次尤其強(qiáng)調(diào)了淘寶特價(jià)版，稱2020年底的時(shí)候年活用戶和月活用戶都已經(jīng)過(guò)億了，這說(shuō)明下沉市場(chǎng)還是有增量。

　　在業(yè)務(wù)上，淘寶APP在去年12月升級(jí)改版，首頁(yè)引入了“訂閱”和“逛逛”功能，試圖增強(qiáng)用戶和品牌、商家、網(wǎng)紅、視頻博主和內(nèi)容創(chuàng)作者的互動(dòng)，本質(zhì)上是想用內(nèi)容來(lái)延長(zhǎng)用戶在淘寶APP上的停留時(shí)間，促進(jìn)更多的交易機(jī)會(huì)和流量變現(xiàn)。

　　淘寶直播依然很重要，2020年為阿里貢獻(xiàn)了4000億元的GMV。2018 年的時(shí)候，淘寶官方曾表示，淘寶直播預(yù)計(jì)將在3年里達(dá)到 5000 億元的規(guī)模。目前看來(lái)這個(gè)目標(biāo)暫時(shí)還未達(dá)成。

　　零售業(yè)務(wù)越來(lái)越重

　　新業(yè)務(wù)增速放緩

　　四季度財(cái)報(bào)透露出的一個(gè)重要信息是，阿里的業(yè)務(wù)變得“越來(lái)越重”，最直觀的體現(xiàn)就是，盒馬、天貓超市、高鑫零售等直營(yíng)業(yè)務(wù)重要性提升，在收入中的比重越來(lái)越高。

　　對(duì)比非常明顯。四季度阿里整體增速是36.9%，直營(yíng)業(yè)務(wù)的收入增速是100.5%，超過(guò)了云計(jì)算在內(nèi)的所有業(yè)務(wù)。導(dǎo)致這一變化的原因，一是阿里繼續(xù)大力發(fā)展盒馬，去年底的時(shí)候阿里已經(jīng)在全國(guó)開(kāi)出了246家盒馬門店，全部是自營(yíng)。二是阿里在去年10月收購(gòu)了高鑫零售，收購(gòu)之后合并報(bào)表，阿里把高鑫零售的收入也算進(jìn)來(lái)了。這讓阿里的收入看起來(lái)迅速“膨脹”了。

　　換言之，阿里通過(guò)一場(chǎng)合并，讓收入的增速看起來(lái)更高了。

　　阿里沒(méi)有披露高鑫零售的收入規(guī)模。但從一組數(shù)據(jù)里能側(cè)面看出來(lái)這個(gè)數(shù)字不小——去年前三個(gè)季度，阿里新零售和直營(yíng)業(yè)務(wù)的收入分別是255億元、301億元、261億元，四季度加入高鑫零售后，這個(gè)數(shù)字變成了518億元。

阿里各季度新零售和直營(yíng)業(yè)務(wù)的收入 　　制圖 / 深燃

　　這就是阿里前幾年高呼的“新零售”的成果，通過(guò)布局線下，進(jìn)軍實(shí)體，開(kāi)出直營(yíng)店面，現(xiàn)在把直營(yíng)業(yè)務(wù)的收入規(guī)模提上來(lái)了。阿里也從過(guò)去輕資產(chǎn)的平臺(tái)模式，變得更加重資產(chǎn)。

　　另一方面，阿里的“新業(yè)務(wù)”，也就是那些未來(lái)有可能成為阿里第二增長(zhǎng)引擎的業(yè)務(wù)，增速卻在放緩。

　　阿里的業(yè)務(wù)分為四大塊：核心商業(yè)（淘寶天貓盒馬等等）、阿里云、大文娛、創(chuàng)新業(yè)務(wù)。如果將四季度的業(yè)績(jī)跟三季度來(lái)比，從增速上來(lái)看，只有核心商業(yè)提速了，其他三大板塊都在減速。四季度，阿里核心商業(yè)的收入增速是38.2%，高于三季度的29.3%，阿里云、大文娛、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入增速分別是50.3%、9.2%、-27.6%，全部低于三季度增速。

　　具體拆開(kāi)來(lái)看，菜鳥物流四季度的收入增速是51.1%，而三季度是72.9%，包含餓了么的本地生活服務(wù)，三季度收入增速是29.3%，四季度降到了10.1%。所以接下來(lái)市場(chǎng)肯定會(huì)關(guān)注美團(tuán)外賣在四季度的收入增速。

　　但是也有亮點(diǎn)。菜鳥網(wǎng)絡(luò)在四季度實(shí)現(xiàn)了正向的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，這說(shuō)明這塊業(yè)務(wù)開(kāi)始具備造血能力了。近期有消息稱，京東物流正在籌備IPO，或?qū)⒃诒驹绿峤簧鲜猩暾?qǐng)。阿里和京東在物流領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)加劇。

　　另外，阿里云首次實(shí)現(xiàn)了經(jīng)調(diào)整息稅前利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，首次盈利2400萬(wàn)元，而2019年同期為虧損3.56億元。對(duì)標(biāo)亞馬遜，云計(jì)算業(yè)務(wù)最有可能在未來(lái)成為阿里的第二引擎。

　　最大的不確定性在于反壟斷調(diào)查

　　業(yè)績(jī)雖然穩(wěn)，但現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)阿里最關(guān)心的問(wèn)題，不在于業(yè)績(jī)，而在監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。最大的不確定性，在于反壟斷調(diào)查。

　　去年11月初螞蟻IPO被監(jiān)管部門叫停后，阿里就陷入了風(fēng)波中。在兩個(gè)月的時(shí)間里，螞蟻先后兩次被監(jiān)管部門約談。此外，市場(chǎng)監(jiān)管總局根據(jù)舉報(bào)，對(duì)阿里實(shí)施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。人民日?qǐng)?bào)評(píng)阿里被立案調(diào)查：加強(qiáng)反壟斷監(jiān)管是為了更好發(fā)展。

　　12月14日，市場(chǎng)監(jiān)管總局通報(bào)，阿里、閱文、豐巢因三起收購(gòu)案涉嫌違反《反壟斷法》，市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)三家企業(yè)分別處以50萬(wàn)元人民幣罰款的行政處罰，由此正式打響了反壟斷處罰的第一槍。

　　從當(dāng)前的政策演變來(lái)看，對(duì)大型平臺(tái)型互聯(lián)網(wǎng)公司的反壟斷，將在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)界的重要議題。而阿里顯然是撞到了槍口上。

　　在財(cái)報(bào)中，阿里稱：“我們成立了由多個(gè)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人組成的專項(xiàng)工作組，開(kāi)戰(zhàn)相關(guān)業(yè)務(wù)自查工作。”對(duì)于螞蟻IPO事宜，阿里表示“螞蟻集團(tuán)的業(yè)務(wù)前景和上市計(jì)劃存在重大的不確定性”。

來(lái)源/ Pexels

　　螞蟻不能上市，此前一大批高呼“馬上就要財(cái)富自由”了的螞蟻員工，只能繼續(xù)等待下去。而隨著上市擱淺，螞蟻的估值也已經(jīng)打折扣。有投資人稱，螞蟻的估值比11月IPO定價(jià)時(shí)至少縮水了三分之一。

　　反應(yīng)在股價(jià)上，從去年11月初至今，阿里股價(jià)“跌跌不休”，從310美元/股跌至255美元/股，跌幅達(dá)18%。

　　即便是大型投行，也低估了反壟斷事件對(duì)阿里的影響。1月中旬瑞穗證券將阿里目標(biāo)價(jià)從300美元下調(diào)至270美元，此前麥格理分析師將阿里目標(biāo)價(jià)從397美元下調(diào)至387美元，都要高于阿里當(dāng)前股價(jià)。

　　除此之外，隨著反壟斷的深入，在業(yè)務(wù)層面，有投資人分析，如果“二選一”被堅(jiān)決打擊，那么淘寶天貓平臺(tái)上的一些商家，或?qū)⒘飨蚱炊喽嗪途〇|等平臺(tái)，這對(duì)阿里而言也是一個(gè)潛在利空。

　　綜合而言，阿里四季度財(cái)報(bào)透露出的信息是，業(yè)績(jī)依然穩(wěn)健，但來(lái)自監(jiān)管層面的風(fēng)險(xiǎn)因素還在。對(duì)阿里的反壟斷調(diào)查還在進(jìn)行，阿里在接下來(lái)能否真正走出困境，不僅考驗(yàn)業(yè)績(jī)，更考驗(yàn)管理層的智慧。

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