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　　文/巴九靈

　　來源：吳曉波頻道（ID:wuxiaobopd）

　　昨天下午，關于華為出售榮耀的傳聞再次發酵。

　　傳聞看起來有板有眼：

華為計劃將榮耀手機業務整體打包出售，榮耀管理層等將在這家新公司中持股。

 

交易價格根據去年榮耀60億元利潤，16倍PE來定，約為1000億人民幣，收購方包括神州數碼、三家國資機構，以及TCL等公司組成的小股東陣營。

 

另有知情人士稱，對照小米的市值，榮耀出售價格可能定在2000億元。（據36氪報道）

　　受此影響，昨日神州數碼尾盤漲停。不過，神州數碼對媒體的傳聞表示“不回應”。

　　榮耀內部人士昨日在接受第一財經記者采訪時表示：“收購的方向定了，大家也在等最終的消息。”

　　其實，早在10月7日，就有過一波華為出售榮耀的傳聞。當時，天風國際分析師郭明錤在研究報告中分析，華為對美國禁令的潛在對策中，最有可能發生的就是華為出售榮耀。

　　榮耀當然也是華為的親兒子 ，但使命不同。

　　2013年，華為推出互聯網手機品牌榮耀，面向年輕、對價格敏感的用戶，主要對標小米。

　　榮耀沒有辜負華為爸爸的期待，依靠性價比，一步步攻占了中低端市場。

　　據IDC數據，2018年第四季度，榮耀的銷售量和市場份額都已超越小米。

　　2019年以來，榮耀又加快布局線下，與OPPO、vivo正面剛。

　　到了2020上半年，來自CINNO Research的報告顯示，中國手機市場前三名分別是華為（包含榮耀）、vivo（包含iQOO）以及OPPO（包含realme）。也就是說，華為穩居中國市場第一位的寶座，少不了榮耀的助力。 

　　據華為2019年財報，華為營收達8588億元，凈利潤627億元。據知情人士對36氪透露，2019年榮耀的利潤達60億元。這意味著，2019年榮耀對整個華為貢獻了10%的利潤，不可小覷。

　　作為爭氣的兒子，榮耀早在2018年，就傳出要從華為體系中脫離成獨立的公司。據天眼查數據，2020年4月，榮耀終端有限公司成立，注冊資本3億人民幣。

　　可以說，榮耀已經不錯地完成了當年的使命。而如果華為為了度過寒冬而出售榮耀，也是情有可原的。

　　盡管目前尚無官方消息，但據各方傳聞以及被透露的各種細節，最終出售的可能性并不小。那么，問題來了，如果華為真的出售榮耀，背后有何苦衷？對榮耀來說，被剝離是好消息還是壞消息？下面來看看大頭的分析。

　　榮耀作為一個很成功的互聯網手機品牌，擁有線上線下全渠道銷售網絡，本身就是一個能讓收購方兩眼放光的優質資產。

　　對于華為來說，若能在這時獲得1000億資金，繼續投入研發，以及幫助其克服未來會遇到的較大的經營難題，就如任總說的“過冬多一層棉襖”。

　　從投資孵化角度看，華為的主體手機品牌還在，榮耀作為配合華為手機的中低端品牌，如果賣了榮耀對華為的影響不大。退一萬步說，就算未來華為再做一款中低端手機，也是比較容易的。

　　我甚至認為現在是華為出售榮耀的“最佳時機”。因為華為手機的發展已經到了頂峰，消費者乃至政府對華為的認可度很高，甚至將華為視作民族英雄。這意味著華為在這時出售榮耀，更容易賣個好價格。

　　對榮耀而言，能借此獲得一個獨立發展的空間。因為華為內部采取中央集權式管理，管控較嚴，哪怕榮耀的業務做得再大，榮耀項目能發多少獎金，想招多少人，還是得經過華為高層的同意。

　　榮耀若被出售，意味著擁有更大的自由度。哪怕未來上市，也是完全有可能的。樂觀點說，榮耀上市后市值幾千億也是完全有可能的。

　　不利的地方是，榮耀離開華為母體，容易面臨核心技術研發方面的問題。

　　目前，小米、vivo、OPPO等手機遇到的一大挑戰是技術研發積累不足。而華為在通信領域積累的技術基礎很深，用到手機方面就是降維使用。榮耀被出售后，這種強大的技術實力賦能也就斷掉了，要用的話就得公事公辦了。

　　因此，從資本溢價上講，這是筆好生意，但也面臨技術方面的問題，可謂有得有失。

　　對于員工來說，參考華為此前出售項目的做法，一般華為會全資回購員工持有的華為股份，然后以離職的形式，給予1.7倍的2019年收入的補償金。那些核心員工還會拿到新公司的期權，相當于他們只是換了一個工牌，但會多出很多財富。

　　如果未來榮耀上市，不排除一部分核心員工能實現財富自由。

　　分析華為賣掉榮耀的傳聞，背后主要有兩個原因：

　　1. 因美國斷供，華為手頭的芯片儲備量不大，又要供應好多個部門，對華為的供應鏈造成很大壓力。華為把有限的芯片提供給低端的榮耀手機，得不償失。

　　所以，華為首要任務是保住自己的運營商核心業務，其次是華為的高端手機，像榮耀這部分業務，或許只能選擇戰略性放棄。

　　2. 華為的研發人員特別多，超過十萬。華為要養活這些人，要維持業務，需要充足的現金流和現金儲備。如今華為面對美國兇狠的打擊，現金流遇到問題。這時出售榮耀來獲得充足的現金儲備，是華為面對重大沖擊時的理智選擇。

　　實際上，華為最核心的業務在運營商業務部門，比如4G、5G設備等，而非手機所在的消費者業務部門。只不過手機業務部門因為執行力不錯，發展成了華為營收的主要部分。而榮耀在其中又屬于手機的子品牌，所以是重要性更低的非核心資產。

　　面對危機時，出售非核心業務是華為一貫的做法，所以華為當下若出售榮耀也是情理之中。

　　榮耀若被出售，對其本身，好處是其芯片供應有可能獲得解決方案。

　　以前榮耀手機和華為手機用的都是麒麟系列的芯片，有小部分用的是聯發科的芯片。但是即使是聯發科供應的產品，也受到了美國的限制，要申請批文才能批準使用。當榮耀成為新公司，去買一個市場上公開的芯片，不應該受到美國的限制。

　　加上榮耀本身的研發實力是可以的，把芯片的供應鏈重新調整一下，就可以恢復正常生產。這比在華為旗下風險小。

　　壞處是它不能再依托華為強大的研發部門了。榮耀若脫離華為，要依賴高通驍龍865等手機芯片，或者是聯發科低端一些的手機芯片，那么它的品牌競爭力就會受到干擾。畢竟華為的手機芯片研發，應該說是中國最頂尖的水平。

　　此外，華為有一個自己優化的手機操作系統EMUI，榮耀目前也在用。如果榮耀賣出去，兩者聯系就弱了，以后華為如果系統升級，或者又出了一個不錯的系統，榮耀就不一定能用上了。如果要用，還要通過比較曲折的技術授權。

　　榮耀誕生初期，主要承擔著華為維護中低端市場競爭力的任務。在保持華為主品牌形象不受影響的前提下，榮耀深入到低線市場，與小米、OPPO、vivo等貼身肉搏，采用下等馬打上等馬的策略，既阻擊了競品上探的勢頭，又讓華為主品牌可以集中精力和資源參與與蘋果、三星的競爭。

　　在中后期，榮耀承接了華為的過剩技術，華為換代不用的中高端芯片，以及淘汰下來的技術，在榮耀機型上繼續發光發熱，提高了華為技術的使用效率，也延長了技術的生命周期。也就是說，華為可以將自研技術的價值榨得更干。

華為研發的AI芯片

　　榮耀若被出售，對其而言總體弊大于利，榮耀品牌能被市場和用戶認可的最大原因就是華為背書。未來如果榮耀離開華為，就好比信仰粉失去了信仰來源，能否擁有當下這么高的市場接受度，是存疑的。但活著比什么都強。

　　不過，從另一方面看，榮耀即使被出售，還是與華為有關聯的。新聞中提到，榮耀管理層等將在這家新公司中持股。

　　從傳聞看，未來多家機構和公司“瓜分”榮耀，持有的是硬件業務。軟件層面，華為向榮耀導入鴻蒙系統，這些大大小小的新股東會源源不斷地進行資源輸入，幫助鴻蒙生態成長。如果這一點成立，而且如果可以把鴻蒙生態做成的話，對于華為來說，是最好的結局。

　　畢竟榮耀如果一直在華為手中，其他廠商參與鴻蒙的意愿肯定不高。到頭來，還是華為一家單打獨斗。

　　如果華為出售榮耀，我覺得用“重組”更準確一點。據傳聞，收購的公司有國資背景加一眾渠道伙伴，首先是資金實力更充沛，會給各方帶來更多信心。其次是國資背景能更好地推動諸如鴻蒙這樣的大生態的落地合作。

　　榮耀可能會承擔起很大一部分鴻蒙落地建設的工作。

　　傳聞是國資背景牽頭接盤榮耀，因為芯片實體名單的事，榮耀留在華為肯定是死路一條。榮耀業務線上很多員工，一旦裁員或者是修剪的話，對華為負擔較大。

　　而如果國資背景牽頭收購，其實是對企業的一種減負，也給予華為一定的現金儲備，這是一個多方共贏的結果。

　　再者，假設國資委拉小伙伴收購成功，運作好這個品牌，未來一旦上市，小伙伴們都能分一杯紅利，大家也都挺愿意的。