查看最新行情

　　相關(guān)新聞：騰訊2021年第四季度營收1442億元 凈利潤248.8億元

　　新浪科技訊 3月23日晚間消息，騰訊控股今日發(fā)布2021年度第四季度及全年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，該公司第四季度營收騰訊營收1442億元，市場(chǎng)預(yù)期1453億元，同比增長8%；凈利潤949.6億元，同比增長60%，非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下；凈利潤248.8億元 同比下降25% 2021年全年，騰訊營收5601.2億元，同比增長16%。凈利潤2248.2億元人民幣，預(yù)估1619.9億元人民幣，同比增長41%；非國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下；凈利潤1237.88億元，同比上漲1%。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊董事長兼CEO馬化騰、總裁劉熾平、首席戰(zhàn)略官詹姆斯·米歇爾（James Michelle）及CFO羅碩瀚等公司高管召開了財(cái)報(bào)電話會(huì)議，解讀財(cái)報(bào)要點(diǎn)，并回答分析師提問。

　　以下即為本次電話會(huì)議分析師問答環(huán)節(jié)實(shí)錄：

　　匯豐分析師Charlene Liu：一個(gè)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的問題。公司在報(bào)告中提到說預(yù)計(jì)廣告業(yè)務(wù)可以在今年末以前恢復(fù)增長，可否推測(cè)前三個(gè)季度該業(yè)務(wù)還將出現(xiàn)負(fù)增長？考慮到目前的宏觀環(huán)境和監(jiān)管方面的挑戰(zhàn)，公司廣告業(yè)務(wù)的發(fā)展前景如何？能否跑贏行業(yè)趨勢(shì)？

　　詹姆斯·米歇爾：關(guān)于你對(duì)于今年前面幾個(gè)月廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)的推測(cè)，我覺得還是符合邏輯的。對(duì)于騰訊廣告業(yè)務(wù)與行業(yè)整體的對(duì)比，我們看到過去幾個(gè)季度里，相比整個(gè)行業(yè)而言，騰訊的廣告業(yè)務(wù)受到的影響更大，主要原因跟我們的廣告客戶構(gòu)成有關(guān)，比如其中包含了很多受到監(jiān)管影響很大的行業(yè)，因此來自他們的廣告競(jìng)價(jià)受到影響，其貢獻(xiàn)的廣告營收也出現(xiàn)下降，尤其是在線教育行業(yè)，一年之前在騰訊廣告營收中的占比為10%-15%，而目前去年四季度只有1%-3%，這也解釋了四季度廣告營收同比下降的原因。當(dāng)然除了監(jiān)管，還有其他的因素也產(chǎn)生了負(fù)面影響，但是最主要的原因還是對(duì)于教育，游戲，保險(xiǎn)等廣告品類的監(jiān)管，而對(duì)壓減廣告庫存方面相對(duì)影響較小的監(jiān)管措施包括限制預(yù)載廣告，以及雖然沒有壓減廣告庫存，但是降低了廣告投放精度的規(guī)定，包括《個(gè)人信息保護(hù)法》，這些對(duì)我們的負(fù)面影響相對(duì)較小。

　　Charlene Liu：追問一個(gè)關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)的問題，國家新出臺(tái)的法規(guī)，包括允許消費(fèi)者快速關(guān)閉廣告，對(duì)于公司廣告客戶的投資回報(bào)，廣告定價(jià)，以及廣告業(yè)務(wù)營收有什么潛在影響？

　　詹姆斯·米歇爾：還是回到我剛才為你提供的回答，對(duì)我們影響最大的還是對(duì)于某些行業(yè)廣告發(fā)布的監(jiān)管，對(duì)于廣告媒體的監(jiān)管影響相對(duì)較小；而對(duì)于廣告媒體的監(jiān)管之中，影響較大的是對(duì)于廣告庫存的監(jiān)管，影響較小的是在如何使用庫存方面的監(jiān)管。你提到的監(jiān)管因素還是屬于最后一個(gè)方面，從過往記錄來看，對(duì)我們的影響也是最小的。

　　瑞士信貸分析師Kenneth Fong：一個(gè)關(guān)于公司投資的問題。去年晚些時(shí)候，騰訊宣布向股東派發(fā)京東股票，也減持了在Sea公司所持的股份，考慮到我們目前的資產(chǎn)負(fù)債表上依然有很大的投資，公司計(jì)劃如何實(shí)現(xiàn)相關(guān)的投資價(jià)值？關(guān)于收益，考慮到公司目前股價(jià)處于嚴(yán)重低估水平，我們?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)股票回購，投資新項(xiàng)目，以及實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值之間的平衡？

　　詹姆斯·米歇爾：這個(gè)問題可以從幾個(gè)角度看。一個(gè)是投資組合管理的角度，作為投資方，我們積極投資的主要是私營而非上市公司，我們投資的公司中80%是私營公司，但是另一方面看，我們所投資的資產(chǎn)價(jià)值中占比最多的依然上市公司，這是因?yàn)槲覀冊(cè)诤芏嗨綘I公司沒有上市之前就進(jìn)行了投資，協(xié)助其成長并成為上市公司，那么我們會(huì)持續(xù)減少在上市公司中的持股，并加大在私營公司中的投資，幫助其成長，實(shí)現(xiàn)他們的企業(yè)目標(biāo)。另一個(gè)角度是資本角度，我們?cè)谕顿Y其他企業(yè)的同時(shí)，也會(huì)在估值具有吸引力的時(shí)候購買自身股票。現(xiàn)實(shí)情況是過去每年我們都會(huì)減持價(jià)值幾十億美元的持股，過去四個(gè)月我們進(jìn)行了兩次減持，也就是你提到的京東和Sea，因?yàn)檫@兩家公司都比較大，所以吸引很多的媒體關(guān)注，但其實(shí)這是我們一直在做的事情。

　　關(guān)于你的第二個(gè)問題，也就是如何取得在公司自身業(yè)務(wù)，其他公司的投資，以及股票回購等方面的平衡，我們核心業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流非常好，所以能夠支持包括視頻號(hào)，企業(yè)軟件，以及海外游戲拓展等內(nèi)部業(yè)務(wù)的投資。除了這些，我們當(dāng)然也投資其他公司，在平衡投資其他公司，股票回購，以及直接向股東派發(fā)股票等方面的關(guān)系是，我們需要考慮幾個(gè)變量，其中一個(gè)是股票的相對(duì)估值，比如我們?cè)谶^去幾個(gè)月都一直在積極地派發(fā)京東的股票，在股票回購方面也比較積極，也宣布了派息的決定，這些都是回饋股東的渠道。

　　大和證券分析師John Choi：公司的相關(guān)裁員計(jì)劃會(huì)否對(duì)于成長業(yè)務(wù)，如軟件服務(wù)，視頻號(hào)和海外游戲等業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響？裁員能否提升這些業(yè)務(wù)的盈利能力？另外，鑒于股市的波動(dòng)，除了你提到的股票回購，公司在當(dāng)下有沒有其他戰(zhàn)略性投資計(jì)劃，來抓住目前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)？

　　詹姆斯·米歇爾：關(guān)于你提到的投資問題，目前估值波動(dòng)非常大，因此我們的投資行為也更加活躍，比如大家看到的對(duì)于京東和Sea股票的減持，我們也在減持一些其他公司的股票，減持速度基本和投資速度基本上是持平的，也會(huì)抓住某些公司，包括騰訊自己股價(jià)回調(diào)的機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。

　　劉熾平：關(guān)于公司控制員工數(shù)的問題，我們可以看到過去幾年，公司員工數(shù)的增長一直是非常迅速的，驅(qū)動(dòng)因素包括公司對(duì)某些領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資，行業(yè)競(jìng)爭的加劇，以及公司業(yè)務(wù)的拓展。我們此前也提到了整個(gè)行業(yè)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，專注于核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，專注于效能，以及成本方面的理性投入。這里所提到的控制員工數(shù)的問題，是針對(duì)某些非核心業(yè)務(wù)的精簡，或者某些其他業(yè)務(wù)此前員工數(shù)的大幅增長會(huì)出現(xiàn)放緩，每年都會(huì)有員工離職，有時(shí)候我們也會(huì)控制員工離職的數(shù)量，但是總體而言，今年騰訊的員工數(shù)還是會(huì)出現(xiàn)增長，將繼續(xù)投資于戰(zhàn)略領(lǐng)域，投資于核心業(yè)務(wù)，繼續(xù)吸收有技術(shù)和專業(yè)特長的人才加入公司，不斷為公司發(fā)展注入新鮮血液，而在某些非核心業(yè)務(wù)中，我們的員工數(shù)變動(dòng)將不斷趨于合理，這種現(xiàn)象也會(huì)越來越明顯。

　　分析師：一個(gè)關(guān)于公司游戲業(yè)務(wù)的問題。管理層此前提到說，會(huì)調(diào)配部分資源來配合未成年人保護(hù)方面的規(guī)定，我想知道這部分工作是否已經(jīng)完成，可否將這部分資源提供給游戲研發(fā)使用？此外，如果今年仍沒有新的版號(hào)許可，公司如何看今年游戲行業(yè)的發(fā)展？

　　詹姆斯·米歇爾：對(duì)于國內(nèi)游戲行業(yè)的增長，我們無法做出判斷，因?yàn)槟壳暗那闆r還處于不明朗的狀態(tài)，不過我們已經(jīng)看到有一些游戲產(chǎn)品已經(jīng)收到版號(hào)，但是還沒有上市，我們相信這些產(chǎn)品將在今年上市。從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，如果新游戲上市斷檔，那么舊游戲的創(chuàng)收能力還是非常強(qiáng)的，不過在過去幾個(gè)月中，由于未成年人游戲時(shí)間限制方面直接和間接影響，這種情況并沒有出現(xiàn)。行業(yè)都遵守和執(zhí)行了相關(guān)的規(guī)定，所以已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)你提到的資源重新調(diào)配到游戲運(yùn)營和增強(qiáng)方面來。

　　摩根士丹利分析師Gary Yu：我有一個(gè)關(guān)于利潤率和成本方面的問題。公司去年提到在三個(gè)戰(zhàn)略方向的投資，因此預(yù)計(jì)出現(xiàn)利潤增長放緩的情況，今年除了專注于這些領(lǐng)域之外，公司也提到了其他業(yè)務(wù)優(yōu)化的問題，那么請(qǐng)管理層預(yù)測(cè)一下今年公司利潤率變化的趨勢(shì)？利潤和營收增長的相對(duì)關(guān)系是怎樣的？

　　劉熾平：去年和前年屬于過渡的年份，業(yè)內(nèi)公司都力爭增長，業(yè)務(wù)拓展，競(jìng)爭情況非常激烈，包括了人才的爭奪，大力的市場(chǎng)營銷，這些都大大地壓縮了利潤率空間，這些是行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。我提到的行業(yè)模式轉(zhuǎn)變，也就是從不惜一切謀增長，到追求基本面價(jià)值和效率的健康和可持續(xù)增長，所以很多公司都在做成本優(yōu)化和合理化。我將其定義為過渡年份，有多重原因，其中一個(gè)就是我們強(qiáng)調(diào)了人員，成本和運(yùn)營方面的優(yōu)化，2023年起公司將形成更為穩(wěn)定的成本結(jié)構(gòu)。

　　Gary Yu：還想跟進(jìn)一個(gè)關(guān)于公司金融科技業(yè)務(wù)方面的監(jiān)管問題。媒體報(bào)道的監(jiān)管方要求騰訊將微信支付從微信分拆的傳聞是否跟數(shù)據(jù)分享有關(guān)？如果傳聞屬實(shí)，公司的架構(gòu)會(huì)有什么變化？

　　劉熾平：你提到的其實(shí)是兩個(gè)不同的問題，我們確實(shí)在與監(jiān)管方探討成立金融控股公司的可行性，監(jiān)管方顯然是希望通過金融控股公司來監(jiān)督系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而能夠獲得一張金融控股公司的執(zhí)照，對(duì)于行業(yè)和公司而言都是積極的，監(jiān)管方此前也確實(shí)已經(jīng)在市場(chǎng)上發(fā)了兩張這樣的執(zhí)照，所以說架構(gòu)和標(biāo)準(zhǔn)是完全沒有問題的。如果騰訊能夠達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)并獲得這樣一張執(zhí)照，公司也會(huì)欣然接受，當(dāng)然這意味著某些公司組織架構(gòu)方面的變化，都是對(duì)于公司業(yè)務(wù)不會(huì)造成實(shí)質(zhì)性影響，影響也將是中性和短期的，長期來看依然是積極的。鑒于我們?cè)谖⒈娿y行的實(shí)踐，監(jiān)管方也是持支持態(tài)度的，得到執(zhí)照也意味著更多的監(jiān)管認(rèn)可和支持。

　　Exane法巴分析師William Packer：國內(nèi)對(duì)于未成年人游戲時(shí)間的限制，會(huì)否進(jìn)一步推展到成年人？另外，管理層上次財(cái)報(bào)會(huì)提到了中國發(fā)展游戲產(chǎn)業(yè)可以在文化和技術(shù)方面產(chǎn)生的益處，這些評(píng)論是否得到了各方的關(guān)注？

　　劉熾平：我認(rèn)為監(jiān)管的主要注意力還是集中在未成年人保護(hù)方面，監(jiān)管方，整個(gè)行業(yè)和騰訊公司都致力于此，也取得了非常不錯(cuò)的進(jìn)展，我們無法預(yù)測(cè)會(huì)否會(huì)有監(jiān)管政策的延伸，但是目前至少是這樣的。至于游戲所產(chǎn)生的益處，整個(gè)技術(shù)行業(yè)就是一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)，技術(shù)的應(yīng)用推動(dòng)技術(shù)的發(fā)展，推動(dòng)軟硬件的改進(jìn)，隨著我們產(chǎn)品的進(jìn)步，相信各方會(huì)有更深的理解。

　　花旗分析師Alicia Yap：一個(gè)關(guān)于公司加值服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展前景的問題。公司游戲業(yè)務(wù)由于監(jiān)管措施出現(xiàn)了營收增速放緩，很多數(shù)字內(nèi)容和社交平臺(tái)也由于監(jiān)管因素和業(yè)內(nèi)競(jìng)爭出現(xiàn)了營收增速放緩的情況，長遠(yuǎn)來看，公司如何看待加值服務(wù)業(yè)務(wù)未來的增長形勢(shì)？是否需要新的商業(yè)模式，以及包括元宇宙在內(nèi)的新的基礎(chǔ)設(shè)施配置，來激發(fā)這個(gè)行業(yè)的增長潛力？

　　詹姆斯·米歇爾：關(guān)于你第一個(gè)問題，如果我們回頭看2018年，那時(shí)候國內(nèi)的游戲市場(chǎng)也因?yàn)楦鞣N原因出現(xiàn)了增速放緩的情況，也有關(guān)于新常態(tài)和增長瓶頸的討論，而后的一兩年，隨著新游戲產(chǎn)品的不斷上市，這些疑慮都不復(fù)存在。我們現(xiàn)在所處的情況也是類似的，游戲行業(yè)是非常年輕，充滿活力的一個(gè)行業(yè)，其增長勢(shì)必受到娛樂行業(yè)技術(shù)變革的推動(dòng)，而娛樂行業(yè)的增速也勢(shì)必高于總體GDP的增長，這是由人類的需求層次理論決定的。我相信中國經(jīng)濟(jì)一定會(huì)繼續(xù)保持快速增長，娛樂行業(yè)也將更加快速增長，與游戲相關(guān)的活動(dòng)也會(huì)更加活躍，你所提到的元宇宙等新概念一定會(huì)令游戲行業(yè)受益。當(dāng)然，我們的海外游戲業(yè)務(wù)拓展也會(huì)受到不同國家和地區(qū)監(jiān)管周期的影響，不過還沒有出現(xiàn)像國內(nèi)這種增速放緩的情況。總體而言，我們對(duì)行業(yè)的目前和未來的發(fā)展，還是持建設(shè)性的觀點(diǎn)。

　　Alicia Yap：可否請(qǐng)管理層澄清一下關(guān)于Supercell公司貢獻(xiàn)的遞延營收的問題，這個(gè)是一次性的還是未來還會(huì)有相關(guān)收入？

　　詹姆斯·米歇爾：不計(jì)這次的Supercell遞延營收，也不計(jì)外匯因素，公司海外游戲業(yè)務(wù)在四季度的增長為24%，所以通過這個(gè)數(shù)字你可以大概判斷出來Supercell遞延營收的規(guī)模。這部分營收是前幾個(gè)季度都有，但在四季度一次性計(jì)入損益表之中的。

　　伯恩斯坦分析師Robin Zhu：公司軟件服務(wù)（SaaS）是否收到宏觀經(jīng)濟(jì)放緩影響？利潤率是否受到影響？

　　劉熾平：云服務(wù)行業(yè)的競(jìng)爭非常激烈，有時(shí)候?yàn)榱巳〉酶蟮氖袌?chǎng)規(guī)模，獲取更多客戶，需要提供更大力度的價(jià)格折扣，更優(yōu)質(zhì)的客制化服務(wù)，這些可能都會(huì)導(dǎo)致利潤率的下降，甚至出現(xiàn)負(fù)利潤率，此外當(dāng)然還有巨大的市場(chǎng)營銷和渠道投入。當(dāng)業(yè)務(wù)達(dá)到一定規(guī)模的時(shí)候，我們就可以將自己研發(fā)的產(chǎn)品重復(fù)提供給不同客戶，從提高利潤率，同時(shí)向既有客戶推我們的平臺(tái)服務(wù)（PaaS），其利潤率高于基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)（IaaS）。 我們的云業(yè)務(wù)，包括IaaS和PaaS，目前還處于凈虧損的狀態(tài)，而SaaS業(yè)務(wù)一直都有成本，但是還沒有產(chǎn)生很多營收，所以都是虧損業(yè)務(wù)。未來我們會(huì)不斷提升云業(yè)務(wù)的盈利水平，也不斷提高SaaS業(yè)務(wù)的變現(xiàn)能力。（天恒）