來(lái)源：青年投資家俱樂(lè)部（ID：TheYoungInvestorClub） 作者：唐慧

　　面對(duì)擴(kuò)大的市場(chǎng)消費(fèi)者容量，醫(yī)美產(chǎn)品的日益豐富，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，注射類醫(yī)美市場(chǎng)正迎來(lái)更大的蛋糕。

　　隨著我國(guó)醫(yī)美市場(chǎng)快速發(fā)展，醫(yī)療美容技術(shù)的進(jìn)步驅(qū)動(dòng)著市場(chǎng)增長(zhǎng)，各大公司不斷進(jìn)行產(chǎn)品研發(fā)，更是促進(jìn)了輕醫(yī)美注射類項(xiàng)目的發(fā)展，2021年以來(lái)獲批了大量醫(yī)美注射產(chǎn)品，如少女針、童顏針、膠原蛋白等，逐漸進(jìn)入市場(chǎng)，肉毒素仍為市場(chǎng)爆款產(chǎn)品。同時(shí)為滿足更多求美者人群的需求，面對(duì)擴(kuò)大的市場(chǎng)消費(fèi)者容量，醫(yī)美產(chǎn)品的日益豐富，驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模高速增長(zhǎng)，注射類醫(yī)美市場(chǎng)正迎來(lái)更大的蛋糕。

　　輕醫(yī)美成主流

　　醫(yī)美即醫(yī)療美容，通過(guò)醫(yī)學(xué)手段包括藥物、儀器及手術(shù)等，以達(dá)到改變?nèi)梭w外部形態(tài)、色澤及部分改善其生理功能，增強(qiáng)人體外在美感為目的而非治病，進(jìn)而進(jìn)行一系列的治療，但凡有一定創(chuàng)傷的美容治療均為醫(yī)美范疇，因其材料成分復(fù)雜，醫(yī)美價(jià)格也相應(yīng)的昂貴。

資料來(lái)源：青投智庫(kù)制圖

　　醫(yī)美主要分為手術(shù)類和非手術(shù)類，手術(shù)類包括面部手術(shù)、胸部手術(shù)以及身體手術(shù)；非手術(shù)類包括注射類填充以及非注射類填充。非手術(shù)類方式因其創(chuàng)傷小、恢復(fù)快、風(fēng)險(xiǎn)低而廣受年輕人關(guān)注。隨著輕醫(yī)美新詞層出不窮，變局也在默默醞釀，特別是90、95后成為了輕醫(yī)美消費(fèi)的主力軍。

資料來(lái)源：新氧數(shù)據(jù)顏究院，青投智庫(kù)制圖

　　非手術(shù)類項(xiàng)目現(xiàn)已占醫(yī)美整體市場(chǎng)半壁江山。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)研究院資料，非手術(shù)用戶規(guī)模占比逐年提升，2021年我國(guó)醫(yī)美非手術(shù)用戶占比進(jìn)一步提升至83.1%，達(dá)1507萬(wàn)人。光電項(xiàng)目、肉毒毒素、玻尿酸等項(xiàng)目加速醫(yī)美消費(fèi)大眾化，2021年我國(guó)非手術(shù)類醫(yī)美市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1119億元，占醫(yī)美市場(chǎng)整體比重約49.2%。在這些高峰現(xiàn)象和熱點(diǎn)下，早已預(yù)示著社會(huì)對(duì)于注射類醫(yī)美的需求趨勢(shì)。

　　注射類醫(yī)美大規(guī)模逐年增加

　　在輕醫(yī)美賽道中，注射類項(xiàng)目由于其效果明顯、操作簡(jiǎn)便、恢復(fù)期短、價(jià)相對(duì)低廉、作用廣泛等特點(diǎn)，成為眾多醫(yī)美消費(fèi)者及準(zhǔn)醫(yī)美消費(fèi)者的入門級(jí)選擇。具體來(lái)看，注射類項(xiàng)目主要有玻尿酸注射、肉毒素注射、補(bǔ)充類注射（童顏針、少女針、水光針等）。

　　注射類項(xiàng)目在中國(guó)的受歡迎程度大規(guī)模提高，肉毒素和玻尿酸為輕醫(yī)美雙寵，注射類醫(yī)美將會(huì)迎來(lái)更大的市場(chǎng)。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告《2021年中國(guó)注射類醫(yī)美產(chǎn)品市場(chǎng)預(yù)測(cè)分析》顯示，2020年中國(guó)注射類醫(yī)美產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模為333億元，預(yù)計(jì)2023年可達(dá)635億元，增長(zhǎng)率超過(guò)20%。

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院報(bào)告，青投智庫(kù)制圖

　　可見注射醫(yī)美的發(fā)展前景甚好，以下分別對(duì)細(xì)分發(fā)展領(lǐng)域進(jìn)行分析。

　　注射醫(yī)美細(xì)分賽道將迎來(lái)更多機(jī)會(huì)

　　發(fā)展至今，肉毒素和玻尿酸是注射醫(yī)美的中流砥柱。據(jù)新氧2021年醫(yī)美行業(yè)白皮書統(tǒng)計(jì)，玻尿酸和肉毒素的各占注射類醫(yī)美消費(fèi)的52.9%和43.0%，共計(jì)95.9%。

資料來(lái)源：新氧數(shù)據(jù)顏究院，青投智庫(kù)制圖

　　玻尿酸：作為基礎(chǔ)項(xiàng)目，為醫(yī)美提供驅(qū)動(dòng)力

　　1）功能介紹

　　玻尿酸是肌膚水嫩的重要基礎(chǔ)物質(zhì)，它具有特殊的保水作用，可以改善皮膚營(yíng)養(yǎng)代謝，使皮膚柔嫩、光滑、去皺、增加彈性、防止衰老，在保濕的同時(shí)又是良好的透皮吸收促進(jìn)劑。與其他營(yíng)養(yǎng)成分配合使用，可以起到促進(jìn)營(yíng)養(yǎng)吸收的更理想效果。

　　2）銷售策略

　　玻尿酸項(xiàng)目作為引流的策略促進(jìn)銷售增長(zhǎng)。根據(jù)新氧APP的數(shù)據(jù)，局部玻尿酸注射項(xiàng)目的價(jià)格集中在500元至2000元，考慮到其效果表現(xiàn)優(yōu)秀且應(yīng)用場(chǎng)景廣泛，就其性價(jià)比方面來(lái)說(shuō)，玻尿酸注射項(xiàng)目?jī)r(jià)格較低，適合醫(yī)美消費(fèi)者作為入門及日常維護(hù)項(xiàng)目。因此許多醫(yī)美機(jī)構(gòu)采取了玻尿酸項(xiàng)目吸引顧客到店消費(fèi)，再為消費(fèi)者提供其他進(jìn)階項(xiàng)目。

　　3）玻尿酸市場(chǎng)規(guī)模

　　玻尿酸銷售量持續(xù)增長(zhǎng)。現(xiàn)階段玻尿酸注射產(chǎn)品供給充足，行業(yè)正處于產(chǎn)品不斷創(chuàng)新階段。例如近年來(lái)嗨體作為大單品，可讓頸部呈現(xiàn)年輕化狀態(tài)，是頸部領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)品。華熙生物的潤(rùn)致熨紋針則是重塑膠原纖維網(wǎng)，提升皮膚張力，進(jìn)而改善靜態(tài)紋，是額頭紋的創(chuàng)新產(chǎn)品等

　　根據(jù)Frost&Sullivan2019年中國(guó)醫(yī)療美容類玻尿酸終端產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到42.7億元人民幣，2015-2019年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.8％，并預(yù)計(jì)將以23％的復(fù)合增長(zhǎng)率繼續(xù)增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)玻尿酸在2024年將達(dá)到120億元人民幣。

資料來(lái)源：Frost&Sullivan，青投智庫(kù)制圖

　　肉毒素：一旦合規(guī)產(chǎn)品推進(jìn)上市，市場(chǎng)格局將迅速打開

　　1）功能介紹

　　肉毒素是由致命的肉毒桿菌分泌而出的細(xì)菌內(nèi)毒素，是肉毒桿菌在繁殖過(guò)程中分泌的毒性蛋白質(zhì)，具有很強(qiáng)的神經(jīng)毒性。肉毒素可以阻斷神經(jīng)對(duì)肌肉的支配，使肌肉舒展，達(dá)到皮膚除皺的效果。同時(shí)其可以改善眉形、瘦腿等。肉毒素除皺的優(yōu)點(diǎn)是損傷小、見效快、操作方便、價(jià)格便宜等。

　　2）銷售分析

　　肉毒素作用廣泛，打包銷售增加利潤(rùn)。受到消費(fèi)者的歡迎，其可被用于拓展新客戶，根據(jù)其功能，用于鑒別高價(jià)值客戶，提高醫(yī)美項(xiàng)目轉(zhuǎn)化率，也是一項(xiàng)流行的輕醫(yī)美項(xiàng)目。由于其已經(jīng)發(fā)展30年，技術(shù)較為成熟，因此也提高了肉毒素的復(fù)購(gòu)率。

　　3）市場(chǎng)規(guī)模

　　中國(guó)肉毒素市場(chǎng)集中度高，整個(gè)行業(yè)仍處于成長(zhǎng)期。肉毒素在我國(guó)臨床應(yīng)用已經(jīng)30年，2020年以前處于艾爾建和蘭州生物制品研究所兩廠家擁有生產(chǎn)權(quán)，現(xiàn)根據(jù)智研咨詢整理統(tǒng)計(jì)，中國(guó)肉毒素市場(chǎng)獲批品牌有四環(huán)醫(yī)藥（代理樂(lè)提葆）、艾爾建（保妥適）、高德美（吉適經(jīng)銷權(quán)）、蘭州生物制品研究所（衡力）四大廠商。

資料來(lái)源：青投智庫(kù)制圖

　　根據(jù)全球美容整形協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2019年美國(guó)肉毒素滲透率4.3%，中國(guó)肉毒素滲透率0.2%，2019年美國(guó)、歐洲、韓國(guó)、日本肉毒素占注射類項(xiàng)目比重均在50%左右，而中國(guó)肉毒素占注射類項(xiàng)目比重僅為33%，遠(yuǎn)低于全球成熟市場(chǎng)，具有較大發(fā)展空間。

　　隨著市場(chǎng)滲透率進(jìn)一步提高，中國(guó)肉毒毒素市場(chǎng)保持高速增長(zhǎng)，根據(jù)Frost&Sullivan研究，2019年中國(guó)正規(guī)渠道肉毒素市場(chǎng)規(guī)模為48.6億元，2020年至2024年年復(fù)合增長(zhǎng)率17.5%，2024年中國(guó)正規(guī)肉毒素市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到80億元。

　　4）市場(chǎng)監(jiān)管

　　目前肉毒毒素監(jiān)管較為嚴(yán)格，確保正規(guī)性安全性。國(guó)內(nèi)合規(guī)產(chǎn)品較少，因其作為毒麻藥品，我國(guó)對(duì)肉毒毒素的監(jiān)管審批嚴(yán)格。門檻較高，審批流程久，醫(yī)美企業(yè)現(xiàn)階段仍需要依賴于代理海外產(chǎn)品進(jìn)行肉毒素的銷售。我國(guó)現(xiàn)對(duì)肉毒素產(chǎn)品從生產(chǎn)到銷售采取的是閉環(huán)管理，但若產(chǎn)品一旦獲批便將會(huì)迎來(lái)更好的市場(chǎng)格局，促進(jìn)廠商擴(kuò)張，也會(huì)迎來(lái)各個(gè)價(jià)格的肉毒素產(chǎn)品，同時(shí)加強(qiáng)監(jiān)管也會(huì)嚴(yán)厲的打擊到產(chǎn)品造假的現(xiàn)象，促進(jìn)行業(yè)滲透率提高，也將推動(dòng)正規(guī)注射類醫(yī)美發(fā)展。

　　補(bǔ)充型注射類：產(chǎn)品市場(chǎng)不斷拓展

　　目前市場(chǎng)上主流的補(bǔ)充型注射項(xiàng)目為水光針、童顏針、少女針，根據(jù)其參考價(jià)格、維持效果以及功能有不同的優(yōu)勢(shì)所在。

資料來(lái)源：青投智庫(kù)制圖 

　　1）水光針

　　價(jià)格具有優(yōu)勢(shì)，水光針產(chǎn)品通常根據(jù)添加營(yíng)養(yǎng)素成分不同，一般主流產(chǎn)品實(shí)際終端銷售的單針價(jià)格通常在1000-3000元之間，療程價(jià)則在5000-10000元之間。

　　2）童顏針

　　效果自然，相對(duì)于一般的玻尿酸產(chǎn)品，童顏針效果更自然，能夠改善膚質(zhì)，但技術(shù)壁壘較高。愛美客是國(guó)內(nèi)首款獲批童顏針產(chǎn)品的公司，2021年6月上市打開童顏針在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)，市場(chǎng)價(jià)格約在2700-5700元。

　　3）少女針

　　同時(shí)具備及時(shí)填充、膠原增生的自然效果，且少女針的持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)、不易移位。但少女也具有一定缺點(diǎn)：對(duì)于醫(yī)生的技術(shù)要求較高，注射的深淺程度將會(huì)影響最終的效果。但價(jià)錢較為昂貴，在入門級(jí)醫(yī)美消費(fèi)者眾多的中國(guó)打開市場(chǎng)需要一定的宣傳力度。

　　目前國(guó)內(nèi)至少有5、6家企業(yè)正在研發(fā)新產(chǎn)品中，預(yù)計(jì)2023年四環(huán)醫(yī)藥將推出二代少女針，各大醫(yī)美合規(guī)機(jī)構(gòu)已形成良好發(fā)展格局，促進(jìn)補(bǔ)充型注射項(xiàng)目的發(fā)展。

　　愛美之心人皆有之

　　城市整體消費(fèi)人群增加

　　一線城市消費(fèi)為主，帶動(dòng)二線城市需求增加。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)研究院統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)的醫(yī)美需求大多數(shù)來(lái)自于一線城市，隨著新一線城市的發(fā)展，也會(huì)促進(jìn)對(duì)于醫(yī)美的需求，這部分消費(fèi)群體占比70%以上。近年來(lái)由于醫(yī)美的快速火爆，伴隨中國(guó)人口基數(shù)大，其他城市也逐漸發(fā)展起來(lái)，消費(fèi)者群體得以迅速擴(kuò)張，直至2021年二線城市消費(fèi)群體比例已經(jīng)達(dá)到了18.8%。

資料來(lái)源：新氧數(shù)據(jù)顏究院，青投智庫(kù)制圖

　　注射醫(yī)美女性為主，男性需求激增

　　總體注射類需求占比大。女性消費(fèi)者偏向于微整形和注射類項(xiàng)目，男性消費(fèi)者偏向于注射類項(xiàng)目。高比例的背后，是消費(fèi)者對(duì)醫(yī)美接受程度的大幅提高。注射類醫(yī)美兼有創(chuàng)傷小、恢復(fù)快、風(fēng)險(xiǎn)低，其特點(diǎn)越來(lái)越被看重，這種少量多次的醫(yī)美消費(fèi)需求隨之被激發(fā)。

資料來(lái)源：新氧數(shù)據(jù)顏究院，青投智庫(kù)制

　　消費(fèi)群體主要為年輕女性。從注射醫(yī)美消費(fèi)年齡階段分析，年齡在20至35歲之間的消費(fèi)者。市場(chǎng)反映隨著年齡增加，臉部肌膚問(wèn)題加重，會(huì)出現(xiàn)臉部松垮等現(xiàn)象，人們也就會(huì)更加注重臉部肌膚的保養(yǎng)，因而對(duì)于注射醫(yī)美的消費(fèi)也越高。

資料來(lái)源：公開資源獲取，青投制圖

　　男性也開始飛速擴(kuò)張。過(guò)去女性群體占90%以上，但隨著人們對(duì)待醫(yī)美的包容誠(chéng)度也高，男性消費(fèi)者整體開始迅速擴(kuò)大，一旦男性對(duì)醫(yī)美有需求也會(huì)有相應(yīng)的市場(chǎng)空間，例如在成都這座與國(guó)際化接軌的城市，人們開始對(duì)美有更高質(zhì)量的追求，2021年11月中國(guó)首家男性全生命周期醫(yī)療機(jī)構(gòu)—錦欣愛子醫(yī)院終于落地成都，從健康到顏值，對(duì)成都男性開啟全關(guān)照，醫(yī)美消費(fèi)市場(chǎng)不斷打開。

資料來(lái)源：新氧數(shù)據(jù)顏究院，青投智庫(kù)制圖

　　其他綜合因素助力注射醫(yī)美發(fā)展

　　政策整治

　　政策利于行業(yè)正規(guī)化發(fā)展。近年來(lái)，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理局不斷批準(zhǔn)上游的透明質(zhì)酸、肉毒桿菌等多種新產(chǎn)品，為規(guī)范市場(chǎng)出臺(tái)多項(xiàng)政策不斷整治行業(yè)的亂象，嚴(yán)格打擊“黑醫(yī)美”市場(chǎng)。嚴(yán)格監(jiān)管政策的出臺(tái)的同時(shí)，對(duì)于市場(chǎng)而言是挑戰(zhàn)，更多的是機(jī)遇，國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容行業(yè)正逐步走向規(guī)范化，假冒產(chǎn)品被迅速清除。在這樣的環(huán)境下，正品認(rèn)證產(chǎn)品迎來(lái)了發(fā)展機(jī)遇，特別是準(zhǔn)入門檻高、具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)的產(chǎn)品，將得到更加公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，有望迎來(lái)全新的成長(zhǎng)空間。

資料來(lái)源：青投智庫(kù)制圖

　　大量資本涌入

　　市場(chǎng)推動(dòng)注射醫(yī)美。福瑞達(dá)生物于2021年12月獲得戰(zhàn)略融資7.38億，其主要業(yè)務(wù)是玻尿酸研發(fā)生產(chǎn)。巨子生物于2022年1月獲CPE源峰、高瓴、云峰基金等戰(zhàn)略融資，其主要業(yè)務(wù)有是重組膠原蛋白研發(fā)。2021年以來(lái)一級(jí)市場(chǎng)上眾多醫(yī)美投融資事件，其背后的投資方均為一些巨頭企業(yè)或者頂級(jí)投資公司，表示注射類醫(yī)美生產(chǎn)商熱度持續(xù)的上升，推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模化發(fā)展。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上下游

　　完善的產(chǎn)業(yè)鏈，利潤(rùn)空間將得到提升。醫(yī)藥生物行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)整體發(fā)展趨勢(shì)不變，總體將會(huì)穩(wěn)定并且向好的發(fā)展。醫(yī)美的上游主要包括原料生產(chǎn)商和產(chǎn)品制造商，下游包括各種醫(yī)療美容機(jī)構(gòu)、醫(yī)美服務(wù)平臺(tái)以及廣告媒體等，隨著政策導(dǎo)向，產(chǎn)業(yè)鏈的上下游逐漸完善，對(duì)于注射類醫(yī)美的發(fā)展具有積極作用，各種非正規(guī)的產(chǎn)業(yè)鏈組織將受到嚴(yán)厲打擊，正規(guī)的機(jī)構(gòu)將會(huì)有更公平的競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，有利于市場(chǎng)獲取更大的利潤(rùn)空間。

　　綜上所述，在這個(gè)內(nèi)外兼修的新時(shí)代，隨著人們消費(fèi)能力普遍提升，人們?cè)敢庠卺t(yī)美上支出增加，“少量多次”型產(chǎn)品的催生，更是推動(dòng)著輕醫(yī)美的蓬勃發(fā)展。最值得關(guān)注的是注射醫(yī)療美容產(chǎn)品，年輕消費(fèi)群體崇尚自然化的審美標(biāo)準(zhǔn)，在提高人們的外觀水平的同時(shí)，各細(xì)分賽道領(lǐng)域促進(jìn)產(chǎn)品的差異化發(fā)展，注射醫(yī)美領(lǐng)域?qū)⒃谡叩谋O(jiān)管下迎來(lái)更有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，操作流程愈加規(guī)范，其高頻復(fù)購(gòu)的特點(diǎn)可以讓市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)增加的現(xiàn)金流，注射類醫(yī)美將迎來(lái)更大的發(fā)展空間。