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　　文 | 新浪科技 張俊

　　編輯 | 韓大鵬

　　劃重點：

　　1、煙草專賣法修改、電子煙國家標準征求意見，電子煙行業(yè)的監(jiān)管近日迎來了多個重磅進展。有人看好，有人看空，市場情緒復雜，電子煙概念股也漲跌不一。

　　2、目前相關細則仍未出臺，零售商們心生恐慌，處于觀望狀態(tài)。另外，電子煙的稅收或將向卷煙看齊，這意味著品牌商、經銷商和零售商的利潤也將被攤薄。

　　3、雖然電子煙線上禁令出臺已久，但依舊有品牌商和門店店主通過電商平臺，以及微信、QQ群、貼吧等社交平臺進行售賣，渠道亂象不止。

　　近日，電子煙的監(jiān)管迎來了多個重磅進展。先是國務院正式對煙草專賣法實施條例進行修改，電子煙參照卷煙進行管理；隨后國家煙草專賣局公布了電子煙國家標準征求意見稿。

　　政策之下，一時間眾說紛紜。

　　有人認為是利好，也有人覺得是利空。實際上，如果對比2019年國家煙草專賣局、國家市場監(jiān)督管理總局聯(lián)合發(fā)布電子煙線上禁令，此次電子煙參照卷煙進行管理，毫無疑問是獲得了合法身份；然而，我國實行的是煙草專賣制，在生產、批發(fā)、零售三個環(huán)節(jié)都需要相應的許可證。這意味著電子煙的生產、批發(fā)、零售環(huán)節(jié)或將面臨重塑。

　　更有專家指出，電子煙監(jiān)管參照卷煙，其征收稅率大概率要從普通消費品稅轉為煙草稅，稅率或將大幅上升。如此之下，電子煙品牌和渠道商都將面臨著利潤下降的風險，如果電子煙價格上漲，還有可能導致消費需求下降、市場萎縮。

　　不過究竟是利好還是利空，一切還需要等待更加詳細的監(jiān)管細則公布。從國內電子煙龍頭悅刻（霧芯科技）來看，26日煙草專賣法修訂后，其當日股價先是盤前暴跌，后以微漲收盤；而30日國標意見稿出臺后，其股價以暴跌近19%收盤。

　　一波三折，身份終于合法化？

　　自2018年以來，電子煙行業(yè)在國內迎來了爆發(fā)期，不僅眾多中小品牌涌現(xiàn)，一些科技圈知名的行業(yè)人士也紛紛入場。比如悅刻的CEO汪瑩是前優(yōu)步中國負責人；在手機業(yè)務上失利的前錘子CEO羅永浩和前總裁彭錦洲創(chuàng)立了小野；從錘子離職的1號員工朱蕭木也成立了福祿。

　　然而，隨著電子煙行業(yè)成為風口，關于其爭議也一直相伴而生。比如電子煙能否幫助戒煙？對人體的危害是否比傳統(tǒng)香煙更小？是否讓年輕人甚至是未成年人成為了新煙民？

　　2019年，可謂是電子煙行業(yè)的監(jiān)管起始之年。

　　當年的3·15晚會，讓電子煙行業(yè)一下從風口墜落。央視在報道中指出，有些電子煙煙液尼古丁含量標識不規(guī)范，有些尼古丁含量超標。長時間吸食電子煙的青少年，同樣會產生對尼古丁的依賴。3·15晚會還通過科學實驗證明，電子煙同樣含有不少有害成分，危害一點不比香煙少，這與一直大打“健康牌”的電子煙完全背道而馳。

　　隨后，2019年11月，國家煙草專賣局和國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《關于進一步保護未成年人免受電子煙侵害的通告》。該通告要求電子煙企業(yè)關閉自身銷售網站和客戶端；并要求電商平臺關閉電子煙店鋪下架產品。

　　一時間，電子煙從風口成為人人喊打的行業(yè)。

　　金沙江創(chuàng)投董事總經理朱嘯虎曾直言，這錢不賺也罷。更是有投資機構直接要求電子煙企業(yè)在融資新聞稿中刪除自己的名字。

　　經歷了兩年的身份模糊狀態(tài)之后，電子煙行業(yè)終于在今年迎來了明確監(jiān)管的時代。11月26日，國務院決定對《中華人民共和國煙草專賣法實施條例》作出修改，新增：電子煙等新型煙草制品參照本條例卷煙的有關規(guī)定執(zhí)行。

　　11月30日，傳了兩年的電子煙國標也終于浮出水面。國家煙草專賣局當日公布了電子煙國家標準征求意見稿，征求意見時間為2個月，擬在發(fā)布后3-5個月內正式實施。這也意味著電子煙國標會在2022年5-7月實施。

　　盤古智庫高級研究員江瀚表示，電子煙產業(yè)之前一直都有傳監(jiān)管的消息，但是誰都不知道監(jiān)管的走勢到底是如何，所以市場一直處于一個惴惴不安的狀態(tài)。電子煙產業(yè)的上市公司股價表現(xiàn)不理想，也和這種預期的不確定性有關，而如今靴子正式落地預期的不確定性逐漸變成了確定性，而且這個確定性并沒有比市場預期得更壞。這次的新政實際上讓電子煙產業(yè)逐漸從監(jiān)管的真空階段中走出，得到了監(jiān)管的正名有了屬于自己的名分。

　　天風證券也認為，從修改專賣法條例，到國標意見稿公布，近期監(jiān)管密集落地顯示了電子煙合法化進程加速，行業(yè)門檻提升利好具有合規(guī)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。

　　生產、銷售資質，以及稅收等仍存疑

　　在煙草專賣法條例修改之后，悅刻發(fā)聲明稱，作為電子煙行業(yè)的從業(yè)者，堅決擁護條例修改。后續(xù)將積極落實監(jiān)管要求，持續(xù)加大研發(fā)投入，為用戶提供高品質產品，切實履行社會責任，努力為行業(yè)長遠健康發(fā)展和社會多做貢獻。

　　雖然外界有觀點認為這對于行業(yè)龍頭悅刻是利好，但悅刻的股價也反映出了復雜的市場心態(tài)。

　　數(shù)據顯示，悅刻在國內電子煙行業(yè)的市場份額位居第一，并且遠超其他同行。今年1月，悅刻登陸美股之后，當日股價暴漲，開盤價報22.34美元，較12美元的發(fā)行價上漲86%，市值達346億美元。然而，在監(jiān)管一直不明確之下，悅刻的股價后來開始走低。

　　11月26日煙草專賣法條例修改，悅刻當日股價先是盤前暴跌，后以微漲收盤；而30日國標意見稿出臺后，其股價以暴跌近19%收盤，報4.11美元，市值僅剩64.56億美元，相較發(fā)行價市值已縮水66%。

（“靴子”落地后，霧芯科技當天股票走勢）

　　盤古智庫高級研究員江瀚認為，監(jiān)管政策的逐漸落地，當前產業(yè)很有可能出現(xiàn)二八分化，真正有實力的企業(yè)可以在發(fā)展過程中逐漸找到一條合規(guī)的發(fā)展路徑，從而更好地進行規(guī)范化發(fā)展。但是對于之前就不完善的一些不正規(guī)的企業(yè)來說，這次新政則會加速產業(yè)的洗牌。

　　獨立經濟學家、財經評論員王赤坤則認為，雖然電子煙獲得了市場合法地位，但并不是所有的電子煙企業(yè)都能獲得執(zhí)業(yè)許可。

　　實際上，當前我國煙草行業(yè)采取煙草專賣制，在生產、批發(fā)、零售三個環(huán)節(jié)都需要相應的許可證。這意味著電子煙的生產、批發(fā)、零售環(huán)節(jié)都需要經過審批，或將面臨重塑。很有可能一些電子煙企業(yè)根本拿不到許可，或者在等待許可的過程中就會死掉。

　　王赤坤還提到，電子煙監(jiān)管參照卷煙，其征收稅率大概率要從普通消費品稅轉為煙草稅，稅率或將大幅上升。電子煙稅率如果大幅上升，其價格將會成倍上漲，價格影響供求關系，電子煙價格的上漲并沒有增加銷售利潤，只是賦稅等成本增加，價格上漲必然增加消費者指出成本，消費需求會下降，市場將萎縮。

　　零售商沖擊已來？

　　如果說電子煙品牌面對監(jiān)管，還有一定的抗風險能力，而電子煙的零售商們相比之下就更為脆弱。

　　自2019年的電子煙線上禁令以來，電子煙品牌們就將拓展線下渠道作為頭等大事，商場、超市等電子煙專賣店和專柜明顯多了起來。

　　以悅刻為例，悅刻創(chuàng)始人兼CEO汪瑩曾表示，主要是經銷商和線下零售網絡的擴張，推動了電子煙業(yè)務的環(huán)比增長。公開資料顯示，到2020年9月，悅刻已經有110家合作分銷商，5000余家專賣店，零售門店超過10萬家。

　　有律師指出，煙草專賣法修訂后，所有從事電子煙的生產經營者必須獲得國家的許可，否則依然可能以嚴重擾亂社會經濟秩序構成其他類型的非法經營罪，追究刑事責任。

　　但關鍵是，目前關于電子煙的生產、批發(fā)、銷售的監(jiān)管細則尚未出臺，這讓很多電子煙門店店主犯了難。在新浪科技走訪的電子煙門店中，一些店主就對未來還能否繼續(xù)開店表達了疑惑，品牌商也不清楚未來是否需要專門申請證照等問題。

　　“先觀望吧，能干一天是一天，先把庫存清了。”一位店主無奈地說道。

　　實際上，困擾店主的不只是資質問題，如果電子煙的稅率向煙草看齊，毫無疑問線下門店的利潤將受到進一步的打壓。

　　值得注意的是，據藍洞新消費報道，一名電子煙店主透露，其經營的電子煙專賣店于11月30日接到了當?shù)厥袌霰O(jiān)督管理局責令改正通知書，稱其無證經營，要求立即停止經營電子煙業(yè)務。這也是電子煙監(jiān)管新規(guī)生效后披露的第一起無證經營查處案件，但目前還無法判斷屬于新規(guī)生效后的普遍執(zhí)法還是例行日常執(zhí)法。

　　另外，新浪科技發(fā)現(xiàn)，雖然電子煙的線上渠道已被明令禁止，但依舊有品牌商和門店店主通過電商平臺，以及微信、QQ群、貼吧等社交平臺進行售賣。

　　比如在淘寶和京東，有些品牌以電子霧化器的名稱仍在銷售；有些線下門店則引導用戶加微信，然后通過閃送、快遞等方式將電子煙送到用戶手中；一些店主甚至在QQ群、貼吧等社交平臺上兜售電子煙。這些渠道都無法對購買電子煙的用戶年齡進行驗證。

　　在電子煙相關監(jiān)管細則出臺后，電子煙的貨源、銷售渠道無疑將更加規(guī)范，這些灰色地帶或許也有望被取締。