私募基金對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的四大利好
近日,《投資基金法》起草領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)厲以寧認(rèn)為:私募基金如果繼續(xù)以地下形式存在,可能會(huì)造成金融動(dòng)蕩、投資者利益也難以得到保護(hù)、而且容易滋長(zhǎng)腐敗現(xiàn)象。所以私 募基金必須合法化,要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資業(yè),給私募基金以合法地位。
在這里,筆者不禁想“微言大義”一番,為私募基金浮上水面鼓與呼。因?yàn)榘l(fā)展私募基金對(duì)于中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,至少有四大利好。
一是有利于啟動(dòng)內(nèi)需
這幾年鬧通貨緊縮,政府想盡了一切辦法,包括通過(guò)發(fā)國(guó)債來(lái)擴(kuò)大投資。效果應(yīng)該說(shuō)是有的,但也不能說(shuō)非常理想,更不能誤認(rèn)為這是一條可以長(zhǎng)治久安的道路。事實(shí)上,朱總理已公開(kāi)宣布積極財(cái)政政策再搞兩年后就將淡出。那么,今后中國(guó)經(jīng)濟(jì)靠什么拉動(dòng)?顯然,最根本的還是要靠民間投資。但是民間資金雖多,怎么變成投資呢?老百姓存款分散在每家每戶,誰(shuí)家單獨(dú)去投資很難;炒股吧,不是人人都行的,而且全民炒股成本實(shí)在太高。因此,唯一的辦法,就是要發(fā)展基金。這些年發(fā)展基金宣傳基金,大都限于產(chǎn)業(yè)投資基金,而且照例往政府審批,政府出面組織的基金去想,這樣的搞法,估計(jì)戲不大。未來(lái)的基金,實(shí)際上應(yīng)該是真正市場(chǎng)化、產(chǎn)權(quán)清晰化的共同基金和私募基金的天下。承認(rèn)私募基金,讓它浮到水面上來(lái),給它以充分自由發(fā)展的空間,必定為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)增添新的活力。
二是有利于結(jié)構(gòu)調(diào)整
結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個(gè)老話題。說(shuō)不上是“天天講”,“月月講”,但從“七五”以來(lái)差不多是“年年講”。在新鮮出爐的“十五”計(jì)劃中,結(jié)構(gòu)調(diào)整再一次被提到極其重要的地位,被確定為“十五”的主線,認(rèn)為事關(guān)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展的目的能否最終實(shí)現(xiàn)。結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵在于,它不能靠政府來(lái)調(diào),而要靠市場(chǎng)來(lái)調(diào)。但是,人們并沒(méi)有認(rèn)識(shí)到,結(jié)構(gòu)調(diào)整甚至不能光靠市場(chǎng)中的企業(yè)來(lái)調(diào),今天搞一個(gè)收購(gòu),明天搞一個(gè)兼并,還要靠投資銀行以及大大小小的基金公司來(lái)調(diào)。遺憾的是,中國(guó)雖然已有資本市場(chǎng),也有基金,但無(wú)論是券商還是基金,大大小小的“地面”機(jī)構(gòu)基本上都是國(guó)有控制,而且大家都圍繞著國(guó)企上市做文章,這使得資本市場(chǎng)配置資源的功能很難得到真正的發(fā)揮。筆者之見(jiàn),指望這些國(guó)有機(jī)構(gòu)和政府控制的基金來(lái)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整可能性相當(dāng)小,而要是讓一批產(chǎn)權(quán)明晰、運(yùn)作規(guī)范,建立在市場(chǎng)化基礎(chǔ)上的大大小小的私募基金去打頭陣,效果就會(huì)大大不同。事實(shí)上,目前一些私募基金已經(jīng)在進(jìn)行真正的資本運(yùn)作,現(xiàn)在的關(guān)鍵是承認(rèn)其合法地位,為其進(jìn)一步的運(yùn)作提供更加廣闊的空間。
三是有利于中國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與秩序的“凈化”
中國(guó)證券市場(chǎng)積弊的根源在于政府干預(yù)太多。世界上沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家的證券市場(chǎng)像中國(guó)這樣:其建設(shè)和發(fā)展完全由政府掌握,企業(yè)上市完全由政府審批,上市企業(yè)基本是國(guó)有企業(yè),券商、基金等基本由國(guó)有控制。政府四面設(shè)圍,精心做出這樣一個(gè)“局”,雖然有利于政府實(shí)現(xiàn)某些短期目標(biāo),但是積累的委托——代理風(fēng)險(xiǎn)太多,不可能不出問(wèn)題。對(duì)于在股市中長(zhǎng)袖善舞的國(guó)有機(jī)構(gòu),誰(shuí)敢說(shuō)國(guó)有企業(yè)、國(guó)有銀行具有的毛病它們沒(méi)有。譬如責(zé)權(quán)利不對(duì)等一條就是這樣。對(duì)于目前的國(guó)有證券機(jī)構(gòu)和基金來(lái)說(shuō),做好了經(jīng)理人未必能得多少好處,做虧的則由國(guó)家墊底,因此做好做壞沒(méi)有什么差別。有一個(gè)分析,認(rèn)為國(guó)有證券和基金經(jīng)理人最優(yōu)的選擇就是在炒公款的同時(shí),把自己的“老鼠倉(cāng)”經(jīng)營(yíng)好,這在理論上至少是可以自圓其說(shuō)的。大力發(fā)展私募基金,引導(dǎo)私款入市,由私人機(jī)構(gòu)去運(yùn)作,那么資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)主體就會(huì)出現(xiàn)所有制結(jié)構(gòu)多元化的局面,就會(huì)像產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域多元化的所有制結(jié)構(gòu)變動(dòng)一樣對(duì)證券市場(chǎng)有很大的“凈化”和“推動(dòng)”作用,就可以有效地避免“公款放市”的風(fēng)險(xiǎn),金融創(chuàng)新就有可能進(jìn)入一個(gè)新的局面。
四是有利于迎接WTO的挑戰(zhàn)
隨著我國(guó)加入WTO,金融、證券將逐漸面臨來(lái)自國(guó)外同行的挑戰(zhàn)。但是,如前所述,因激勵(lì)缺陷所致,國(guó)有證券機(jī)構(gòu),基金組織從長(zhǎng)遠(yuǎn)看估計(jì)很難充當(dāng)?shù)挚埂鞍藝?guó)聯(lián)軍”的主力。因此,前瞻性地發(fā)展私募基金(實(shí)際上還包括私有的證券公司等組織),早點(diǎn)讓私募基金浮出水面并且在激烈的市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中得到鍛練應(yīng)該說(shuō)是十分必要的。夸克
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