回顧：億安攻勢：二板能否再造神話 鄭百文悲�。和顺鰴C制應否建立 基金黑幕：散戶利益如何保障

　　證券市場需要更透明、更合理的制度規范。

　　2000年中國股市熱點不斷。從億安神話帶動的情人節攻勢，到“T氏家族”掀起的重組熱潮，再到對股票上市和交易的一系列事態的處理，的確讓人眼花繚亂。2000年中國股市的幾大熱點也暴露了證券市場一直隱藏的危機。對于過往的幾件大事，從另一個的角度去分析，對中國證券市場會有更好啟示。

　　一問：70多天股價上爬100元，億安神話的可信度到底有多高，呼之欲出的二板市場是否會再造神話

　　被冠以IT明星的億安科技，在2000年的中國股市中被罩上了一層神秘的光環。僅僅70多個交易日，便從25·67元爬上了126元的天價，一舉成為滬、深兩市價格最高、也是股市形成一定規模后第一只超百元股票，打破了深科技所創的紀錄。并順勢帶出“網絡股”、“高科技股”波瀾壯闊的大行情。 “億安神話”一詞也隨之而出，伴隨著其走高行情的時節又剛好與一個外國流入的節日名稱相合，“情人節攻勢”也便寫入了中國股史。

　　值此，讓我們先來翻看一下億安科技的家史。

　　億安科技于1992年5月底上市，當日最高位28元，此后的幾年間至本次拉升前，1994年7月最低下探到3·07元，在1996年和1997年的大牛市中，最高也只上沖到12·40元。

　　被稱為“億安神話”的奇跡始于1998年8月31日，當日最低位為5· 50元。第一波上攻于1998年9月17日結束，創出8·10元新高；此后經反復調整，震蕩走高，并從1998年10月26日的7·60元開始，展開第二波上攻，價至9·51元，又經數個月的震蕩調整，展開了更猛的第三波升浪，1999年3月12日價高創出16·30；此后再次震蕩上行，并于1999年5月18日以后加速，上行至6月29日創出34·47元歷史新高。又經洗盤，再次于1999年10月25日發力攀升，至1999年12月17日的新高43·98元。短期調整后，便于新千年股市的序幕拉開的第一天(2000年1月3日)，上演了驚世駭俗的巨大爆發浪，以三倍之目標，奪下“100元”目標，榮登中國股市第一的寶座！最高價位創出的時間是2000年2月17日，絕對價是126·30元。至此，莊家樹立新世紀強莊股，塑造新的投資理念的目的似乎也已經達到，出現了連續的、猛烈的、漫長的大調整。雖被下探至68元左右，但瞬間又上行。伴隨著億安神話而起的是“網絡股”、“高科技股”、“新經濟概念”。

　　有一種說法，認為2000年下半年高科技股價格的調整，就是由于投資者欲從深滬一板市場抽手進入二板市場造成的。

　　那么，到底什么是二板市場？所謂二板市場，就是像美國納斯達克[微博]市場一樣，有別于一板市場的、面向高成長性的中小型企業和高科技企業的股票市場。由于其具有高投入、高風險、高回報的特點，又是面向盤子相對少、資金相對少、具有高成長性的企業，所以，二板市場又稱之為創業板市場。在新經濟攔腰楔入尚未完成工業化的中國的時候，這無疑給了中國直取世界科技頂峰的機遇，高新科技及為之服務的二板市場無疑是不可或缺的。因此，2000年中國股市談論最多的就是二板市場，決策者也在傾力而為之。2000年10月23日公布了《創業板市場規則咨詢文件》，10月28日深交所測試了二板交易市場系統的完善性，一度有傳聞說中國的二板市場在2000年底推出。但客觀地分析，這只會是在21世紀的事。這一方面是有準備工作要做，另一方面，在開業剛滿一年的香港創業板，49家上市公司中便有36家的股價低于發售價，創業板指數更下跌64%，也無疑是提醒著決策者，在二板市場尚未誕生之際，便要把所有可能出現的問題都考慮到，而不能重蹈主板市場發展過程中行政干預過多、中小散戶利益難以保障的老路，一開始就走真正市場化道路，促進中國高新科技企業的發展，并有效地維護投資者的利益。有專家忠告，二板市場主要應是面向機構投資者，中小散戶入市必須慎之又慎。

　　二問：全國商業批發行業龍頭老大巨額虧空，鄭百文該不該破產，中國股市該不該有退出機制

　　2000年10月，由新華社記者撰寫的《假典型巨額虧空的背后———— 鄭百文跌落發出的警示》，引起了軒然大波。

　　記者在文中寫到，鄭州百文股份有限公司(簡稱“鄭百文”)1999年以來面臨關門歇業，有效資產不足6億元，而虧損超過15億元，拖欠銀行債務高達25億元。目前企業生死兩難，2000多名員工生活難以為繼。記者發問：一個昨天還號稱“全國商業批發行業龍頭老大”、“國企改革一面紅旗”的先進典型，為什么這么快就跌落到了窮途末路的境地？

　　記者經調查發現，其實鄭百文的過去也并不輝煌，甚至連上市資格都不具備，是組建專門的做假賬班子把各種指標造出來的。越鋪越大的攤子和越積越高的債務，終于使鄭百文神話破產了。

　　但人們關注的焦點不是鄭百文的經營失誤甚至弄虛作假，而是中國股市是否應建立退出機制，是否一經踏入證券交易所便成了金剛不敗之身。因為從《公司法》的角度看，企業不能清償債務就應該破產，可鄭百文卻遲遲沒有進入破產程序。1999年12月，在有關方面的斡旋下，鄭百文欠建設銀行的20多億元債務被轉移到中國信達資產管理公司。信達對接收的債權，既可進行資產重組，也可申請破產清算。

　　由于最大股東未能在信達規定的期限內拿出被認可的重組資產，2000年3月3日，信達公司一紙訴狀把鄭百文告上法院，申請鄭百文破產還債，成為目前我國四家金融資產管理公司中的首例破產申請。后來人們發現，法院根本就沒有受理。據了解，鄭州市中級法院在接到信達的破產申請后，第一個反應是，上市公司申請破產在全國尚屬首例，非同小可。另外，從手續上講，信達提供的材料也不完備，暫不能受理鄭百文破產案。

　　企業一上市是否就進入“能上不能下”的終身制中去？有人認為，沒有退出機制，是造成虧損面逐漸擴大的一個重要原因，應該按照公司法依法破產。也有人認為應考慮到方方面面的利益關系，尤其不能制造社會不穩定的因素。盡管爭論雙方各執一端，但保護股民的利益和提供上市企業質量則是共同的，只不過這個利益是長期還是短期，尤其是我國還沒建立相關股市保險基金時，誰來承擔損失的問題，是十分棘手的。

　　三問：基金黑幕到底有多黑，莊家操縱股市有多猖獗，中小散戶的利益如何保障

　　談及中國2000年股市，不得不提到《財經》雜志引發的風波。該雜志在10月號推出《基金黑幕————關于基金行為的研究報告解析》，它通過跟蹤1999年8月9日至2000年4月28日期間，國內10家基金管理公司旗下22家證券投資基金在上海證券市場上大宗股票交易記錄，得出了證券基金有大量違規、違法操作的結論。旋即，所涉10家基金管理公司聯合發表《嚴正聲明》，認為文章里“對中國基金業兩年來的試點成果給予全部否定，其中頗多不實之辭和偏頗之說”。并分8個部分對此進行反擊�！敦斀洝冯s志也不依不饒。由此，在證券界內外引起了一場不小的地震。

　　《財經》和十大基金管理公司對基金是否具有穩定股市作用等問題展開了爭議，但人們更關注的則是基金“對倒”、“倒倉”是否屬實，因為這些操作市場的行為已涉及是否觸犯刑律的大問題，而且關系到中國股市能否健康發展。

　　就在人們莫衷一是之際，中國證監會新聞發言人在11月23日發表談話，稱自《證券法》實施以來，中國證監會已對226件證券、期貨市場違法違規案件進行立案調查，經調查核實，對100起案件作出了行政處罰，有88家機構和142個個人受到了警告、沒收非法所得、罰款、暫�；虺蜂N從事證券期貨資格和市場禁入等各種行政處罰，罰沒款總額達4·66億元，少數情節嚴重的已移交司法機關處理。并正在集中核查涉及操縱市場、內幕交易、虛假陳述等28起案件。在查處的案件中，有的是操縱市場，扭曲價格；有的是上市公司與機構大戶內幕交易，牟取暴利；有的虛假陳述，騙取上市；有的是挪用投民保證金等等，這些都不同程度地損害了投資者利益。比如，濟南輕騎集團利用多個機構和個人賬戶集中購買“新大洲”股票，遼寧金帝建設集團利用多個個人賬戶，多頭開戶分倉，操縱金帝建設股份等。發言人還表示，證監會在實行一系列旨在加強市場監管的重要措施，證交所的實時監控也已進一步完善，將更為有力地依法查處一切違法違規行為。

　　但令人奇怪的是，連日正在沖高的股市在這個信息發布的當日，深滬股市出現大幅回調，尾市收陽的個股不足100家。這種將加強市場監管、打擊操縱市場行為、保護投資者利益的消息當作利空消息，在1998年公布《證券法》時也曾出現，當時是股市一直跌到“5·19”前的1050多點。而作為市場廣大參與的散戶投資者，對規范市場行為加強證券市場透明度的要求日益高漲，如何保護他們的參與積極性是管理層為證券市場的長遠發展所必需考慮的根本出發點。而且透過管理層對證券市場的監管加嚴、措施出臺頻率加快的舉動，以及三類企業入市、保險基金入市、允許券商以股票抵押融資、開設很多大基金等措施來看，人們完全有理由相信，進入新世紀的中國股市將步入健康發展的新局面，中國經濟、中國的企業和老百姓，將從中獲得更多的利益。

　　中國股市，請走好。(文／王瑛)

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