“遼寧成大1994年收購廣發(fā)證券3.2億股股權(quán)，這幾年的分紅已經(jīng)收回了全部成本，其投資價值如何，已經(jīng)很清楚了。所以，中信要收購廣發(fā)也就不難理解了。”廣發(fā)證券成都某營業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人的話將近來鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的中信證券(資訊 行情 論壇)收購廣發(fā)證券的事件根源一語道破。

　　做大做強(qiáng) 中信強(qiáng)聯(lián)廣發(fā)

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　　一個眾人皆知的現(xiàn)實(shí)是，中國券商的生存狀態(tài)令人擔(dān)憂。2003年，全國排名前122家券商利潤總額為負(fù)93893萬元。今年上半年，作為2003年度以306億元總資產(chǎn)排名全國第二的大型綜合類證券企業(yè)申銀萬國業(yè)績曝出2.5億元巨虧。不僅僅是業(yè)績不理想，券商實(shí)力不強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力差也是一個現(xiàn)實(shí)。2003年全國券商凈資本超過20億元的券商僅有4家。凈資本超過15億元的僅12家，超過10億元的22家。在這種情況下，券商之間的兼并重組成為其做大做強(qiáng)的有效手段。以中信欲收購廣發(fā)的事件來看，這兩家券商在國內(nèi)證券市場均屬實(shí)力排名前10位的大券商。2004年中報(bào)顯示，中信證券總資產(chǎn)已達(dá)137.46億元，凈資產(chǎn)52.65億元，擁有41家證券營業(yè)部，并控股了1家證券公司和1家基金管理公司。而以擁有博士軍團(tuán)陣容名揚(yáng)業(yè)內(nèi)的廣發(fā)證券股份有限公司，注冊資本為20億元人民幣，總資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)120億元，在全國各地?fù)碛?8家證券營業(yè)部，并控股了兩家證券公司和1家基金管理公司。有分析人士指出，收購如獲成功，將標(biāo)志著中國證券業(yè)新一輪結(jié)構(gòu)重組序幕拉開。而中信則是國內(nèi)惟一一家公募發(fā)行上市的證券公司，強(qiáng)大的資金實(shí)力優(yōu)勢似乎注定了是中信證券收購其他證券公司，而不是其他公司收購中信證券。“我對中信和廣發(fā)兩家公司都比較了解，兩家公司的資產(chǎn)質(zhì)量都比較好，經(jīng)營也比較規(guī)范，合并在一起是有積極意義的，堪稱強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。”原廣發(fā)證券成都某營業(yè)部負(fù)責(zé)人林先生這樣告訴記者。

　　反應(yīng)激烈 員工揭竿而起

　　但就是這種順理成章的收購，卻因?yàn)閺V發(fā)內(nèi)部的強(qiáng)烈反應(yīng)而陡生變數(shù)。“中信證券上市融資了18個億之后，資產(chǎn)規(guī)模大于廣發(fā)證券。但其2004年上半年的凈利潤僅5652萬元，還低于廣發(fā)證券上半年利潤5948萬元。比經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：營業(yè)部規(guī)模只有廣發(fā)的一半，營業(yè)部平均客戶資產(chǎn)遠(yuǎn)低于廣發(fā)。比投行：在新的保薦人制度下，中信保薦人數(shù)為17人，只有廣發(fā)33人的一半。無論從資產(chǎn)質(zhì)量，盈利前景，每股凈資產(chǎn)，中信與廣發(fā)比都有很大的差距。”這是廣發(fā)內(nèi)部員工對中信證券的一致評價。而中信的收購計(jì)劃也沒有得到廣發(fā)證券大本營所在政府的認(rèn)可，中信證券承諾的“四個不變”在廣東省政府那里卻被認(rèn)為只有“頂多注冊地不變，廣發(fā)將從市場上消亡”。這非同小可，因?yàn)閺V發(fā)證券是通過市場化的運(yùn)作方式由地方性銀行的營業(yè)部發(fā)展壯大為全國性大券商，員工對公司確實(shí)有比較深厚的感情。從9月1日中信證券宣布收購廣發(fā)證券以來，廣發(fā)證券員工的抵制收購聲音就不絕于耳。而這種反對收購之聲背后，體現(xiàn)的是中信證券與廣發(fā)證券在公司經(jīng)營、企業(yè)文化等方面的格格不入。9月3日，廣發(fā)證券員工發(fā)表了強(qiáng)烈反對中信證券敵意收購的聲明，聲稱對于這種不宣而戰(zhàn)的敵意收購行為表示強(qiáng)烈憤慨和堅(jiān)決反對！一天以后，在中信證券宣布收購廣發(fā)證券的兩天后，廣發(fā)員工便募資2.5億元在深圳成立深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司，并且閃電般收購云大科技(資訊 行情 論壇)持有廣發(fā)3.83%的股份。從目前情況看，廣發(fā)政券第一大股東遼寧成大(資訊 行情 論壇)持股的決心似乎很大，而持股14.98%的吉林敖東也與遼寧成大立場一致。但據(jù)與遼寧成大有聯(lián)系的一位人士講，遼寧成大對廣發(fā)員工持股的傾向性更大。“員工的簽名是自愿的，成都營業(yè)部員工也簽了名。因?yàn)閺V發(fā)員工對自己一手拼搏出來的廣發(fā)證券有感情，有歸宿感，我們認(rèn)同廣發(fā)的企業(yè)文化，因此就算我們的收入在全國處于中下水平，但一直比較穩(wěn)定。這是資本無法取代的東西。”廣發(fā)證券成都某營業(yè)部一位不愿透露姓名的普通工作人員的觀點(diǎn)很有代表性。

　　一石千浪 誰是誰非難定

　　對于中信此次的收購，中信證券成都玉林北街營業(yè)部總經(jīng)理劉維峰不愿過多談及，“上層已經(jīng)打了招呼叫下面的營業(yè)部不能就此事接受采訪。”不過記者從側(cè)面了解到的情況看，中信似乎信心十足，“收購成功與否，將由廣發(fā)的股東說了算，資本說了算，員工起不到?jīng)Q定性的作用。”而局外人對此事的看法也是見仁見智。華夏證券南一環(huán)路營業(yè)部有關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為目前中國券商太多，沒有形成規(guī)模，“行業(yè)內(nèi)的收購、參股將是一種發(fā)展趨勢，中信走在了前面。”不過他也承認(rèn)如果真的哪天華夏被收購，自己從感情上講會很復(fù)雜。原廣發(fā)證券成都某營業(yè)部負(fù)責(zé)人林先生也認(rèn)為此次收購不同于以前，不是某券商出問題而被政府指定收購，而完全是一種市場行為，“不是‘拉郎配’。”不過，國泰君安成都建設(shè)路營業(yè)部投資分析師毛海翔卻認(rèn)為這來得有點(diǎn)突然，不排除中信與廣發(fā)上演一出周瑜打黃蓋的雙簧戲。“只是廣發(fā)的非高層人士不了解情況，才導(dǎo)致員工認(rèn)為是敵意收購而發(fā)出公開信以示抗議。”對此，西南財(cái)大博士生導(dǎo)師、全國人大代表紀(jì)盡善認(rèn)為這是市場經(jīng)濟(jì)條件下一件很正常的事情。“中國證券機(jī)構(gòu)都存在規(guī)模小、效益低的先天不足。全國100多家券商總注冊資本不過1000億人民幣，而美國美林證券一家的資本就達(dá)228億美元。”紀(jì)盡善認(rèn)為所謂的企業(yè)文化是可以融合的，連惠普和康柏這樣著名的跨國公司收購合并都可以解決企業(yè)文化融合的問題，何況是國內(nèi)幾家券商。“關(guān)鍵要依法、依政策進(jìn)行收購，做到公開、公正，中國應(yīng)早出現(xiàn)類似美林、高盛這樣的航母，以應(yīng)對加入WTO以后的證券業(yè)全面開放。”　(本報(bào)記者 孫健 楊成萬 劉柯 聯(lián)合報(bào)道)

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