股市跌到了冰點，于9月1日爆發(fā)的中信廣發(fā)收購戰(zhàn)卻走到了沸點。

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　　就在上周末股市穿破5年來千三鐵底的時候，由廣發(fā)員工集資發(fā)起成立的深圳吉富公司日前通過向云大科技(資訊 行情 論壇)率先收購廣發(fā)證券有限公司3.83%的股權(quán)，打響了這場收購戰(zhàn)的第一槍，并搶得了先機(jī)。

　　吉富的出手以及對小股東云大科技股權(quán)的爭奪，既標(biāo)志著收購戰(zhàn)進(jìn)入白熱化階段，同時也顯示出此戰(zhàn)的復(fù)雜性。

　　中信現(xiàn)在預(yù)計能拿到手的廣發(fā)股權(quán)有多少？廣發(fā)自己能控制住的股權(quán)有多少？盡管已有媒體報道說前后兩者之間的比例是30%：60%，但以中信證券(資訊 行情 論壇)此番的高調(diào)出場，以及在以往操作收購案中顯示出的霸氣來判斷，不到收購戰(zhàn)的最后一刻，誰也不敢輕易論輸贏。

　　“即使不能控股，至少可以將廣發(fā)這個競爭對手打擊一下，應(yīng)該說這個目的已經(jīng)達(dá)到了。”收購案爆出未及，就有人做出這樣的評論，并隨之傳出“有原廣發(fā)高層為中信穿針引線”的傳聞。但當(dāng)“中信承諾將出資10億元以上現(xiàn)金收購廣發(fā)”的消息不脛而走之后，更多的業(yè)內(nèi)人士看到這絕不是一次“打擊行動”，無論中信向前走到哪一步，它對未來廣發(fā)的影響都是深遠(yuǎn)的。

　　中信的三種結(jié)局

　　9月7日，作為對廣發(fā)證券2230名員工強烈反對中信證券敵意收購的回應(yīng)，中信證券發(fā)表“四個不變”的聲明———收購不會導(dǎo)致廣發(fā)證券的注冊地變更、法人主體變更、經(jīng)營方式及員工隊伍的重大調(diào)整。

　　中信的表態(tài)顯示出了他們在收購事件上的自信和不可動搖的決心，但有分析指出，所謂“四不”明顯充滿懷柔之意，中信在收購廣發(fā)一事上的態(tài)度，最終會因其控股比例的高低而有所調(diào)整。

　　在推演未來中信廣發(fā)收購戰(zhàn)的結(jié)局時，只收購到少量的股份———這是中信最不愿意看到的結(jié)果，此乃中信之下策。這樣做的象征意義大于實質(zhì)意義，中信不會給廣發(fā)帶來什么改變，也不會從中得到什么好處。值得指出的是，從廣發(fā)股東的一些動向來看，出現(xiàn)這一結(jié)局的可能性已微乎其微。

　　收購部分廣發(fā)股權(quán)———并不滿意但可接受的結(jié)局，此乃中信之中策。之所以這樣講，是因為控有20%以上股權(quán)，就能按權(quán)益核算利潤，同時也能進(jìn)入廣發(fā)董事會。據(jù)分析，如果收購戰(zhàn)愈演愈烈，中信極有可能故伎重演，像當(dāng)年收購青島萬通的做法那樣———可以先收一部分股權(quán)看看，以后還可以逐步收購，即采取分步進(jìn)行的策略。但這樣做也留下了嚴(yán)重的“后遺癥”，那就是給了廣發(fā)高層以反擊時間，中信的控股目的最終會難以實現(xiàn)。

　　控股廣發(fā)———這無疑是中信最理想的結(jié)果，也是其上策，但從這十多天來明里暗里，虛虛實實的各方動作看，中信面臨著極為棘手的局面，實現(xiàn)控股絕非易事。

　　中信的沒想到

　　“中信成竹在胸，本欲以閃電戰(zhàn)出擊，從而快速控股廣發(fā)。”一位市場人士分析說。但市場的反應(yīng)沒有朝著中信管理層想象的方向發(fā)展。

　　最有可能令中信收購夢破滅的是遼寧成大和吉林敖東，他們分別是廣發(fā)的第一和第三大股東，是中信收購廣發(fā)堅定的反對者，二者股份相加達(dá)到41%左右。此外據(jù)外界預(yù)計，新成立的由廣發(fā)員工持股的吉富公司收購的股權(quán)比例最高可達(dá)20%，如此算來，中信證券實際上對這60%左右的股權(quán)都沒有太多的辦法，在股權(quán)之爭上難以爭得上風(fēng)。

　　另一個未讓中信料到的事情是廣發(fā)員工的一致對外，在《廣發(fā)證券員工強烈反對中信證券敵意收購的聲明》中，指出收購行動是惡意的同業(yè)競爭并不是所謂的強強聯(lián)合，公司2230名員工將對中信證券的惡意收購抗?fàn)幍降住?/p>

　　“抗戰(zhàn)到底”很可能會令中信處境艱難，因為即使中信得手廣發(fā)，接下去的業(yè)務(wù)整合也很難做。據(jù)說目前已有員工表示一旦中信控股廣發(fā)就會離職，其中大多數(shù)是投行、經(jīng)紀(jì)、理財三方面的骨干人才。有關(guān)人士認(rèn)為，中信將會收購下一個只有現(xiàn)金和營業(yè)部房產(chǎn)的空殼廣發(fā)。

　　中信的底牌

　　股權(quán)數(shù)量是收購戰(zhàn)中最具分量的東西，目前處于下風(fēng)的中信難道一點機(jī)會都沒有嗎？

　　波譎云詭的收購戰(zhàn)往往最考驗人的神經(jīng)，收購戰(zhàn)風(fēng)云突變更是常事，以先聲奪人姿態(tài)出現(xiàn)的中信又絕非等閑之輩，因此在收購戰(zhàn)剛剛揭幕之時，就斷定贏家，顯然是太早了。

　　幾乎是在傳出收購消息的同一時刻，廣發(fā)的第一大股東，持股比例達(dá)到25.58%的上市公司遼寧成大(資訊 行情 論壇)(600739)成為股市的關(guān)注

　　對象，人們最多的猜測是，由于成大股權(quán)也較為分散，中信會借收購遼寧成大來間接控股廣發(fā)。

　　果然，9月3日、9月8日兩天，遼寧成大漲幅一度超過7%，此外近期的成交量也爆出了上市以來天量，上一周內(nèi)該股的換手率高達(dá)78%。市場普遍猜想，中信可能借道收購遼寧成大流通股，以實現(xiàn)掌控廣發(fā)的目標(biāo)。“但這種可能性幾乎很小。”據(jù)說中信證券人士曾這樣表示，二級市場強行收購流通股的“冒險”行為，與中信歷來行事穩(wěn)健的風(fēng)格不符。

　　中信如押注遼寧成大未果，它還會有另一條戰(zhàn)線———全力爭取廣東地區(qū)的廣發(fā)股東股權(quán)，包括持有15%廣發(fā)股權(quán)的中山公用和持有廣發(fā)8.4%股權(quán)的梅雁股份(資訊 行情 論壇)，而據(jù)說這其中現(xiàn)任香江集團(tuán)高管、原廣發(fā)證券總裁方嘉春會是中信手中一張王牌。

　　有媒體報道說，廣發(fā)內(nèi)部員工表示這次收購與方嘉春有很大關(guān)系。方嘉春對廣發(fā)的股東情況非常熟悉，正是靠了他“穿針引線”，中信證券才能夠做到有的放矢。此外，還有廣發(fā)證券員工表示，方離開廣發(fā)后一直在背后運作，聯(lián)合了幾個股東試圖復(fù)出。此次他與中信暗中達(dá)成交易，同意將其有可能支配的股權(quán)出售給中信，這塊股權(quán)正是中信最大的籌碼。

　　無論上述說法是否屬實，都意味著中信的股權(quán)爭奪早已在地下運作多時，其中廣東省的廣發(fā)股東更是它的首選目標(biāo)。(本報記者 張念慶 供圖/Photocome)

　　◎ 新聞背景

　　處于困境中的證券業(yè)爆出重磅消息：中信證券9月1日宣布將并購廣發(fā)證券。與以往券商間的并購不同，中信并購廣發(fā)并非政府主導(dǎo)，應(yīng)稱之為國內(nèi)以市場方式進(jìn)行的券商并購案。

　　面對中信發(fā)起的一場突襲，廣發(fā)證券方面放言，將會采取相關(guān)行動，不排除進(jìn)行反收購的可能性。9月7日，中信收購廣發(fā)案再起波瀾，有關(guān)網(wǎng)站刊出了《廣發(fā)證券員工強烈反對中信證券敵意收購的聲明》。這份署名為“廣發(fā)證券股份有限公司2230名員工”的聲明稱，“堅決反對中信證券的敵意收購，并將抗?fàn)幍降住！币挥|即發(fā)的中信廣發(fā)收購戰(zhàn)終于在9月10打響第一槍，由廣發(fā)員工集資發(fā)起成立不到一周的深圳吉富公司收購了云大科技持有的廣發(fā)證券有限公司3.83%股權(quán)，收購戰(zhàn)由此拉開了帷幕。

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