北京證券交易所橫空出世，外界矚目。

　　近日，深化新三板改革，設立北京證券交易所的消息，令資本市場沸騰，而作為主要中介方之一的券商，將迎來新的展業空間。

　　業內人士認為，未來北京證券交易所在交易機制和上市發行制度方面有望向深交所和上交所看齊，成為服務創新型中小企業主陣地，而中小企業數量龐大，市場的擴容將有利于券商投行、經紀和直投等業務發展，也意味著券商將開展新一輪“蛋糕”爭奪。

　　券商中國記者注意到，不同于滬深交易所主板投行領域“三中一華”等頭部券商效應明顯，在目前新三板層面，持續督導和精選層承銷保薦方面，不乏多年深耕新三板業務的中小券商，甚至在競爭方面并不遜色于頭部券商，有可能給中小券商差異化發展帶來新的彎道超車機會。

　　券商展業新空間打開

　　9月3日，證監會在官網發布就北京證券交易所有關基礎制度安排向社會公開征求意見。

　　具體內容包括：構建包容精準的上市制度，新增上市公司為在新三板掛牌12個月的創新層公司，試點注冊制，各項安排與科創板、創業板保持一致，落實中介責任，實行靈活多元的融資制度等多項內容。

　　9月3日，在證監會新聞發布會上，證監會相關部門負責人表示，“北京證券交易所差異化的制度安排，突出市場特色，與滬深交易所錯位發展。”

　　實際上，北京證券交易所的設立，對資本市場的影響深遠，尤其是對中介機構未來業務發展的影響。

　　萬聯證券相關負責人對券商中國記者表示，北京證券交易所設立目的在于加大對中小企業融資支持，是資本市場更好地服務中小企業發展壯大的內在需求，也是落實國家創新驅動發展戰略的重要舉措。未來北京證券交易所在交易機制和上市發行制度上均有望向上交所和深交所看齊，“此次資本市場重大擴容會給券商帶來更多的業務機會，尤其是新三板業務儲備豐富的券商將有更多業務機會，包括但不限于投行業務、一級市場投資業務、經紀業務、兩融業務等。”

　　東莞證券首席經濟學家兼研究所負責人楊博光則認為，北京證券交易所的增設，首先有望解決新三板的長期以來流動性詬病。從投資者層面來說，投資門檻有望降低，以達到增加市場流動性的作用。另外，證監會表示北交所引入多種靈活發行機制，比如說，儲架發行制度，這意味著一次審批，允許分多次發行的再融資制度，利好提高企業融資靈活性，降低融資成本，相信將激發更多潛在企業的上市欲望，從而帶來券商投行部門更多的IPO項目機會。

　　“對于券商來說，北京證券交易所設立，可能帶來新的業務機會。”財信證券相關負責人表示，一級市場投行業務和二級市場經紀業務都會直接受益；其次，針對“專精特新”企業，北京證券交易所可能會模仿或創新金融產品以服務其快速發展；再次，創新型中小企業集群，風險與收益的特性進一步凸顯，對券商投行的定價撮合、融資協商的能力提出了更高的要求。

　　過往新三板業務中小券商唱主角

　　8年以來，新三板一直在深化改革。截至9月2日，新三板掛牌企業合計7299家，其中，精選層66家，創新層1250家，基礎層5983家，總流通股本2963.29億股。

　　券商中國記者注意到，無論是新三板精選層保薦承銷還是持續督導掛牌方面，不同于滬深主板、創業板和科創板頭部券商占據主要份額格局，在新三板業務中不少中小券商嶄露頭角。

　　Wind數據顯示，截至目前，新三板掛牌企業7299家，以服務于要求較高的精選層66家企業中，前十的券商為：申萬宏源（14家）、中信建投（14家）、安信證券（13家）、開源證券（9家）、中泰證券（8家）、國元證券（7家）、東吳證券（7家）、中信證券（6家）、長江證券（5家）和天風證券（5家）。

　　從目前持續督導掛牌新三板公司券商服務數量來看，服務超過100家的券商有23家，其中，排名居前十的券商分別為：開源證券（600家）、申萬宏源（560家）、國融證券（287家）、東吳證券（284家）、中泰證券（272家）、安信證券（266家）、長江證券（259家）、東北證券（211家）、興業證券（181家）。

　　可見，無論是在新三板精選層承銷保薦業務中，還是在新三板持續督導業務方面，第一梯隊的券商格局并非都是類似于申萬宏源的頭部券商，也有包括開源證券、東吳證券、長江證券、天風證券、東莞證券等中小券商。

　　申萬宏源可謂新三板業務中頭部券商代表，申萬宏源證券表示，申萬宏源在2014年8月就成為首批開展做市業務的做市商，在業務發展過程中，將新三板做市業務定位為資本中介業務的載體平臺、新三板整體戰略的組成部分和投資交易體系的踐行者，憑借合理的估值定價能力，強有力的流動性提供能力和對新三板全產業鏈的綜合金融服務能力，保持了行業領先優勢。

　　目前申萬宏源已為累計341家新三板企業提供做市服務，目前存續項目162家。當前做市項目94家，行業排名第二；參與首批做市79家，行業排名第一；主辦做市39家，行業排名第一。

　　中小券商為何也能在新三板領域能夠“逆襲”？萬聯證券相關負責人對券商中國記者分析，以往擬上市公司在選擇保薦券商時都會考慮綜合實力較強的大券商，通常留給中小型券商的機會較少，目前新三板市場由基礎層、創新層、北京證券交易所逐步推進，將更加突出“專精特新”的特點，大量此類中小企業將成為投行業務的服務對象，中小型券商有望培育出優質的儲備項目直接登陸北京證券交易所上市，在協助更多中小企業解決融資難問題的同時，自身也迎來新的發展機遇。

　　此外，業內人士認為，頭部券商保代根據歷史項目會認為新三板企業抗風險不強，而中小券商IPO項目涉獵較少，以新三板尤其是精選層企業為突破口，可以增強保代團隊業務能力，還能收獲更多收入。

　　中小券商彎道超車機會？

　　業內人士認為，此次北京證券交易所設立后，中小企業數量龐大，上市項目眾多，此前深耕新三板市場的中介機構將迎來新的“風口”，也給券商投行等業務競爭格局帶來了新的切入口和發力點。

　　“北京證券交易所的設立，可能帶來新的業務機會與挑戰，對行業態勢和專業能力格局都提出了新的要求，是中小券商實現彎道超車的有利機會。”財信證券相關負責人對券商中國記者表示。

　　在券商中國記者采訪中，不少中小券商“摩拳擦掌”，籌謀抓住新風口上彎道超車的機會。

　　東吳證券表示，目前該公司承銷保薦的精選層在審企業5家，排名行業前三位，篩選符合精選層基本條件的儲備企業約30家，接下來將根據項目情況盡快實現申報。

　　財信證券表示，新三板業務是該券商投行類項目的重要組成部分，專門成立了新三板業務部門。自開展新三板業務以來，截至2021年8月31日，作為主辦券商共推薦新三板掛牌企業75家，其中湖南企業36家，位居湖南市場第一；為掛牌企業實施定向增發近50次，融資額超過13億元。

　　截至目前，財信證券儲備了精選層企業10余家，督導創新層企業15家，正在申報基礎層掛牌企業3家。

　　萬聯證券相關負責人介紹，目前該券商督導企業59家，其中，創新層12家，精選層公開發行1家，精選層輔導備案登記1家，目前具有北京證券交易所儲備項目5家，將繼續致力于更好地服務中小型企業高質量發展，加大力度為中小企業提供融資支持。

　　東莞證券首席經濟學家楊博光介紹，東莞證券曾多次保薦過新三板市場公司，受益于地區屬性，東莞本地企業特別是松山湖高新區上市企業多數帶有“專精特新”屬性，東莞證券保薦類似企業數量較多，對后續布局北京證券交易所業務有一定優勢。

　　中小券商如何才能抓住北京證券交易所設立帶來的機會，更好地彎道超車？

　　財信證券投行業務相關負責人認為，

　　一是做好宣傳引導工作。要正確引導溝通企業對于資本市場的認識，使企業認識到利于資本市場逐步做大做強是行之有效的發展路線，資本市場既不是洪水猛獸，也不是終極追求，只是企業發展歷程中應該正確運用的手段和工具。

　　二是做出示范性的項目案例。事實勝于雄辯，利用典型的、有標桿意義的案例去溝通引導企業，會有更好的效果。

　　三是及時關注市場動態，及時布局業務機會。凡事預則立，不預則廢，本土券商要時刻關注市場的政策導向和業務機會，及時為覆蓋的客戶群體提供最合適的服務方案，與客戶共贏，為市場增添活力。

　　財信證券上述人士表示，將緊抓資本市場發展機遇，加快打造新三板綜合金融服務平臺，強化新三板業務專業團隊，提升新三板業務綜合金融服務能力，立足湖南，面向全國，不斷為中小企業發展提供高質量服務。

　　東吳證券則表示，站上新的歷史起點上，將繼續貫徹“堅持根據地、融入長三角、服務中小微”戰略，緊抓關鍵發展期，加大市場拓展力度，做好團隊建設，提升業務水平。在中小企業早期發展階段就加強跟蹤及孵化工作，充分發揮券商在行業研究和產業服務方面的優勢，長期陪伴中小企業成長。同時，以“資本+中介”模式盡早服務有上市預期的優質基礎層、創新層掛牌公司，挖掘高成長型的企業，重點服務“專精特新”企業，進一步鞏固在精選層保薦業務上的優勢地位，為“打造服務創新型中小企業主陣地”貢獻力量。

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責任編輯：李思陽