投資研報(bào)

智能駕駛浪潮來襲，“無線通信模組”量?jī)r(jià)齊升！“工程師紅利”帶來超強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)模組龍頭迎來彎道超車良機(jī)（名單）

翻倍牛股哪里找？這10只個(gè)股或有近1倍上漲空間！多只冷門股在列（名單）

3股異動(dòng)背后都有機(jī)構(gòu)身影：3億砸盤這只大牛股！這一產(chǎn)業(yè)望引領(lǐng)中國(guó)半導(dǎo)體進(jìn)入黃金時(shí)代

章盟主再度開啟“買買買”模式！爆買1股1.6億（附機(jī)構(gòu)火線調(diào)整9只個(gè)股目標(biāo)價(jià)）

　　原標(biāo)題 A股變盤了嗎？黑色星期五突襲，手中“籌碼”要松動(dòng)？基金經(jīng)理：不敢輕易賣，好票很難便宜買

　　黑色星期五在關(guān)鍵時(shí)期的到來，是否意味著A股市場(chǎng)的再次變盤？

　　在基金“中考”結(jié)束以及市場(chǎng)情緒回落的多重因素下，上周五滬深兩市指數(shù)雙雙走跌，滬指收跌1.95%，報(bào)3518.76點(diǎn)，深證成指跌2.45%，前期彈性最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板大跌3.52%，券商中國(guó)記者在采訪中獲悉，國(guó)內(nèi)多家中考業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理直言，千萬別下車，A股結(jié)構(gòu)性牛市正在開啟，包括基本面、資金面、政策面等主要因素并無明顯變化，散戶投資者耐得住寂寞，雖虧時(shí)間但不虧錢。

　　抓個(gè)股而非關(guān)注大盤已成為不少基金賺錢的核心秘訣，基金經(jīng)理對(duì)下半年的信心來自于年初長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的大跌，也未能阻止一批高收益基金的崛起。Wind數(shù)據(jù)顯示，雖歷經(jīng)年初大跌，但全市場(chǎng)在上半年虧損的主動(dòng)權(quán)益權(quán)益類基金在全部基金的數(shù)量占比僅為8.8%，普通股票型基金上半年平均收益率約為10%，最牛基金的收益率甚至超過50%。

　　好股票很難便宜買，也意味著基金經(jīng)理不敢輕易賣掉手中的優(yōu)質(zhì)股票。華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理曾向券商中國(guó)記者直言，他曾經(jīng)因市場(chǎng)震蕩開始，在相對(duì)較高的位置賣出某只A股龍頭股，但最終被迫以比賣出價(jià)格高出40%的成本再度買回。

　　A股“變盤”了嗎？

　　上周五，A股三大指數(shù)大幅收跌，滬指收跌1.95%，報(bào)3518.76點(diǎn)，深證成指跌2.45%，前期彈性最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板大跌3.52%。黑色星期五是否預(yù)示著行情變盤開始？

　　“周五的下跌，是在資金激烈博弈后對(duì)前期連續(xù)上漲后的一次正常回調(diào)，不應(yīng)過分解讀。”長(zhǎng)城基金總經(jīng)理助理、多元資產(chǎn)投資部總經(jīng)理馬強(qiáng)向券商中國(guó)記者表示，近幾天市場(chǎng)關(guān)于熱點(diǎn)事件的博弈力度加大，部分博弈資金擔(dān)心國(guó)內(nèi)寬松的資金面不可持續(xù)。6月美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于通脹的表述開始轉(zhuǎn)鷹，市場(chǎng)對(duì)于美元收緊寬松政策的預(yù)期也在加強(qiáng)，對(duì)外海外流動(dòng)性的擔(dān)憂也有所上升。

　　雖然市場(chǎng)情緒低迷，短期仍然需要時(shí)間去消化和鞏固，但是我們也注意到，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面并沒有發(fā)生重大變化，上市企業(yè)的盈利情況依舊向好。美元流動(dòng)性的收緊雖然是大趨勢(shì)，但是何時(shí)落地還并不明確，收緊也將是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，資本市場(chǎng)已有部分預(yù)期，結(jié)合A股今年以來呈現(xiàn)的震蕩態(tài)勢(shì)，對(duì)A股基金賺錢能力的影響不會(huì)太大。

　　馬強(qiáng)接受采訪時(shí)認(rèn)為，盡管上周五A股市場(chǎng)跌幅不小，但包括基本面、資金面、政策面等主要因素并無明顯變化，建議不必過于悲觀，A股出現(xiàn)大幅度下跌的可能性不大，建議短期在震蕩盤整中重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)行情機(jī)會(huì)。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，短期獲利籌碼的了解，不會(huì)改變A股中長(zhǎng)期走牛的格局，對(duì)持有優(yōu)質(zhì)基金產(chǎn)品的基民而言，耐得住寂寞，得到的是收益。

　　基金耐住寂寞虧錢比例低

　　基民耐住寂寞侯，虧時(shí)間不虧錢，已經(jīng)在今年年初的一輪暴跌行情中得以驗(yàn)證。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日收盤，今年以來主動(dòng)權(quán)益類基金業(yè)績(jī)收益率最高的三只基金，分別為金鷹民族新興基金、金信民長(zhǎng)混合基金、寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金，收益率分別達(dá)到51.09%、49.23%、49%。此外，廣發(fā)多因子基金、前海開源新經(jīng)濟(jì)基金、長(zhǎng)城行業(yè)輪動(dòng)基金也都進(jìn)入今年以來的十強(qiáng)基金行列，收益率也均超過了40%。

　　“基金經(jīng)理獲得收益的關(guān)鍵是，一家上市公司的內(nèi)在價(jià)值和成長(zhǎng)潛力，而大盤的漲跌無法影響到上市公司的價(jià)值。”南方基金的一位人士在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)認(rèn)為，上市公司的內(nèi)在價(jià)值才是決定基金收益率的關(guān)鍵，在市場(chǎng)下跌時(shí)，投資者更應(yīng)該關(guān)注基金經(jīng)理買了什么樣的股票，好股票依然會(huì)震蕩上行。

　　事實(shí)上，短線的調(diào)整對(duì)基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)影響極為有限，雖有年初大跌，但上半年虧錢的基金比例很低。

　　數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)在上半年虧損的主動(dòng)權(quán)益權(quán)益類基金在全部基金的數(shù)量占比僅為8.8%。普通股票型基金上半年平均收益率約為10%，最牛基金的收益率甚至超過50%，這進(jìn)一步增強(qiáng)了包括基金經(jīng)理在內(nèi)的長(zhǎng)期投資者持有優(yōu)質(zhì)股票的信心，并以此在震蕩市中依然能擴(kuò)大收益。

　　“即便存在年初長(zhǎng)達(dá)一個(gè)多月的劇烈調(diào)整，半年時(shí)間過去，主動(dòng)權(quán)益類基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)整體表現(xiàn)優(yōu)異。”華南地區(qū)的一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，基民或散戶投資者在市場(chǎng)里面虧錢的核心因素在于，拿的時(shí)間太短，市場(chǎng)殺跌時(shí)因恐慌情緒贖回，看到市場(chǎng)反彈后，又急忙追高買入基金，導(dǎo)致基金戰(zhàn)勝了市場(chǎng)，但許多基民的收益率表現(xiàn)卻很差。

　　值得關(guān)注的是，不僅僅指數(shù)一日、一周、一月、一年的走勢(shì)，對(duì)基民的長(zhǎng)期收益率無法構(gòu)成重大影響，指數(shù)三年的走勢(shì)，實(shí)際上也不能阻止優(yōu)秀基金的賺錢能力。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然上證綜指最近三年的漲幅未能達(dá)到30%，滬深300指數(shù)未能達(dá)到50%，但是一批頂流基金經(jīng)理已實(shí)現(xiàn)超過200%的收益率，主動(dòng)權(quán)益類基金最近三年平均收益率也接近翻倍。

　　砸下去很難，好股票很難便宜買

　　對(duì)上周五市場(chǎng)所出現(xiàn)的大幅回調(diào)，前海開源清潔能源基金經(jīng)理?xiàng)畹慢堃餐瑯訌?qiáng)調(diào)了長(zhǎng)期賺錢的信心。雖然上周五市場(chǎng)的大跌嚇壞了不少散戶投資者，但楊德龍卻認(rèn)為，A股市場(chǎng)的下半年的牛市行情已經(jīng)開啟，市場(chǎng)仍然有望走出結(jié)構(gòu)性牛市。

　　“我最看好的三大方向：消費(fèi)白馬股、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭股有望在年底之前走出較好走勢(shì)。雖然不是所有的白龍馬股都能在年底之前更進(jìn)一層樓，但創(chuàng)新高只是時(shí)間問題。目前已經(jīng)有一部分白龍馬股創(chuàng)新高，還有大量的白龍馬股仍在調(diào)整，剛好為新基金建倉提供一個(gè)比較好的機(jī)會(huì)。”楊德龍表示。

　　大消費(fèi)、新能源和科技互聯(lián)網(wǎng)是他最看好的三大方向，也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的三大方向，前兩者主要是在A股上市的優(yōu)質(zhì)龍頭股，而科技互聯(lián)網(wǎng)指的是在港股上市的科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭。這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭，今年出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。投資者對(duì)這些優(yōu)質(zhì)龍頭股的分歧不在于對(duì)它們基本面的分歧，而在于估值高低的分歧。對(duì)于好資產(chǎn)的價(jià)值問題，要從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)角度考慮：短期來看，優(yōu)質(zhì)龍頭股股價(jià)已經(jīng)上行，估值上近期可能并不便宜。但是，如果以十年的視角，現(xiàn)在白龍馬股的價(jià)格是較低的，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)龍頭股是真正的核心資產(chǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些行業(yè)龍頭仍有較大盈利上升空間。

　　關(guān)于價(jià)格的高低，楊德龍直言，類似十年前，北上廣深一線城市核心區(qū)域的房子達(dá)到四五萬一平，但如果我們回到現(xiàn)在來看北上廣深房?jī)r(jià)，部分地區(qū)普遍超過十幾萬一平，當(dāng)時(shí)所謂高估的房產(chǎn)放到十年以后來看都是相對(duì)不貴的。基于此，他向券商中國(guó)記者強(qiáng)調(diào)，今年的許多優(yōu)質(zhì)龍頭股出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。投資者對(duì)這些優(yōu)質(zhì)龍頭股的分歧不在于對(duì)它們基本面的分歧，而在于估值高低的分歧。對(duì)于好資產(chǎn)的價(jià)值問題，要從長(zhǎng)期和短期兩個(gè)角度考慮：短期來看，優(yōu)質(zhì)龍頭股股價(jià)已經(jīng)上行，估值上近期可能并不便宜。但是，如果以十年的視角，現(xiàn)在白龍馬股的價(jià)格是較低的，因?yàn)閮?yōu)質(zhì)龍頭股是真正的核心資產(chǎn)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這些行業(yè)龍頭仍有較大盈利上升空間。

　　好股票很難便宜買，也意味著基金經(jīng)理輕易不敢賣掉手中的優(yōu)質(zhì)股票。華南地區(qū)的一位基金經(jīng)理曾向券商中國(guó)記者直言，他曾經(jīng)因市場(chǎng)震蕩開始，在相對(duì)較高的位置賣出某只A股龍頭股，但最終被迫以比賣出價(jià)格和高出40%以上的成本再度買回。

　　他舉例張磊的觀點(diǎn)闡釋——做投資，要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，不要過度的關(guān)注短期價(jià)格的波動(dòng)。很多短期看著正確的事情，長(zhǎng)期可能是錯(cuò)的；短期看是錯(cuò)誤的事情，長(zhǎng)期可能看是對(duì)的。具體而言，有部分投資者認(rèn)為像白酒龍頭、中藥龍頭估值太高，認(rèn)為鋰電池龍頭股價(jià)達(dá)到較高水平，轉(zhuǎn)而去買部分股價(jià)較低和部分兩三塊的ST股。短期來看，它似乎是對(duì)的，但是過幾年后，在核心資產(chǎn)的股票股價(jià)繼續(xù)上行的同時(shí)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)部分曾經(jīng)以兩、三塊購買的股票目前跌破一元，更有甚者少量公司面臨退市。

　　“大量的居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)大轉(zhuǎn)移。從這兩年來看，這個(gè)趨勢(shì)已經(jīng)非常明顯。”楊德龍認(rèn)為，根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去14個(gè)月，每個(gè)月新增開戶數(shù)超過100萬，甚至個(gè)別月份達(dá)到兩百多萬，現(xiàn)在A、B股票賬戶數(shù)約為1.87億。而從基金銷售數(shù)據(jù)來看，去年新發(fā)基金募集規(guī)模達(dá)到約3萬；今年新基金的發(fā)行量已經(jīng)突破約一萬多億。這些新基金為市場(chǎng)持續(xù)帶來增量資金。

牛市來了？如何快速上車，金牌投顧服務(wù)免費(fèi)送>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：王涵