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文/朋朋筆記
疫情若好轉，航空股將起飛。
隨著新冠口服藥利好消息的刺激，受疫情影響的板塊遭到了市場資金的追捧，典型的就是旅游、景區、航空、機場這些。
今天，上證指數跌幅0.91%，深證成指跌幅1.19%，航空板塊卻逆勢上漲了0.46%，吉祥航空、中國東航、南方航空、中國國航均表現不俗。
航空股的大漲，主要有2方面的原因：1、消息面，新冠口服藥+政策扶持旅游業的催化作用；2、基本面，供需確定性拐點疊加票價上行，航空有望迎來一輪成長周期。
接下來，我們就來聊聊航空股的邏輯。
一、消息面：新冠口服藥+政策扶持旅游業的催化作用
1月20日，藥品專利池組織宣布，與27家仿制藥制造公司企業簽訂協議，將為全球105個中低收入國家或地區生產及供應高質量、可負擔的默沙東口服抗新冠病毒藥物Molnupiravir仿制藥，以促進口服抗新冠病毒藥物在中低收入國家的可負擔性和可及性，助力當地疫情防控。
顯然，新冠口服藥的普及有利于疫情的恢復，進而促進旅游業的恢復。
1月20日盤后，國務院印發《“十四五”旅游業發展規劃》，提及完善旅游開放體系，在全球疫情得到有效控制的前提下，分布有序促進入境旅游，逐步發展出境旅游，持續促進旅游交流合作。
事實上，從最近的冰雪旅游數據來看，近期的數據確實也在增長。1月20日，飛豬數據顯示，近一周飛豬高星酒店、鄉村民宿、門票、租車預訂量環比上周均翻倍增長；春節出游訂單中，本地及周邊游占比近六成；上海、北京和深圳既是春節熱門目的地前三也是熱門客源地前三。此外，冰雪旅游持續增長，截至目前，今年春節冰雪旅游預訂量同比去年增長484%。
二、基本面：供需確定性拐點疊加票價上行，航空有望迎來一輪成長周期
根據安信證券疫情下的航空復盤：（1）2021年航空指數震蕩上漲，疫情影響鈍化：2021年航空指數整體呈現震蕩上行趨勢，期間因各地零散疫情、新冠疫苗及特效藥進展情況而波動。10月中旬以來國內零散疫情多發，但航空股價堅挺，對疫情后的復蘇預期占據主導，板塊受疫情沖擊影響逐漸鈍化。（2）對比旅游酒店等板塊，航空經營仍處于低谷：國內航司營收于2021Q1見底，Q2/Q3持續回升，Q4疫情反復可能導致營收回落。
將航空與旅游休閑、酒店餐飲等相關行業對比，航空營收受損最為嚴重；而其他消費類板塊，食品、飲料、品牌服飾等營收均較疫情前大幅上漲。疫情后全球經濟刺激消費，作為可選消費的航空目前仍處低谷，疫情緩解后有望迎來較強反彈。
需求：國內出行信心的重塑將釋放需求彈性，國際航線靜待政策放松。1）國內航線：2021年國內航線需求接近疫情前八成，需求恢復主要來自剛性商務出行、高頻旅游，觀察近兩年疫情反復時客運量及客座率顯著下降，而疫情控制良好時需求迅速反彈，客運量超2019年同期。我們認為待疫情基本結束時，國內航線需求有望快速反彈，常態化商務、旅游出行具有巨大復蘇空間。2）國際航線：多國疫情出現反彈，我國國際航線管控政策仍然嚴格，國際客流處于低位，恢復需要時間但空間較大。我們中性假設，2022、2023年我國國內航線RPK恢復至2019年的95.31%、101.66%，國際航線RPK恢復至2019年的19.06%、66.71%；對應2022、2023年RPK增速分別為29.39%、23.58%。
供給：中期內運力低速增長具有高確定性。1）航司機隊引進計劃增速放緩：根據目前機隊引進計劃，國航、東航、南航、春秋、吉祥五家航司2022、2023合計機隊增速分別為4.81%、1.53%。2）波音空客訂單積壓嚴重，截止2021年10月31日，波音、空客分別有5038、6850架飛機未交付，其中有199架飛機待交付國內航司，737MAX占比超一半。通常情況下飛機從下訂單到交付最少需要2-3年時間。3）租賃公司機隊飛機大部分處于出租狀態，出租率平均95%以上，能夠及時提供的空余運力較小。4）737MAX復飛不改行業運力低增速現狀：截至2021年12月，國內航空公司共有97架737MAX機型，占全行業飛機數量不足3%，由于總量占比較小且復飛、引進仍需時間。考慮到未來飛機利用小時和平均航距提升，我們中性假設，2022、2023年ASK增速分別為24.79%、20.00%。
疫情后航空將迎來供需逆轉+票價彈性，有望邁入成長周期。民航復蘇預期加速形成，而疫情后航空行業將迎來全新格局：1）2022-2023年航空需求增速顯著高于供給增速。
2）航空全票價持續上漲，打開價格彈性空間：目前一線城市對飛航班全票價較2018年平均上漲45%左右（京滬航線上漲近60%），但由于折扣力度影響，民航票價市場化帶來的價格提升并不明顯。在后疫情時代，航空供需進入緊平衡狀態，有望持續看到行業需求增長以及實際票價上行，行業邁入成長周期。
在這里，需要重點說下航空業的價格彈性。出行的人多的時候，乘客滿員，疊加機票漲價，比如價格上浮20%等，這時候航空公司的收入是量價齊升，而成本并沒有顯著增長，所以航空公司的利潤會爆表。出行的人少的時候，乘客數量極少，而且機票也會大幅打折，比如五折三折機票，這時候航空公司的收入是量價齊降，但成本支出卻是剛性的，所以航空公司的往往會面臨巨額虧損。這就是航空業的高價格彈性。
需求端，疫情最差時期基本過去，隨著疫苗接種、特效藥推進，被抑制的出行需求有望爆發性恢復。供給端，航司運力引進緩慢，波音空客訂單堆積，即使737MAX復飛仍不改運力低增速，中期內供給低速增長具有高確定性。此外，民航票價市場化改革打開漲價彈性空間。供需確定性拐點疊加票價上行，航空有望迎來一輪成長周期。
安信證券重點推薦具備高品質航線的中國國航（將顯著受益公務出行回升）；低成本航空龍頭春秋航空；國內線占比高，業績彈性大的南方航空；區位優勢明顯的東方航空；關注支線航空華夏航空。
國信證券認為，疫苗、特效藥同時出現后，人類戰勝疫情只是時間問題，而在強景氣預期出現之時，航空股股價大概率持續活躍。我們不否認民航短期景氣度仍可能受到散發疫情擾動，但疫情徹底消退后行業景氣度高度值得期待。我們認為本次供需反轉帶來的景氣是行業性的，大小航司將全面受益，估值的角度看，目前各航司PB估值處于歷史中樞附近，仍有提升空間，推薦中國國航、南方航空、中國東航、春秋航空、吉祥航空。
中信證券認為，2022年全年看，疫情影響漸弱的趨勢較明確，疫情修復投資主線預計將貫穿全年。維持板塊推薦排序：酒店>免稅>OTA>景區>餐飲>博彩。維持個股推薦：首旅酒店、錦江酒店、華住集團、攜程、同程旅行、海倫司、宋城演藝、九毛九、奈雪的茶、中青旅。
從今天的盤面來看，航空股遭到了市場資金的瘋狂追捧。但對于很多小散來說，往往是還沒有反應過來股價就上了天，究竟應該怎么辦呢？
關鍵是要發現主力資金介入的信號，因為市場行為包容消化一切影響價格的任何因素，基本面、消息面、技術面等因素最終會通過主力資金的動向體現出來，所以捕獲主力就成為了致勝的關鍵。
如果投資者擁有尾盤掘金、新浪財經Level-2、B/S點這三大神器，就像在主力家中安裝了3個攝像頭，全方位，無死角，全天候監控主力的一舉一動，再加上五星股池、五星情報局和北向掘金的助力，捕獲主力抓牛股的概率豈不是更高？
4月23日，尾盤掘金發現了主力潛伏恩捷股份的跡象，并在當天14點50分進行了異動提醒。同時，當天新浪財經Level-2的大單凈量也由流出變為了流入，這意味著有主力資金在行動。
其實從3月底開始，大單凈量資金就開始了持續流入的狀態，這也推動了股價的穩步上漲，恩捷股份的股價從101元左右最高漲到了319元左右，漲幅210%+。
新浪財經Level-2大單凈量的數據顯示，從1月初至3月下旬，恩捷股份的大單凈量整體上處于流出狀態，表明主力資金正在不斷的撤退，這也導致了恩捷股份股價的連續下行。當大單凈量持續流入的時候，恩捷股份的股價就開始穩步上漲。我們可以清晰的看到，大單凈量的流出和流入是如何與股價形成正反饋的。
5月17日和7月27日，B/S點也發出了提示信號，恩捷股份從126.73元漲至245元，區間漲幅為93.32%。
需要注意的是，主力有強有弱，拉升空間也有大有小，指望主力將每只股票都拉升幾倍是不現實的，也不要期望從魚頭吃到魚尾，賺到合適的利潤就行，切記不要坐了過山車。
最開始，你可能就是個散戶。慢慢的，你就成為了主力中的一份子。久而久之，你就成為了主力！
好的產品就像好的股票一樣，你今天不買，明天可能就不是現在這個價格了，也更不要讓主力多了幾件武器而超越了你。時間緊迫，話不多說，趕緊上車。武裝自己，逼死主力。
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風險提示：本產品僅供參考，不構成具體投資建議。策略產品研發投資顧問編號A0340617070005，策略根據算法模型得出，存在局限性，不代表未來收益。用戶需獨立做出投資決策，風險自擔。市場有風險，投資需謹慎。
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責任編輯：黃朋
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