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文/朋朋筆記
A股就像一個繽紛多彩的舞臺，每時每刻都有不同的資產登臺演出。
這一次，名不見經傳的磷化工成為了舞臺上主角。今天，磷化工板塊大漲3.27%，湖北宜化強勢漲停，陽煤化工、云天化、司爾特、*ST澄星（維權）、興發集團、*ST金正（維權）、六國化工、新洋豐、宏達股份、洛陽鉬業、魯北化工等個股紛紛跟漲。
磷化工板塊的暴漲，主要有2方面的驅動力：1、全球大印鈔背景下的通脹邏輯；2、下游新能源車和儲能市場的爆發式增長，帶動了對磷酸鐵鋰的需求，磷化工因而受益，因而具備了一些成長股的特性。
我們先來搞明白一個問題：磷化工是什么鬼？
磷化工產業鏈上游核心原材料為磷礦石，磷礦石多產于沉積巖，也有產于變質巖和火成巖，除個別情況外，礦物中的磷總是以正磷酸鹽形態存在，磷的主要礦物為磷灰石。磷是重要的化工原料，也是農作物生長的必要元素，工業用磷必須大量從磷礦中提取，用于制造黃磷、赤磷、磷酸、磷肥、磷酸鹽等。
2020年我國磷礦石63%用于磷肥生產，19%用于磷酸鹽，10%用于黃磷。從應用領域來看，磷化工用于種植業、畜牧業和新能源領域。
種植業：2020年全球磷肥市場（以P2O5計）需求量為4630萬噸，長期來看，隨著全球人口增長以及GDP的持續抬升，磷肥市場保持穩健上行態勢，中短期，由于疫情沖擊、全球災害天氣以及貨幣超發等因素，主糧產品價格保持高位，各國重視糧食安全，拉動了對化肥的需求。IFA預測2021年全球磷肥消費量增速有望達到7.1%，明顯超越過去的平均增速。
11月27日，國家氣候中心對外發布消息稱，根據最新海溫監測數據，2021年10月赤道中東太平洋進入拉尼娜狀態，預計冬季可能形成一次弱至中等強度的拉尼娜事件。
所謂拉尼娜現象，就是太平洋中東部海水異常變冷的情況，也就是氣候異常的變冷，這往往會造成農作物產量的減少和價格的上漲。農作物的擴產和漲價又會傳遞到上游的化肥行業。因此，會對磷化工行業形成利好。
畜牧業：豬瘟影響消失，飼料需求增長，拉動磷酸氫鈣需求，發展中國家經濟的快速發展，也會不斷刺激肉類消費增長。
新能源：當前，碳中和作為一個世界性的主題，全球都在努力實現“碳達峰”和“碳中和”的目標，新能源受到了各國政府的大力推行，這是新能源板塊不斷走強的宏觀大邏輯。其中爆發力最強的就是新能源汽車和儲能市場，而這又會帶動磷酸鐵需求快速增長，磷化工也會因此而受益。
我們先來看動力電池。GGII預計2025年全球新能源汽車滲透率將提升至20%以上，動力電池出貨量將達到1100GWh，正式邁入“TWh”時代，未來5年年均復合增長率可達42.7%。
我們再來看儲能行業。10月26日，國務院印發2030年前碳達峰行動方案。方案提出，積極發展“新能源+儲能”、源網荷儲一體化和多能互補，支持分布式新能源合理配置儲能系統。加快新型儲能示范推廣應用。到2025年，新型儲能裝機容量達到3000萬千瓦以上。GGII預計2025年全球儲能電池出貨量將達到416GWh，未來5年年復合增長率約為72.8%。
鋰離子正極材料作為制約鋰離子電池發展的瓶頸，正極材料的好壞，直接決定了鋰離子電池產品最終性能指標。與三元材料相比，磷酸鐵鋰正極材料在大電流放電（5~10C倍率放電）時放電電壓平穩，熱穩定性好、循環壽命長、安全性好，廣泛適用于儲能等大容量電池領域。
隨著全球新能源汽車、電力儲能和通信儲能行業的高速發展，以及磷酸鐵工藝制備磷酸鐵鋰的技術經濟性的逐步顯現，磷酸鐵鋰需求爆發，2021年1-6月國內磷酸鐵鋰電池累計產量為37.7GWh，同比增長334.4%，占總產量50.5%，超過三元電池的占比，從而帶動其前驅體磷酸鐵的需求快速增長。同時國內外電網和家用方面同時需要儲能來提升消納可再生能源，儲能規模快速上升，成為磷酸鐵未來需求的新增長點。申萬宏源預計到2025年全球磷酸鐵鋰裝機量有望達到912Gwh，將帶動磷酸鐵需求197萬噸，2020-2025年磷酸鐵需求CAGR預計高達75%。
隨著下游需求的穩步增長，全球磷礦石產量整體趨勢向上，但2017年以來由于中國供給側改革、“三磷整治”、安全環保的持續影響，全球磷礦產量有明顯下滑，2020年全球磷礦石產量為2.2億噸，較2017年下滑17.1%。
從全球產量分布來看，2019年中國磷礦石占比為40.4%，海外主要為非洲的摩洛哥和西撒哈拉。從全球磷礦石儲量來看，摩洛哥和西撒哈拉占比為70.4%，中國占比在4.5%，中國磷礦的采儲比處于全球較低水平。
從行業集中度來看，2020年全球前十大磷礦企業產量占比約為60%，海外主要生產企業為摩洛哥磷酸鹽公司、美盛公司、約旦磷酸鹽礦業公司等企業，海外企業仍有一定磷礦擴產計劃，但是周期較長，預計未來海外磷礦石擴產將有序釋放。
國內生產企業主要為云天化、甕福集團、磷化集團等。一方面，環境整治中小磷礦關停，行業處于持續整合階段，未來仍將持續；另一方面，我國將磷礦定為戰略性礦產資源，國家對新增磷礦開發進行限定規劃，加之磷礦石開發周期較長，雖然國內有部分企業有新增擴產計劃，新增產能基本在2023-2025年及之后投放，每年釋放量相對有限。
需要注意的是，磷化工企業制備磷酸鐵擁有最強成本優勢，成為產業鏈拓展的重要方向。磷酸鐵制備工藝本質是凈化磷酸和鐵源的反應，根據鐵源的來源可以大致分為兩類工藝路線，零價鐵工藝和二價鐵工藝，凈化磷酸提供磷源，工業一銨則主要作為PH值調節劑。根據申萬宏源測算，零價鐵工藝原料成本顯著高于二價鐵工藝。通過對比三類不同磷酸鐵企業的二價鐵工藝成本：原料外購企業的成本約為9989元/噸，其中磷源成本占總成本53%，鐵源占比僅為6%；鐵源自備企業在二價鐵成本為0的情況下預計成本為9389元/噸，磷源自備企業以自產凈化磷酸成本為3500元/噸測算成本約為7643元/噸。因此擁有磷資源的磷化工企業制備磷酸鐵成本最低。
在磷礦石大周期上行的趨勢下，長江證券看好磷礦石規模占優、增量彈性空間巨大與一體化能力突出的優質企業。磷礦石產能方面，云天化（1450萬噸/年）、興發集團（415萬噸/年，在建200萬噸/年）、川恒股份（300萬噸/年，在建權益495萬噸/年）。上述企業依靠磷資源以及技術優勢，也在布局磷酸鐵/磷酸鐵鋰等新能源材料，打開長期發展空間。
從今天的盤面來看，磷化工產業鏈上的公司又開啟了飆漲模式。于是就有人說，怕高的都是苦命人，追高的都是短命人。怕高的被氣死，追高的被套死。這橫豎都是個死，你說這讓我們這些小散該如何是好？
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4月2日，尾盤掘金發現了主力在德方納米的尾盤搞偷襲，并在當天14點50分進行了異動提醒。4月中旬，主力資金開始大幅流入，同時也推動了股價的不斷上漲，德方納米的股價從107元左右漲到了678元左右，最大漲幅超過530%。
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4月2日和6月16日，B/S點也發出了提示信號，德方納米從116.99元漲至173.06元，區間漲幅為47.93%。
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責任編輯：黃朋
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