2004年中國企業海外上市調查報告4

　　7、三地新上市的特點與區別總結

　　通過以上比較，我們不難看出，香港是中國企業海外上市的首選，特別是1997年香港回歸后，聯交所已成為中國大陸企業向國際資本市場展示自己的窗口。與新加坡、美國相比，香港具有地理、文化與資金方面的優勢。因為靠近中國大陸，香港與內地具有基本相同的文化傳統。香港歷來是世界主要的金融中心，香港聯交所全球排名第8，在香港的資金來自全球，很多國際機構投資者將亞洲的總部設在香港，因此，從香港籌資等于是從全世界籌資。

　　所以，很多中國大型國有企業海外上市首選香港。香港聯交所為了鼓勵內地大型企業，特別是國有企業赴港上市，于2004年初專門修改了上市規則，放寬大型企業赴港上市在贏利與業績連續計算方面的限制，在一定程度上為這些大型國有企業赴港上市創造了更為便利的條件。中芯國際由此成為新的上市規則下香港上市的第一支國內股票，盡管上市前的會計年度沒有盈利，但由于市值與現金流等指標符合修訂后的上市規則，中芯國際得以在港順利上市。

　　相對來講，新加坡與美國的資本市場對于中國的企業比較陌生。但是，從我們分析的數據來看，2004年在新加坡新上市的中國企業數量增長極其迅猛(2002年為0，2003年為14家，2004年為31家)。近兩年新交所加大了其在國內的宣傳力度，鼓勵內地的中小民營企業赴新加坡上市。新交所將自己定位于一個泛亞州的證券市場，中國企業自然成為其招募的主要客戶群。與香港證券市場相比，新加坡市場的整體規模較小，因此2004年在新加坡新上市的中國企業多為民營中小企業。

　　2004年在美國市場新上市的中國企業以互聯網、通信等高科技企業為主。這是由于美國投資者對網絡等高科技股票的認同度極高，而美國新上市市盈率一般高于香港和新加坡，籌資額較高。但是，美國證券市場的監管要求是三地市場中最為嚴格的，而且在美國上市的成本相對較高，上市后的維持費用也不菲。

　　我們將2004年三地上市特征進行匯總比較，詳見表3。

表3 2004年香港、新加坡與美國三地中國公司IPO特征

　　（本文作者為：北京新華信投資顧問有限公司 閆冬、姜寧、梁茂蕾）

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