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監(jiān)管層海外上市泄洪思路明確 劉紀(jì)鵬建言清除紅籌阻礙

2012年12月25日 20:46  新浪財(cái)經(jīng) 微博

  新浪財(cái)經(jīng)訊 800家企業(yè)IPO堵塞重壓下,監(jiān)管層開閘海外上市門檻泄洪思路日漸明確。而伴隨H股門檻降低后,另一海外上市通道—紅籌上市徹底放開的呼聲日益增高。中國企業(yè)改革研究會(huì)副會(huì)長劉紀(jì)鵬[微博]建議,修改限制紅籌股上市的法律條文,清除紅籌上市阻礙。

  伴隨H股門檻正式降低后,另一海外上市通道—紅籌上市徹底放開的呼聲日益增高。“由于H股未解決全流通問題,大股東股權(quán)套現(xiàn)要求難以滿足,多數(shù)民營企業(yè)還是傾向以紅籌模式赴海外上市融資。”中國企業(yè)改革研究會(huì)副會(huì)長劉紀(jì)鵬指出。

  “建議有關(guān)部門修改限制紅籌股上市的法律條文,在A股市場必須有效分流的大背景下,切實(shí)打開長期以來束縛民營企業(yè)海外上市的兩道大門。”劉紀(jì)鵬進(jìn)一步指出,“10號文中相關(guān)條款與資本市值時(shí)代相悖,我們建議商務(wù)部等六部委能夠修改其中不合理規(guī)定,徹底放開民營企業(yè)紅籌方式海外上市。”

  12月20日晚, 證監(jiān)會(huì)發(fā)布 《關(guān)于股份有限公司境外發(fā)行股票和上市申報(bào)文件及審核程序的監(jiān)管指引》,廢除原“456”規(guī)定的一系列財(cái)務(wù)規(guī)定及對應(yīng)的前置程序。以此放寬境外發(fā)行上市條件,分流A股IPO堰塞湖。 

  紅籌模式是指境內(nèi)公司將境內(nèi)資產(chǎn)以換股等形式轉(zhuǎn)移至在境外注冊的公司,通過境外公司來持有境內(nèi)資產(chǎn)或股權(quán),然后以境外注冊的公司名義上市。但自從2006年9月商務(wù)部等六部委發(fā)布《關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》(下稱“10號文”)以來,紅籌模式海外上市便受到極大阻礙。

  根據(jù)統(tǒng)計(jì),10號文出臺6年來,至今未有一家企業(yè)通過直接審批模式海外上市,而成功海外上市企業(yè)必須選擇借道“VIE”等模式“繞道”上市,為規(guī)避相關(guān)監(jiān)管條例,擬上市企業(yè)控制人紛紛更換國籍,被迫將境內(nèi)企業(yè)徹底變成境外企業(yè)。

  具體來看,10號文中對紅籌方式上市影響最大的,為其對“特殊目的公司(SPV)”所作出的規(guī)定。企業(yè)選擇紅籌上市需經(jīng)過商務(wù)部、外管局、證監(jiān)會(huì)、工商局等4個(gè)部門的8道審批。但在層層審批下,上市周期不確定性大幅增加,困難也大幅增加,上市的方便性和間接性蕩然無存。

  此外,10號文還對中國企業(yè)股權(quán)支付手段海外借殼進(jìn)行嚴(yán)格限制,其明確指出,“境外公司的股權(quán)應(yīng)在境外公開合法證券交易市場(柜臺交易市場除外)掛牌交易。”而這意味著,中小企業(yè)若去OTCBB購買目標(biāo)殼公司,則必須使用現(xiàn)金手段支付,令跨境轉(zhuǎn)股困難重重。

  最后,10號文還對紅籌方式上市的期限嚴(yán)格限定,規(guī)定批準(zhǔn)證書的“1年內(nèi)有效”,由于海外上市過程相對繁瑣且充滿不確定因素,短短1年時(shí)間或難以完成整個(gè)上市過程。

  “8道審批、股權(quán)支付限制、有限期限制”,有了這三道“緊箍咒”,紅籌上市幾乎無法成功,除了少數(shù)企業(yè)通過“協(xié)議控制模式(VIE)曲線救國有所突破外,余者皆無出路。”劉紀(jì)鵬表示。

  劉紀(jì)鵬認(rèn)為,2008年全球金融海嘯帶來全新危機(jī)和挑戰(zhàn),中國外匯儲(chǔ)備如此之巨,人民幣匯率一升再升,中國企業(yè)需要全面走出去,利用國際資本市場收購融資。(梅珂 發(fā)自北京)

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