■ 引入T+1交易機制

　　■ 擴容后將“適時引入做市商”制度

　　◆ 個人投資者準入標準：證券賬戶資產30萬元以上；2年以上證券投資經驗，累計5筆以上證券交易成交記錄，或是具有會計、金融、投資、財經等相關專業背景（培訓經歷）；并通過證券公司專業測試。

　　◆ 每筆報價委托最低數量限制由30000股降低至1000股。

　　◆ 漲跌幅限制為30%。

　　◆ 引入開盤和收盤集合競價機制。

　　◆ 引入T+1交易機制。

　　“新三板”擴容僅差最后一步。

　　消息人士昨日透露，已上報國務院的《擴大股份轉讓試點工作方案》（下稱《方案》）即將推出，《方案》大大放寬了“新三板”企業掛牌、審批、融資等各方面的要求，對信息披露、財務報告等進行了規范。不過，呼聲較高的做市商制度，在試點初期或不會推出，《方案》僅提及“今后，還將適時引入做市商交易制度”。

　　“中國證券業協會召集我們20日（今天）在大連開‘新三板’的會議�！币弧靶氯�板”主辦券商負責人昨透露，“不知道協會是否會正式宣布該事項�！�

　　引入集合競價機制

　　《方案》顯示，“擴容”后的新三板交易將引入集合競價機制，在開盤和收盤環節形成開盤價和收盤價；增加協議轉讓時段系統自動匹配成交功能，取消意向委托；將每筆報價委托最低數量限制由30000股降低至1000股；調整委托價格漲跌幅限制，幅度不超過前一交易日收盤價的30%。同時，在中國證監會于今年6月15日發布了《非上市公眾公司監督管理辦法》征求意見稿之后，新三板掛牌公司的股東人數也被允許可超過200人。

　　消息人士稱，新三板將來會采用協議轉讓和做市商制度同時運行的模式。但在試點初期，由于做市商制度從未被引入過，還需要一個逐步適應的過程，因此可能試點初期不會采用。

　　當下已經試點了6年之久的中關村園區非上市股份轉讓系統（以下簡稱“中關村試點”）僅采用協議轉讓模式進行交易。即投資者買賣掛牌公司股份，需委托主辦券商向交易系統報價，尋找買賣對手方、達成轉讓協議后，進行人工點擊指定具體成交對手。并將每日第一筆交易默認為開盤價，將每日的加權平均成交價作為收盤價，沒有連續的價格曲線。

　　另外，為了活躍市場交易，《方案》擬將目前的T+2交易，縮短至T+1交易。即與目前A股市場一致。

　　放寬限售股限售期

　　當前中關村試點要求，控股股東和實際控制人掛牌前直接或間接持有的股份，分三批、每批三分之一股份量進入代辦轉讓系統轉讓；解禁的時間點分別為掛牌之日、掛牌滿一年和兩年。

　　“為了增加市場供給量，《方案》則將取消“掛牌前控股股東及實際控制人以貨幣方式出資的新增股份限售期。”上述消息人士說道，以非貨幣資產認購的，鎖定期也將從24個月減少至12個月。

　　與之前的傳言一致，《方案》將允許個人投資者在新三板開戶。取消了“掛牌公司自然人股東只能買賣其持股公司股份”的規定，允許自然人股東買賣所有掛牌公司股份。并允許具備一定資產規模、投資經驗、專業背景的投資者參與股份轉讓�！熬唧w標準可能包括，證券賬戶資產30萬元以上、2年以上證券投資經驗、累計5筆以上證券交易成交記錄；或具有會計、金融等背景的個人投資者。”消息人士指出，和創業板一樣，證券公司也要對新三板個人投資者進行專業測試。

　　個人投資者可參與定增

　　由于屬非上市公眾公司，新三板掛牌企業不能進行公開融資，但可進行定向股權融資和定向債券融資�！斗桨浮凡⒎Q，在適當時候，場外市場可啟動發行并交易私募公司債。目前，已有中關村掛牌公司試點發行中小企業私募債并到滬深交易所交易。

　　另外，定向增資對象也擬從目前的20名放寬至“除公司原有股東及內部職工外，不超過35名”，且允許符合資格的自然人投資者參與定增。

　　在非公開融資方式上，掛牌公司即可采用小額快速融資，也可以進行儲架發行。對于小額融資的掛牌企業，將實施豁免審查，采取報備制；對于大額定向融資（包括股票、可轉債和公司債）可以申請儲架發行，即一次申請、分期發行，首期發行在3個月內，剩余部分在12個月內發行完畢。

　　自2006年10月份中關村試點正式啟動至今，已有33家掛牌公司完成40次定向增資，募資金額18.9億元，平均每次募資4736萬元。

　　放寬員工和主辦券商

　　持股限制

　　現行的中關村試點規定，對于企業掛牌前實施但尚未行權完畢的股權、期權激勵均不允許實施。《方案》將放寬企業股權激勵的規定，允許企業自主決策其股權激勵的方式。

　　另外值得關注的是，不同于A股IPO（首次公開發行）的承銷保薦，新三板推薦券商的收費普遍較低，但工作量也不比IPO少。因此，現行的中關村試點允許掛牌企業采用期權方式，向券商支付推薦費用。

　　消息人士稱，擴容方案將進一步放寬主辦券商的持股條件。現行制度規定，主辦券商持有所推薦公司股份不能超過7%，同時不能為其前五大股東；“新方案將把持股比例上限放寬至10%，同時不能為推薦企業的前三大股東�！�

　　多地競爭納入首批擴容

　　雖然新三板擴容推出已是箭在弦上，但究竟哪些園區將成為首批入圍者，至今仍未有官方的明確表態。

　　一接近新三板籌備小組人士稱，此前有討論兩套方案，一套方案中有10個園區，另一套則只有3個。從近期媒體紛紛從不同渠道披露的園區入圍者名單來看，首批入圍園區不會太多。但無論是哪個版本，上海和武漢都在其中。

　　“因為主辦券商在新三板擴容方案籌備階段，都已奔波于全國各個園區進行項目儲備。只有園區進入擴容試點范圍，儲備企業才能順利掛牌，券商才能獲得收益。先入圍者肯定會成為最先獲得利益者。”一主辦券商項目負責人說道。

　　在尋求創造更多就業崗位并遏制經濟快速放緩的同時，如何為資金吃緊的國內小企業打造更便捷的籌資渠道？有關新三板擴容的建議正是在這一背景下提出。從新三板擴容的牽頭單位——中國證券業協會之前在某次內部會議上所述，最終將有全國數以百萬計的小企業可以進入新三板市場。

　　錄入編輯：王卉