金融板塊已經(jīng)跌出機(jī)會(huì)?

　　值得一提的是，隨著包括中國A股在內(nèi)的全球股市開始出現(xiàn)單邊跌市，作為賣方的中外投行，已顯著減緩了發(fā)放策略報(bào)告的頻率。

　　按上海一家國內(nèi)中型證券公司分析師的說法，在沒有做空機(jī)制的內(nèi)地股市，標(biāo)注"沽售"的報(bào)告很可能加重客戶對(duì)市場(chǎng)的恐慌，從而遭到經(jīng)紀(jì)部門的反對(duì)。

　　更重要的是，"在前景不明的情況下，誰也不敢賭上職業(yè)前程，對(duì)市場(chǎng)的拐點(diǎn)輕下判斷"。

　　但毫無疑問是，此時(shí)一紙可以判明前景的報(bào)告，更將吸引基金經(jīng)理們的眼球。

　　3月25日，高盛發(fā)布對(duì)亞太地區(qū)銀行業(yè)的策略報(bào)告。按一位對(duì)沖基金人士的說法，這份報(bào)告堅(jiān)定了香港、新加坡等地基金經(jīng)理入市抄底的信心。

　　這份名為<當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)開始重建穩(wěn)定 我們從交易中獲利>的報(bào)告，是在該行3月12日<投資亞洲銀行業(yè)，如何可以不理會(huì)美國的問題>的基礎(chǔ)上做出的。

　　報(bào)告表示，在過去的兩個(gè)星期中，美聯(lián)儲(chǔ)一系列促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性的救市措施，以讓市場(chǎng)情形整體出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象。

　　而與此同時(shí)，中國、印度等并未受到次按直接波及的高增長新興市場(chǎng)，其金融類上市公司的股價(jià)卻從近期的高點(diǎn)中跌去了40%-60%，估值的機(jī)會(huì)已經(jīng)非常明顯。

　　在這份報(bào)告重點(diǎn)提及的15只股票中，高盛對(duì)交通銀行(3328.HK，601328.SH)的A股、H股，工商銀行A股，建設(shè)銀行(939.HK，601939.SH)的H股給出了"買入"的評(píng)級(jí);而唯一給出"賣出"的，只有深陷次按的匯豐控股。

　　饒有意味的是，高盛在對(duì)2000-2002年，"9·11"期間美國經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)亞太地區(qū)金融股受美國股市的影響進(jìn)行分析之后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)美國股市出現(xiàn)下跌時(shí)，亞太金融股往往以更慘烈的幅度陪跌，最終跌幅甚至超過美國本土。然而一旦美國方面企穩(wěn)，消卻不確定性影響的亞太金融股便顯示出新興市場(chǎng)的本色，升幅往往也遠(yuǎn)超過恢復(fù)性上揚(yáng)的美國股市。

　　如較52周最高點(diǎn)有超過60%的跌幅的中國財(cái)險(xiǎn)(2328.HK)與中國平安A股為代表的亞洲金融股，再度契合了上述歷史情景中的前半部分。也由此說明，一旦美國方面企穩(wěn)，這些股票的爆發(fā)式上漲也將出現(xiàn)。

　　在本月初的那份報(bào)告中，高盛提出了支持美國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的三個(gè)因素:美聯(lián)儲(chǔ)作為、房地產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定和美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。而至25日，高盛認(rèn)為第一個(gè)已出現(xiàn)苗頭，而美國的房地產(chǎn)價(jià)格下降15%，但美國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)或許還要等到2008年的三季度。

　　顯然，與前面提到的那些不愿賭上職業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的賣方研究員一樣，高盛也在報(bào)告中的顯要位置，描述了這次發(fā)出"抄底"指令的風(fēng)險(xiǎn)。

　　如果接下來美國政府繼續(xù)加大對(duì)次按處理的支持以及減稅等促進(jìn)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)措施，那么判斷將是正確的。但如果美元繼續(xù)無節(jié)制的貶值、樓價(jià)繼續(xù)下降，那就將是錯(cuò)誤的。

　　(本報(bào)記者黎敏奇對(duì)本文亦有貢獻(xiàn))

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