但前述人士表示，由于是次成立合資公司對各方的戰略意義大于財務意義，中資兩方尤其是工行，并不需按市值支付如此高的并購成本。

　　太平人壽沖入第一集團？

　　對于包括中國人壽(2628.HK，601628.SS)與中國平安兩家大鱷在內的眾多壽險企業而言，工行入主太平系都不是個好消息。

　　按中國保監會披露的統計數字，在過去的2007年中，全部53間壽險主體共錄得保費收入4948.97億元。其中，銀行代理渠道銷售的保險占三成以上的比重。眾多分銷銀行渠道中，網點甚眾的工商銀行，又是銀行渠道的龍頭。以廣州市場為例，過去數年，工行分銷的保險產品均在當地占據半壁江山，2007年，這一數字更高達54%。

　　由此，若按廣州份額計算，2007年工行全系統分銷出的壽險產品總額約在700億元以上。若將其作為一間保險主體進行比較，這一數字已超過了壽險市場的探花太平洋壽險(506.87億元)，距榜眼平安人壽(791.77億元)也只有一步之遙。而當年太平人壽的保費只有158.42億元。

　　按目前國內銀保深層次合作格局，合資公司成立之后，太平人壽的保費暴漲已然可以期待。近期的一個案例便是招商信諾，該公司在與招商銀行理清股權紐帶關系后，招行宣布在渠道中排他性代理招商信諾的投聯產品。于是，在2007年，以往名不見經傳的招商信諾一鳴驚人，錄得280.72%的保費增長，并在當年8月技壓外資一哥友邦，斬下7.82億元保費。2008年1月，該公司再次超越所有合資公司，錄得7.17億元原始保費。

　　除股權紐帶下的潛在獨家代理協議，深層次合作紐帶之下的技術升級，將是工銀中保控股公司成立之后的另一看點。

　　在以往的簡單代理制的銀保銷售模式下，維系雙方關系的只是個位比例的傭金收入。在保監會對手續費劃出不可超越的紅線之后，原來保險公司向一線銷售人員支付的“小賬”也被列為非法。激勵行為顯然受到限制，按廣東某銀行機構部負責人的說法，該行只是在存款任務基本完成后，方有側重地銷售一些保險產品。

　　而近年來，梁家駒領銜對中國平安進行的IC(保險顧問)模式與FPM(理財規劃經理)模式的銀保渠道試驗，也正是按西方發達地區成型的保險深層次合作模式，進行的技術進化之舉。記者在建行深圳分行處了解到，IC模式盡管尚在試驗中，但迸發出的產能優勢已非常明顯。

　　值得一提的是，工行之所以在保險分銷中站穩半壁江山，其銷售技術的領先也是不可忽視的。按記者獲得的一份數據，投聯產品未上柜前的2006年上半年，廣州工行代銷其當時微弱股權紐帶的太平人壽與中德安聯產品的月均產能分別為39.83萬元和28.82萬元，較行業均值高出一半以上。

　　而太平人壽回歸內地市場，其初始占據市場的策略也正是銀行保險。按一位公司創始者的說法，“通過銀保，我們用1年時間完成了新華、泰康8年的保費規模”。

　　但自2007年開始，太平人壽身上銀保恒強的標簽已褪色。按中保國際發布的統計數據，2007年太平人壽通過銀保渠道累計收獲保費94.19億元，盡管仍占據59.46%的貢獻比重，但增長卻只有16.19%。遠遠低于同年靠銀保熱賣，一舉成名的聯泰大都會、招商信諾等公司動輒數倍甚至十余倍的增長。

　　按前述太平高層的說法，與工行的聯姻，必然將通過工行在全國上下積累起大量工商業法人客戶資源，獲得年金與EB(短險)的補足。