主持人：我們想對沖基金這么大規模發展，一方面也是看到全球流動性非常多，另一方面也是感到大家能夠承擔的風險在提高。

　　黎彥修：也有濫竽充數的，這個對沖基金的存活率一萬家里面一年至少倒個兩、三千家，是這樣一個水平，所以舊的不斷有支撐不下去，新的又起來，又用另外一個方式告訴大家我能這樣賺錢。

　　主持人：對，正是因為對沖基金它的規模這么大，所以它的一點點波動對市場是有很大影響的，一方面是因為金融市場的一些波動造成它的破產，另一方面它的破產會對金融市場產生影響，這個我們一會兒請李總給我們做好的評述。我們很多網友非常關注您的個人成長經歷，因為我們看到作為華人創辦的對沖基金里面您是規模最大的，大家想了解一下您是如何逐步走到這樣一個行業當中？同時又開始在2003年創辦了對沖基金的？

圖為美國福爾前沿基金CEO黎彥修做客新浪股市大講堂授課(圖片來源：新浪財經)

　　黎彥修：簡單說一下，我是1988年到美國的，在美國芝加哥大學商學院，當時是在讀統計和金融的博士，讀了三年之后，因為我當時出國的時候是想出去拿第一手經驗，然后回國報效國家，那個時候沒有想將來在美國待這么多年。學了三年之后我就覺得我學的全是書本上的東西，我為什么最后走到金融這口，就是我想回國做事情，我想對美國了解比較透徹一些，金融這個東西牽涉美國各個業界的面非常廣，所以我覺得這是一個很好的平臺。所以我就在那里算休學，他給我保留學籍，我拿了MBA以后就到了美林去，當時當然比較難一點，當時我在前面走后面人家說這小子干嗎，想到華爾街？那是你待的地方？我就想我是中科大不錯的學生，在芝加哥大學也不錯，咱們中國十億個人就干不過美國人？所以我就買了一套西服，掛了一個領帶到處敲門，最后很幸運，美林讓我去做主要是市場分析。

    我在做市場分析主要是為前臺交易人員提供模型，后來我發現他們做的跟我想像的差不多，所以我就提出來我也要做。所以我在美林做了一年的交易，95年去了第一波士頓待了一年，之后到加拿大多倫多銀行，這家銀行想成立一個衍生可轉換債券的這樣一個交易部門，所以我96年的時候就去那里替他組建這個部門，當時只有我一個人。

   我們第一年去的時候大家都看我們能不能掙錢，從一點一點開始，第一年給他掙了五百萬，他覺得挺高興，等我們走的時候我們總共給他掙了大概十個億左右的利潤。在03年的時候我們就覺得我們這個隊伍已經到了20多個人了，而且我們想繼續擴展我們能經營的金融產品，這樣我們就從銀行分離出來，當時他還給我們一筆錢讓我們去管理。

　　當時基金的起步是三千萬美金，其中有一大部分還是我自己的，因為你不管做什么也好，你沒有自己做過，對沖基金很講你的記錄，你一年一年的給我拿出來證明你行。在銀行里面因為是銀行自有資金，這時候你得經過一段時間，而且你一個人自己在銀行里面做出來辦公司不行，因為這里面從各個方面都要很全，所以當時起步也是比較艱難，但是可能我們趕的時候比較好，所以做的業績還可以，所以到現在到了20個億這樣一個水平。按理說這個資金成長還是蠻快的。

　　主持人：我們回到剛才的話題，我們看到這幾年對沖基金的規模成長得非常快，當然這個背后有一個很簡單的道理，就是它的回報很高，您覺得它最主要的原因是哪里？

　　黎彥修：對沖基金，我跟我們投資人講，我說對沖基金這個資金風險最大的是什么？最大的是股票市場的連續牛市，為什么呢？因為對沖基金在很大程度上它或者經營的方式不一樣，就是你去做股票，你做的跟股票市場不太一樣，比如你重倉，或者你經營的品種不一樣，比如你做固定收入，你做貸款，或者你做石油，對沖基金大概從01、02年就開始起步，就開始增長得比較迅速，這個主要的原因就像我剛才說的，就是因為美國那幾年股市跌的太慘，所以大家都在找怎么能想另外一個另類的辦法獲得收益，然后還能夠把相應的風險降低。所以我覺得這是一個很主要的出發點。

　　后來當然也有很多對沖基金做得成績還可以，后來有些機構行為在里面，這個機構行為是什么？大家都是跟著的，你像教育基金，像退休基金，它的管理都有很大的不說大鍋飯了，就是很大的集體行為，或者群體行為，如果一下教育基金，比如哈佛投了，這兩年做得不錯，斯坦福坐下來研究我們也應該做一些，比如加州的退休金做了，德克薩斯想我也要做一點，因為美國整個對這兩個基金，這個面太廣，錢太多，實際上他們現在真正拿出來做的1%、2%、3%，最多不超過5%，但是這些錢拿過來已經就造成了兩萬億這樣一個對沖基金的水平。當然也有很多亞洲的投資者，比如日本的，還有一些歐洲的投資者都是在尋找新的市場機會，我想主要是有這么幾個原因造成對沖基金的迅速增長。

　　這個增長也好也不好，好就是說已經成型了，這種新型的東西它發展了，發展到一定規模之后有一個突破口，那個突破口就是大家認可了，以前如果倒退五年到十年的話，你一提對沖基金大家是談虎色變，現在如果你去跟一個很保守的基金講，你們有沒有在對沖基金投資？他說沒有，就覺得這些人不夠先進。所以是這樣整個一個環境，也是促成了對沖基金的迅速增長。好呢，這個對沖基金已經被接受了，作為一種管理，任何基金其中的一個部分；不好呢，當然對沖基金這個機會，你當時有兩千億的時候整個市場都是你的，現在你有兩萬個億，這個機會就越來越少，所以你會看到越來越多的大的對沖基金做一筆沒做好，因為他賭的越來越多，就是這種消息你會聽的越來越多，就會有垮臺啦等等，去年有十來億的就垮臺了，所以這個競爭也是越來越激烈。

　　主持人：我們看到今年美國房屋抵押市場有非常大的調整，這當中有非常大的對沖基金垮掉了，但是也有很多機構從中獲利，好像我們黎總的公司似乎也賺了一筆錢，您怎么看現在美國，因為美國畢竟是全球經濟的龍頭，它的市場波動可能會對全球金融市場產生很大的波動，您怎么看待對沖基金所扮演的角色？

　　黎彥修：對沖基金現在變成市場的一只力量，但是主流市場還是在這些共同基金，所以我覺得也不能把對沖基金的作用或影響太夸大，這是第一。

    第二，在全球來看美國市場，當然美國市場大波動，世界市場當然也有波動，我們以前做這個市場的時候我們很注意在歐洲，在亞洲，這里面我們投資受美國的影響。我們現在就把它比較分開，美國市場已經不是以前的美國市場，美國市場它對世界市場的主導地位已經降得很低，就是經常你也會看到美國市場干美國市場的事，亞洲市場干亞洲市場的事，我們有時候說美國市場跌了亞洲市場怎么沒跌，人家說亞洲市場跌了美國市場才會跌。

   所以整個世界金融市場這些年發生的變化，就是金融市場全球化，也有一種可能就是市場錢從美國的市場出來，又跑到別的市場去了，所以這個分析我覺得在短期，就是一下子的影響，美國市場有問題別的市場肯定有問題，但是在長遠來看，美國市場和其他市場的這種相互關聯，就是美國市場對全世界市場的主導作用已經降低了很多。