王小石事件使公信力再臨挑戰 發審委或半數改選 | ||||||||||||
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| http://whmsebhyy.com 2004年11月17日 08:12 21世紀經濟報道 | ||||||||||||
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本報記者 莫菲 上海報道 “非常辛苦、非常認真、也非常開心”，2004年11月16日上午，一位發審委委員連用三個“非�！毕蛴浾呖偨Y其將近一年的發審委工作。此時，恰好是“王小石事件”曝光的幾天之后，也是新發審委“改選”的前夕。
自2003年12月至2004年8月(8月以后發審會工作暫停)，大多數的發審委員均頻繁地奔波在北京證監會與其工作所在地之間。平均每周有三四個工作日，委員們需要安靜地坐在證監會辦公室中，看數百上千頁的發行資料，并在工作底稿上寫上自己的意見。 如今，發審委正處在輿論的風口浪尖，面對新發審委制度建立來的首次換屆選舉話題，委員們的態度均十分低調。據悉，某些委員已先后推掉了一些公開的演講或授課活動，即使這些活動與發審委工作內容并無一絲關系。 知情人士透露，此次改選可能有近一半的發審委委員將被換下，而被新一批的專業人士所取代，其中有兩位委員是主動申請辭職。目前，中國證券業協會投行委員會、各地律師協會、注冊會計師協會正在積極準備擬推薦人的名單與個人資料。 這一說法并沒有得到證監會的正面答復，但根據《股票發行審核委員會暫行辦法》第七條規定“發審委委員每屆任期一年，可以連任，但連續任期最長不超過3屆”的原則，業內人士認為發審委平均每年應換人1／3左右。 如果此次確實換掉一半左右，則“換屆”動作來得要比預期的猛烈得多。 一年功過 在記者采訪過程中，多位券商投行高層給予了去年當選的這屆發審委員較高評價。 “客觀地講，如今發審制度與原先‘私秘’的發審會制度截然不同，發審委員按照三公原則認認真真地審批每一件發行項目�！蹦惩缎锌偨浝砣绱嗽u價，“他們是一批有專業水平、有能力的人士，一定程度上推動了中國發行體制的前進�！� 按照流程，證監會將提前5天以書面形式通知25名委員中的7名進入發審會委員名單，同時，把審核材料送達這7名委員手中。于是，7名委員將從其工作所在地趕往北京，集中花上5天時間，閱讀發行人長達千頁的材料，并組織討論。 “工作真的很辛苦，但會上我們每一份記名投票均關系到一家企業發行的生死存亡，因此責任重大。”某發審委員私下感嘆。 這一過會率創下了自1999年發審委設立以來的新低。 此前，2000年發行被否決的企業總共有15家，2001年為7家。企業一次過會率約50%，二次過會率70%左右，總體過會率達到83%，也就是說，原來在發審委這個環節被否決的概率只有17%。 某投行高層分析，委員投贊成或反對票的風險完全不同。委員投反對票時，不僅要給出詳細的反對理由，而且需要承擔人身風險，相對地，投贊成票容易多了。因此，新制度下過會率的降低，也從一個側面反映了委員們工作的態度。 不過，盡管新發審委工作顯得公開、公正且透明，但2004年以來新股發行上市后依然暴露出各種丑聞。 2004年7月7日，有媒體對蘇寧電器(資訊 行情 論壇)在中國證監會指定報紙上發布的招股說明書摘要，與發布在官方指定網站上的招股說明書全文存在明顯差異提出質疑。 此外，雙鷺藥業(資訊 行情 論壇)在發行股票前的一項長期投資也因未在招股說明書及報表中體現而受到質疑。 面對上述丑聞，市場不僅疑惑為什么發審委在審核時不能發現這些不難識破的問題？投資者的矛頭直指發審委。 “目前情況是，對發行人未來發展產生重大影響的紕漏，每一委員均堅持原則；而對于某些不完全符合發行規定，但占盈利比重并不大的問題，俗稱灰色地帶，那么委員們便有各自不同尺度的松或緊�！敝槿耸勘硎尽� 該人士認為：“發審委制度在這方面應做進一步改進，充分考慮一些處于灰色地帶的問題，盡量把在委員們投票前對企業的不確定性降到最低�！� 加強溝通之辯 對于一些發行人上市后的違規事件，某券商總裁認為“不能把它完全歸責于發審委員”。 事實上，按照《股票發行審核委員會管理辦法》規定，投資者對發審委的“不作為”指責卻是沒有道理的�！鞍遄哟虻桨l審委身上其實是打錯了�！币晃煌缎腥耸扛嬖V記者，“發審委只負責針對申報的公司材料判斷是否符合上市條件，而對其材料的真實性、完整性并不承擔責任�！� 對材料的真實性、完整性的把握由保薦人與發行人負責。這是由中國經過改革后的股票發行審核制度和證券監管體系所決定的。 “其實，是企業與發審委溝通太少�！辈簧偻缎腥耸亢粲�。 2004年10月，中國證券業協會召開了各大投行總經理會議。會上大多數投行總裁的意見集中于“在發審委會議上增加企業與委員當面溝通的時間，及增加前期公開交流的時間�！� “只有企業與委員們充分溝通，發審委才能真實了解企業的真實情況而不是局限于文字，這樣在一定程度上可以避免企業上市后變臉情況的發生�！� 按照現在的規定，在發審會上，企業只有10-15分鐘時間回答7位發審委的輪番發問�！斑@么短的時間企業很難把問題解釋清楚，這會影響發審委的合理投票。”投行人士感到不滿。 面對這一問題，某發審委員卻有另一番看法。 “我們最主要的工作是看資料，而非交流。因為最終買股票的是普通投資者，一般情況下，他們是看招股說明書來判斷是否要買股票。所以，企業與保薦人應在招股說明書中給予最充分的披露、把所有的風險要素都寫在內，包括企業想直面對發審委說的話�！� 而現狀是，一些個案的招股說明書制訂得十分公式化，投資者從中不能完全了解擬發行人的真實情況。 公信力再臨挑戰 近日，中國證監會發行監管部發審委工作處副處長王小石因涉嫌受賄而被司法機關帶走，該事件在業內一石激起千層浪，也為這次發審委選舉帶來了一絲陰影。 據有關媒體稱，王小石涉嫌在2003年老發審制度下參與福建鳳竹紡織(資訊 行情 論壇)股份有限公司上市前的公關等違規操作，與目前的新發審委并無關系。 但市場人士還是猜測證監會此次準備對發審委大量換人與王事件有著某種間接的關聯。 “王小石事件牽動的是制度的神經和監管層的神經，是考驗著發審委的公信力。”一位投行界人士的話意味深長。 現任發審委25名委員中，除了來自北京大學、發改委、國資委的三名成員，其余22名來自證監會、交易所、證券公司、會計師事務所與律師事務所。顯然，這22名委員所處的機構均圍繞證券市場。 道理上，在整個發審鏈條里，發審委掌握著決定企業上市或不上市的控制權利。既然有權利，就會產生權利尋租的可能，或者說產生暗箱操作的可能。 自新發審制度運作以來，證監會沒有公開譴責過任何一位發審委委員，但業內人士直言，發審委員的身份與其所在的工作圈子，會為他們帶來一些額外的“身份”收益。 據該人士透露，一些會計師事務所與律師事務所在其工作人員擔任發審委員后，2004年的盈利大幅提升，不少擬發行公司均聞“名”而來。 “盡管制度上規定不允許接觸發審委委員，但再好的企業上市都不可能不盡量和委員們接觸�！彼f，“發審委委員都是業內專家，券商和他們本來就有過接觸或者有過業務上的合作。比如報項目時要內核委員會通過，要會計師事務所配合，其中有可能是發審委員所在的單位，大家都屬于一個圈子的人，難免有些不違反原則性問題的幫助。” 或許，證監會有意要大比例換人正是出于此種擔憂，盡量防范暗箱操作事件的發生，不讓“王小石事件”重演。 發審制度再改進 “只要制度完善了，人換了也沒關系。”某發審委員坦誠地說。 而目前的發審制度缺陷在于，發審委員的獨立性究竟有多大？ “其實，決定企業是否上市與否，權利不僅是發審委，證監會發行部的意見將直接影響到委員的投票。”一位有多年投行經驗的證券公司投行副總經理向記者介紹了企業IPO上市必須經歷的四個會議：聆訊會、意見反饋會、預審報告會及發審會。 其中，預審報告會除了證監會發行部預審員、二位處長及主任參加，還有發審委員參加。 會上，證監會對發行人資料初步審核的意見進行交流與報告，發審委員可以發言。 業內人士把該會議稱為“對企業基本問題定調，統一思想”。 當然，發審委員可以完全不接受這種意見，提出自己獨到且有根據的觀點�！白C監會有意見，我也有我的觀點�！蹦澄瘑T認為。 發審委的地位不獨立注定他的觀點會受證監會的影響�！八枷肷系臐撘颇缮嫠坪醪豢杀苊�。”上述投行人士說。 從另一角度看，發審制度有一些地方值得進一步改進，譬如委員在處理灰色問題的不確定、權利尋租等，但是，“證監會發行部在推動發審制度改革時，也應對自身工作進行反思與變革。”他表示。 2003年12月24日，北京人民大會堂，尚福林主席在中國證監會第六屆股票發行審核委員會成立大會上表示，發行監管體制改革的方向和目標就是要逐步強化市場的約束機制，進一步減少乃至消除行政力量對選擇證券發行人的干預，其中最重要的措施之一是發審委改革。 而一位資深業內人士向記者表示，“王小石事件”的曝光，對于促進發審委制度和工作的進一步完善，未嘗不是一件好事。 相關專題： 最新報道： 此前報道： 相關評論：
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