專題：全球“超級央行周”來襲 美聯儲或啟動年內最后一次降息

　　一些債券交易員一直在增加期權和期貨押注，預計美聯儲暗示的明年降息幅度超過市場預期。

　　在美聯儲下午發布政策決定前夕，美國國債周三溫和上漲。鑒于美聯儲降息25個基點基本上被視作板上釘釘，市場關注點在于美聯儲最新的季度預測。9月發布的點陣圖顯示官員預計今明兩年分別各降息100個基點。

　　然而，考慮到通脹數據展現出粘性，整體市場押注美聯儲將下調對明年降息的預測，掉期利率對應美聯儲明年只會降息50個基點。

　　但在利率期權方面，一些交易員押注市場觀點過于鷹派，并認為美聯儲將更接近其9月份的預測，即2025年降息四次，每次25個基點，推動隱含聯邦基金利率降至3.375%。

　　這些交易員考慮的可能是勞動力市場脆弱的潛在跡象可能會提振對美聯儲加大降息力度的押注，以及本月早些時候失業率意外上升后美債的上漲。美國國債漲勢隨后遭逆轉，10年期國債收益率本月已上漲約20個基點，報4.4%左右。

　　Michael Rottmann等裕信策略師和經濟學家在報告中寫道，鴿派點陣圖將是“一個驚喜，應該會終結最近收益率的穩步上升”，并補充稱如果美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾在新聞發布會上采取鷹派口吻，那么漲勢可能中斷。

　　在與有擔保隔夜融資利率（SOFR）掛鉤的期權方面，需求主要集中在以2026年初為目標、明年初到期合約的鴿派押注上。如果美聯儲的政策預測比起市場預期更偏鴿派，這些頭寸將受益。

　　與此同時，交易員正在增加聯邦基金期貨頭寸。與美聯儲12月和1月政策聲明密切掛鉤的2月到期未平倉頭寸已升至紀錄高位。最近相關資金流動偏向于買盤，表明最新押注將受益于12月降息，以及1月29日進一步降息。

　　看漲活動似乎受到摩根士丹利本月對2月聯邦基金利率合約的買入建議提振。策略師表示，投資者應該為1月29日FOMC會議上降息25個基點的市場隱含概率上升做準備。假設美聯儲周三如期行動，那么目前市場消化的下個月降息25個基點可能性約為10%。

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責任編輯：丁文武