來源：華爾街見聞

　　高盛稱，降息時黃金更受歡迎；對金融制裁風險的擔憂推動央行購買黃金，隨著美國大選成為焦點，西方投資者重返黃金市場；即使到明年底，央行的黃金購買速度放緩至30 噸/月，只有2022年來月均規(guī)模的三分之一，到年底金價也將再漲9%。

　　本周三，國際黃金價格再度創(chuàng)盤中歷史新高，美股午盤創(chuàng)新高時，每盎司現(xiàn)貨黃金價格上測2790美元。而高盛新近報告還上調(diào)了黃金預期價，預測金價將“比之前的預期更高”。

　　現(xiàn)在高盛預計，到明年、即2025年初，金價將漲至2900美元/盎司，較之前預期價2700美元上調(diào)7.4%，預計到明年12月還會達到3000美元。

　　高盛報告提到黃金的大買家央行，指出新興市場的央行增加了對黃金的購買量，并強調(diào)了三個關(guān)鍵因素：

政府的金融和貨幣管理機構(gòu)（央行的恐懼需求）、投資者（面臨利率不確定性）和投機者（尋求避風港）。

　　報告稱，從結(jié)構(gòu)角度看，央行的需求更高（到2025年12月帶來漲幅9%），加之美聯(lián)儲降息后黃金ETF的持有量逐步增加、（帶來漲幅7%），抵消了高盛假設(shè)持倉逐漸正常化（帶來降幅6%）的拖累。報告寫道：

“黃金的交易通常與利率密切相關(guān)。作為一種不提供任何收益的資產(chǎn)，它（黃金）在利率較高時對投資者的吸引力通常會降低，而當利率下降時，它通常會更受歡迎。”

　　報告稱，目前黃金價格與利率的上述關(guān)系仍保持不變。自俄烏沖突以來，高盛對倫敦場外交易市場中中央政府和其他機構(gòu)的需求預期增長了四倍。自 2022 年以來，利率和金價之間的水平關(guān)系已經(jīng)重置。

　　接下來會怎樣？高盛的新模型估計，每增加100噸的黃金需求，金價就會上漲 1.5%-2%。

　　高盛發(fā)現(xiàn)，對美國金融制裁和對美國主權(quán)債務沖擊的擔憂能很好地解釋全球央行購買黃金的行為。高盛假設(shè)，到2025 年底，央行的購買速度將放緩至每月30 噸——約為 2022年以來平均每月購金規(guī)模85噸的三分之一，但在結(jié)構(gòu)上，還高于俄羅斯儲備因制裁被凍結(jié)前的每月平均規(guī)模17噸。這一假設(shè)意味著，到2025年底，金價將再漲9%。

　　報告指出，歷史經(jīng)歷表明，面對不確定性和投資者尋求投資者尋求避風港時，黃金頭寸往往會增加。比如在特朗普任總統(tǒng)期間美國政府宣布六項貿(mào)易關(guān)稅后，2019年5月至 10月，COMEX凈多頭管理資金持有的黃金增加了近900噸。

　　最后，報告指出，對金融制裁風險的擔憂是推動央行購買黃金的原因之一。

“隨著美國總統(tǒng)大選成為焦點，西方投資者重返黃金市場。”

“黃金可能提供對沖潛在地緣政治沖擊的好處，包括貿(mào)易緊張局勢可能加劇、美聯(lián)儲從屬風險和債務擔憂。”

　　風險提示及免責條款

　　市場有風險，投資需謹慎。本文不構(gòu)成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結(jié)論是否符合其特定狀況。據(jù)此投資，責任自負。

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責任編輯：丁文武