來源：匯通網(wǎng)

　　道明證券（TD Securities）大宗商品分析師Daniel Ghali表示，盡管市場顯示出超買狀況，且亞洲需求枯竭，但伊朗和以色列發(fā)生直接軍事對(duì)抗的可能性越來越大，推動(dòng)避險(xiǎn)資金流入黃金。

　　Ghali在一份研究報(bào)告中稱，“黃金的賣盤活動(dòng)有點(diǎn)有限，但頂級(jí)交易商上周仍平倉近5噸名義黃金，這與西方投資者的情緒形成了對(duì)比。我們對(duì)宏觀基金倉位的解讀仍處于2016年7月英國脫歐公投以來的最高水平；風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)基金和波動(dòng)性目標(biāo)基金的再杠桿支持CTA的再積累，價(jià)格繼續(xù)上漲，沒有受到挑戰(zhàn)。”

　　加利說，美國和歐洲的興趣主要是由對(duì)通貨膨脹和貨幣貶值的擔(dān)憂所驅(qū)動(dòng)的。

　　他表示：“對(duì)于西方投資者來說，圍繞貨幣通脹的擔(dān)憂正在加劇，因?yàn)閰⑴c者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)的反應(yīng)函數(shù)是不對(duì)稱的，而從許多指標(biāo)來看，美國經(jīng)濟(jì)仍然不錯(cuò)。我們預(yù)計(jì)貨幣政策將更加慎重地正常化，以挑戰(zhàn)臃腫的頭寸，因?yàn)轭愃朴诋?dāng)前市場預(yù)期的積極的全球?qū)捤烧撸ǔＪ菫榱藨?yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)或金融狀況惡化而出現(xiàn)的。”

　　他補(bǔ)充說，“貨幣通膨的前景歷來對(duì)金價(jià)有利，但勿容置疑，實(shí)際價(jià)格已經(jīng)觸及1980年代以來未見的水準(zhǔn)，宏觀基金倉位已經(jīng)極端，央行購買活動(dòng)放緩，亞洲信心重燃可能削弱黃金需求的主要推動(dòng)力。在短期內(nèi)，伊朗和以色列之間直接對(duì)抗的前景正在推動(dòng)更多資本流向黃金。”

　　在最近貴金屬市場的多頭合唱中，加利一直發(fā)出謹(jǐn)慎的聲音。9月初，他警告稱，從幾個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)來看，黃金市場出現(xiàn)超買現(xiàn)象，金價(jià)可能每盎司下跌200美元或更多。

　　加利談到2500美元的金價(jià)時(shí)說，“我絕對(duì)認(rèn)為存在風(fēng)險(xiǎn)，今天黃金市場的格局，無論你怎么看，都與幾個(gè)月前不一樣。”

　　加利說，進(jìn)入2024年，基金經(jīng)理的黃金頭寸與市場利率預(yù)期之間出現(xiàn)了歷史性的錯(cuò)位。

　　他說：“在我們看來，這確實(shí)開啟了黃金市場的反彈。從歷史上看，它們的頭寸不足，這很奇怪，因?yàn)槿藗兤毡轭A(yù)計(jì)，今年將是降息周期的第一年。隨后，實(shí)物市場上非常可觀的買盤活動(dòng)延續(xù)了漲勢。”

　　加利說，自那時(shí)以來，黃金市場的形勢發(fā)生了巨大變化。

　　加利說，“當(dāng)你快進(jìn)到今天，基金經(jīng)理的倉位不僅膨脹，而且處于歷史最高水平，我們所說的水平與2016年英國脫歐公投前后、2019年‘隱形量化寬松’前后、2020年3月新冠肺炎危機(jī)高峰期前后的水平相同。”

　　“在我們看來，許多被投資者低估的看漲言論，其實(shí)已經(jīng)融入了市場，”他補(bǔ)充道。

　　加利說，“與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場與幾個(gè)月前完全不同，亞洲出現(xiàn)了買家罷工。請(qǐng)注意，大多數(shù)購買活動(dòng)實(shí)際上可能與貨幣貶值對(duì)沖有關(guān)。”

　　加利說，今天市場定價(jià)的前景與之前已經(jīng)完全不同。他指出：“我們談?wù)摰氖擒浿懀@是一個(gè)相當(dāng)激進(jìn)的降息周期所強(qiáng)調(diào)的。資本應(yīng)該從生產(chǎn)率最低的地區(qū)流向生產(chǎn)率最高的地區(qū)，因此，如果市場對(duì)全球宏觀預(yù)期的判斷是正確的，那么你實(shí)際上會(huì)預(yù)計(jì)資本將流向生產(chǎn)率更高的領(lǐng)域，而這與目前金價(jià)反映的情況不一致。”

　　當(dāng)被問及他希望在什么價(jià)位買回黃金時(shí)，加利表示，他的目標(biāo)是金價(jià)從目前的水平大幅下跌。

　　他說，“我們認(rèn)為，相對(duì)于我們談到的歷史類比，接近2300美元的價(jià)格是合理的。歷史上，像今天這樣倉位緊張的時(shí)刻會(huì)導(dǎo)致7%至10%的下跌，因此在我們看來，2300美元似乎是合理的。”

　　現(xiàn)貨金在周三美國早盤一度跌至每盎司2，643.81美元的低點(diǎn)附近，隨后開始反彈。

　　北京時(shí)間23：37，現(xiàn)貨黃金最后交易價(jià)為每盎司2649.68美元，下跌0.51%。

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責(zé)任編輯：李桐