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來源：華爾街見聞
標普大盤創(chuàng)下最快突破千點整數(shù)位的記錄，且錄得1972年以來最佳連漲記錄，市盈率已接近上一輪牛市頂峰水平。一些踏空的投資者相信，回撤是早晚的事情。
2024年初，美股再度上演史詩級逼空行情。隔夜收盤標普500指數(shù)站上5026點，創(chuàng)歷史新高，且在過去15周中有14周收陽，為1972年以來最佳連漲記錄。
財報季企業(yè)盈利加速、AI熱潮的持續(xù)以及美國經(jīng)濟樂觀的基本面，共同助推了美股強勁的上升勢頭。去年10月至今，美股累計新增9萬億美元市值。
不過，自2009年全球金融危機時期以來，標普500指數(shù)已經(jīng)翻了五倍。踏空這輪牛市行情的投資者相信，美股的估值已經(jīng)太貴，回調(diào)是早晚的事情。野村分析師預計，如果英偉達財報爆雷，或者美國通脹重燃，都有可能終結(jié)這一輪美股的漲勢。
標普大盤市盈率已經(jīng)接近上一輪牛市頂峰水平
在連續(xù)三個月的迅猛上漲之后，美股能否繼續(xù)高歌猛進？
目前，標普500指數(shù)的市盈率為24倍，已經(jīng)超過了疫情前的高點，接近上一輪牛市頂峰時的水平，而七巨頭的市盈率則是大盤的兩倍。
值得注意的是，這一次標普500指數(shù)躍升5000點的速度比其他1000點里程碑都要快。
媒體報道指出，這一輪大盤從2021年愚人節(jié)的4000點漲到如今的5000點，只用了719個交易日。比2000點到3000點所需的1227個交易日要短得多。更早之前，標普500指數(shù)從1998年的1000點到2014年的2000點，則用了4168個交易日。
不過，歷史數(shù)據(jù)顯示，每次美股大盤突破關鍵整數(shù)位后，往往需要一段時間才能企穩(wěn)。
2014年，當大盤突破2000點后，在接下來的三周內(nèi)一直徘徊在2000點附近，并在隨后的五周里出現(xiàn)了下跌。
2019年也有類似的趨勢，大盤站上3000點后，短暫繼續(xù)上揚了一段時間，但隨后跌至3000點下方，用了好幾周的時間才重返3000點。
踏空者靜待股市回調(diào)
此前，由于美債收益率曲線持續(xù)倒掛，許多人相信美國經(jīng)濟即將陷入衰退，因此削減了倉位。結(jié)果眼見大盤越漲越高，許多踏空的投資者都在期待股市能夠“倒車接人”。但標普500指數(shù)已連續(xù)近一年沒有出現(xiàn)超過2%的日跌幅，為2018年2月“波動性末日”以來最長的抗跌期。
盡管眼前的景象欣欣向榮，不過，投資者對科技巨頭等優(yōu)質(zhì)股票的持續(xù)青睞也可被視為一種謹慎的信號，那些受美聯(lián)儲緊縮政策影響最大的中小票，陷入了無人問津的地步。
從歷史經(jīng)驗來看，小盤股的表現(xiàn)往往與美國經(jīng)濟狀況緊密掛鉤。今年以來，代表小盤股的羅素2000指數(shù)累計下跌約1%，比2021年的峰值低了20%。1月以來，羅素2000指數(shù)的表現(xiàn)落后于納指8個百分點，為2020年疫情爆發(fā)后兩指數(shù)回報率的最大差值。
與此同時，隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾等官員一直給市場3月降息的預期潑冷水，信貸擔憂又開始卷土重來。
資管公司FBB的研究主管Michael Bailey對媒體表示：
一方面，七巨頭的狂歡持續(xù)，而另一方面，小市值公司卻無法喘息。鮑威爾推遲了降息，這可能會給微盤市場敲下最后一顆釘子。
種種跡象讓一些踏空的投資者相信，昂貴的美股大盤不久后就會出現(xiàn)回撤。
一位踏空科技股，堅持價值投資理念、買入現(xiàn)金流良好且估值低廉的能源股的基金經(jīng)理對媒體表示，現(xiàn)在就斷言美國經(jīng)濟軟著陸還為時過早，經(jīng)濟衰退通常要等到美聯(lián)儲開始降息很久以后才會出現(xiàn)。
他在采訪中強調(diào)，股市游戲是運氣和技術(shù)的結(jié)合：
你可以作對一切，但只因為壞運氣而看起來像個蠢蛋；你也可以做錯一切，但能憑好運氣讓業(yè)績看起來很出色。1998年、1999年投資科技行業(yè)的每個人都是英雄，直到（科網(wǎng)泡沫破裂）他們不再是。
誰會終結(jié)這輪“科技股狂潮”？
目前美股市場呈現(xiàn)為罕見的“科技獨漲型牛市”。強勁財報驅(qū)動下，除特斯拉外的六大科技巨頭對股指的拉動，讓市值加權(quán)的標普指數(shù)表現(xiàn)遠超標普等權(quán)指數(shù)。當前標普指數(shù)的內(nèi)部分化程度在過去百年內(nèi)都難得一見。
野村分析師McElligott認為，兩種因素可能會讓美股出現(xiàn)大幅回撤：
1）英偉達財報暴雷，終結(jié)AI狂熱；
2）美國經(jīng)濟過熱導致“通脹重燃”，徹底終結(jié)市場的“降息預期”。
目前，市場上64家研究機構(gòu)中，有58家給出英偉達“買入”評級。除晨星外，已有9個月沒有其他機構(gòu)發(fā)布賣出該股的報告。隔夜大漲后，英偉達市值已經(jīng)站上1.78萬億美元，逼近七巨頭中的老四亞馬遜。
此外，周五發(fā)布的數(shù)據(jù)也顯示，美國第四季度核心CPI修正后年化增幅維持在3.3%不變；12月CPI環(huán)比增幅從0.3%下修至0.2%，價格上漲速度比最初報告的還要慢，美國通脹仍在穩(wěn)定下行中。
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責任編輯：王許寧
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