本文源自：金融界

　　高盛為試圖駕馭其所稱 “歷史性估值過高 ”市場的投資者提供了三種交易策略。

　　該華爾街投行上周五發(fā)布的一份報(bào)告稱，標(biāo)普 500 指數(shù)的總體估值和等權(quán)重估值都處于歷史高位，因此該行對股市能否繼續(xù)走高表示懷疑。大盤指數(shù)的總市盈率約為 20 倍（高于 10 月份的 17 倍），等權(quán)重指數(shù)的市盈率約為 16 倍（高于 14 倍）。

　　事實(shí)上，標(biāo)普 500 指數(shù)目前的估值與高盛預(yù)計(jì)的 2024 年底的估值差不多。根據(jù) Strategist Survey 的數(shù)據(jù)，高盛最初預(yù)計(jì)標(biāo)普 500 指數(shù)今年年底將達(dá)到 4，700 點(diǎn)，但后來又將目標(biāo)上調(diào)至 5，100 點(diǎn)。大盤指數(shù)最后交易價(jià)在 4766 點(diǎn)附近。

　　“我們的標(biāo)普 500 指數(shù)估值模型顯示，目前較高的市盈率是合適的，我們預(yù)計(jì)到 2024 年底，市場的估值將大致相同，” David Kostin寫道。“不過，這一起點(diǎn)也意味著，如果實(shí)際國債收益率不出現(xiàn)令人驚訝的進(jìn)一步政策性下降，估值擴(kuò)張的可能性不大。”

　　有鑒于此，在估值過高的市場中尋找價(jià)值的投資者應(yīng)該嘗試三種不同的交易。Kostin建議交易者買入小盤股；持有定價(jià)能力差的企業(yè)，因?yàn)檫@些企業(yè)的利潤可能會提高；選擇主食消費(fèi)品而不是公用事業(yè)。

　　小盤股

　　Kostin說，投資者今年應(yīng)該持有小盤股。這位首席美國股票策略師說，預(yù)計(jì)羅素 2000 指數(shù)在未來 12 個(gè)月內(nèi)將上漲 15%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的漲幅為 8%。事實(shí)上，鑒于小盤股的低估值，他預(yù)計(jì)即使經(jīng)濟(jì)增速沒有達(dá)到Kostin的預(yù)期（2024 年GDP增長 2.3%），小盤股的表現(xiàn)也會優(yōu)于大盤股。

　　“最大的風(fēng)險(xiǎn)是投資者對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期惡化，”Kostin寫道。“然而，低估值提供了緩沖：根據(jù)目前的估值，我們的模型顯示，即使 2024 年的 GDP 增長率低于我們經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測，小盤股也會帶來正回報(bào)。”

　　本月早些時(shí)候，高盛預(yù)測今年一些小盤股將戰(zhàn)勝大盤股。其中，擁有 64 家電視臺的廣播和數(shù)字媒體公司 Tegna 今年的股價(jià)略有上漲。該公司 2023 年的跌幅約為 28%。

　　另一家入選公司是資產(chǎn)管理公司 WisdomTree，2024 年的漲幅超過 5%。該公司去年大漲 27%。

　　定價(jià)能力弱的公司

　　另一個(gè)策略是持有定價(jià)能力較弱的企業(yè)。與定價(jià)能力強(qiáng)的公司相比，這些公司目前的交易價(jià)格不僅有折扣，而且隨著營業(yè)利潤率的提高，它們應(yīng)該會得到提振。營業(yè)利潤率是指公司收入在支付營業(yè)成本后的剩余部分。

　　Kostin寫道：“在穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境下，利潤率也應(yīng)受益于經(jīng)營杠桿。在盈利能力改善的時(shí)期，投資者通常會降低賦予定價(jià)能力強(qiáng)的股票的稀缺性溢價(jià)，定價(jià)能力較弱、利潤率可變性較大的公司通常會跑贏大盤。”

　　根據(jù)高盛的股票篩選，一些定價(jià)能力較弱的公司包括 Freshpet。12 月，這家寵物食品公司被 TD Cowen 評為 2024 年最佳概念股，該公司認(rèn)為該股 “盈利路徑更加清晰”。Freshpet 在 2024 年下跌了 2.5%，而在 2023 年則大漲了 64%。

　　Roblox 是另一只被選中的股票，在去年上漲 60% 后，1 月份下跌了約 13%。D.R． Horton、Texas Roadhouse 和 Hertz Global Holdings 也是推薦股票。

　　持有消費(fèi)者必需品

　　與此同時(shí)，與公用事業(yè)相比，消費(fèi)者必需品板塊的估值具有吸引力。大宗消費(fèi)品的盈利預(yù)測已接近底部，此外，該行業(yè)在降息周期中往往表現(xiàn)優(yōu)異。

　　“自 1984 年以來的 8 次美聯(lián)儲降息周期中，在首次降息后的 12 個(gè)月內(nèi)，有 75% 的時(shí)間里，基本消費(fèi)品行業(yè)的表現(xiàn)超過了標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)，中位數(shù)為 7 個(gè)[百分點(diǎn)]。相比之下，公用事業(yè)類公司僅有 25% 的時(shí)間跑贏大市，落后中位數(shù) 4 個(gè)百分點(diǎn)，”Kostin寫道。

　　Tyson Foods和Pilgrim‘s Pride等一些消費(fèi)者必需品公司的定價(jià)能力也很弱。Tyson的股價(jià)在去年下跌 10%后，今年上漲了 1%以上。Pilgrim’s Pride 今年上漲了 2%，是去年 16% 漲幅的補(bǔ)充。

股市回暖，抄底炒股先開戶！智能定投、條件單、個(gè)股雷達(dá)……送給你>>

海量資訊、精準(zhǔn)解讀，盡在新浪財(cái)經(jīng)APP

責(zé)任編輯：歐陽名軍