來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞

　　11月ADP和非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預(yù)測(cè)中值均較前值有所改善，失業(yè)率預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在3.9%，如果失業(yè)率低于這一水平，美債反彈或?qū)⒈淮疗疲瑫r(shí)時(shí)薪加速也會(huì)澆滅美債看漲情緒。

　　過(guò)去一個(gè)月，“美債落、萬(wàn)物生”，市場(chǎng)豪賭“降息”，即將發(fā)布的重磅就業(yè)數(shù)據(jù)會(huì)戳破市場(chǎng)“美夢(mèng)”嗎？

　　本周美債、黃金乃至比特幣將迎來(lái)關(guān)鍵的考驗(yàn)，周三將公布11月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)，周五將公布11月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

　　值得一提的是，兩大數(shù)據(jù)的預(yù)測(cè)中值均較前值有所改善。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，ADP就業(yè)人數(shù)將從10月的11.3萬(wàn)至13萬(wàn)人；隨著美國(guó)汽車業(yè)大罷工結(jié)束，非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)將從10月的15萬(wàn)反彈至18.9人。

　　相反，失業(yè)率預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在3.9%，如果失業(yè)率低于這一水平，則當(dāng)前的美債反彈或?qū)⒈淮疗疲@將打壓交易員對(duì)“提早降息”的熱情。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，要使勞動(dòng)力市場(chǎng)恢復(fù)平衡，需要高于4%的失業(yè)率。

　　同時(shí)，時(shí)薪加速也會(huì)澆滅美債看漲情緒，目前普遍預(yù)計(jì)非農(nóng)平均每小時(shí)工資同比從4.1%放緩至4%，但環(huán)比從0.2%加速至0.3%。如果工資增幅再次超出預(yù)期，將意味勞動(dòng)力市場(chǎng)仍具韌性。

　　“何時(shí)降，降多少”，就業(yè)數(shù)據(jù)很關(guān)鍵

　　降息預(yù)期刺激下，短期美債大幅反彈，兩年期美債收益率在低于預(yù)期的10月CPI通脹數(shù)據(jù)公布之前一直徘徊在 5%左右，此后下降了約 40 個(gè)基點(diǎn)。

　　美債收益率跌落帶動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)反彈，11月全球股市迎來(lái)三年來(lái)最大單月漲幅；比特幣升破40000美元，為2022年5月以來(lái)首次；黃金屢創(chuàng)新高，現(xiàn)貨黃金一度升破2150美元。

　　即使是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾發(fā)表鷹派發(fā)言，試圖再次打壓降息預(yù)期，市場(chǎng)也毫不買賬，其焦點(diǎn)不再是降不降息，而是“何時(shí)、降多少”！

　　高盛此前指出，美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)機(jī)是全球資產(chǎn)的關(guān)鍵所在，而降息的關(guān)鍵則在于就業(yè)數(shù)據(jù)。如果失業(yè)率繼續(xù)上升，將觸發(fā)“薩姆規(guī)則”，那么即便通脹還沒(méi)達(dá)標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)也可能進(jìn)行降息。

　　展望后市，下周美聯(lián)儲(chǔ)將在今年最后一次FOMC會(huì)議上的決策和表態(tài)，以及發(fā)布“點(diǎn)陣圖”勾勒出明年和2025年的貨幣政策前景，而非農(nóng)數(shù)據(jù)恰恰在會(huì)議前夕發(fā)布，參考性相對(duì)較大。

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責(zé)任編輯：郭明煜