作者： 拉古蘭·拉詹

　　[ 這種風險不僅僅是假設性的。如今美國監管機構面臨的一大問題就是由于較大型銀行的資本金要求較高，較小的銀行接過了大銀行此前避免發放的、如今危如累卵的商業房地產貸款。這些規模較小的機構將如何管理即將到來的貸款損失，還仍有待觀察。 ]

　　[ 合理的監管有賴于知道工具何時失效并產生反作用，多多益善并不總是好的。 ]

　　在某種程度上為了應對2023年3月的一連串銀行破產事件，美國監管機構現在希望對資產超過1000億美元的銀行施加更高的資本金要求。但考慮到近期一些最為惡劣的冒險行為都發生在規模較小的銀行身上，這個選擇相當令人費解。

　　一些擬議的變化，例如要求銀行將某些證券的未實現收益和損失計入其資本比率，依然遲遲未能出臺。但總的來說，大型銀行的首席執行官們對此并不滿意。比如摩根大通CEO杰米·戴蒙就抨擊了執行更嚴格資本金規定的提議，警告說這可能會導致貸款人減少放貸從而阻礙經濟增長。在將這種按捺不住的發言視為自私自利的“銀行家言論”之前，我們應該思考銀行資本金所起的作用，以及監管機構是否在朝著正確的方向前進。

　　倘若股權這類長期“耐心”融資被算作銀行資本，與活期存款不同，它無須在短期內償還。如果銀行會因缺乏保險的儲戶爭相擠兌而倒閉，那么更多的資本就意味著相對更少的擠兌額，從而使銀行體系更穩定，這不是明擺著的嗎？

　　但不幸的是問題要比這復雜得多。是的，如果我們有兩家風險相同的銀行，一家的資本融資比另一家多，那么資本更多的那家銀行生存的可能性會更高。但我們不能假設這兩家機構所承擔的風險相同，也無法忽視更高的資本金要求對整體金融穩定和經濟的影響。

　　顯然，通過資本發行獲得的更多融資，會減少容易遭受擠兌影響的借款行為（銀行杠桿）。它還提供了一個吸收損失的緩沖；由于銀行的損失在觸達儲戶之前必須先消耗掉資本，銀行可以經受住一些小型事故。此外，如果監管者看到銀行資本逐漸減少，他們將有時間做出反應。由于監管者還要求銀行持有與其活動風險成一定比例的資本，資本就成了針對承擔風險行為的預算。

　　此外，由于投資銀行的資本對銀行風險非常敏感，最低資本要求充當了一種進入門票：只有那些能夠讓投資者確信自身不會冒不適當風險的銀行，才能以合理的成本籌集資本。由于銀行通常會通過留存利潤而非通過發行新股來產生資本，資本監管在允許盈利的銀行增長的同時也限制了虧損的銀行。最后，鑒于其重要性，一家銀行的賬面資本水平為公眾提供了一種衡量其業績的方法。

　　這些都是監管機構堅持要求銀行持有一定數量資本的合理依據。在2008年金融危機之前，一些銀行的資本金低至其資產的2%，導致它們隨時可能發生意外。相比之下，各大型銀行相對平靜地度過了2023年3月的事件，盡管其他監管規定顯然起到了幫助作用。

　　那么問題就在于，提高資本金要求在當前是否合適？我們可以當即對這樣做的一個理由予以駁斥，即該資本會讓銀行董事會（或他們所代表的股東）占據更多的投資份額，使之更有動力去限制冒險行為。任何曾在大型銀行董事會任職的人都知道，董事會成員其實完全被管理層牽著鼻子走。認為他們會約束一個桀驁不馴的高管團隊的想法，都是白日做夢。正如美聯儲關于硅谷銀行倒閉的報告所顯示的那樣，有時甚至連監管者都不知道銀行正在承擔的風險，或者當他們看到風險時也無法予以阻止。此外資本監管往往無法限制銀行去承擔那些可以在景氣時期盈利的尾部風險，因為這些收益將增加銀行的資本，使其能夠承擔更多風險——至少在經濟不景氣時期是這樣。

　　最后，就更多的資本金給予銀行管理層更長的約束而言，更高的資本金要求可能會伴隨著一項抵消成本。準備金管理越深厚，投資者在銀行因擠兌最終關閉之前的損失就越大。試想如果缺乏保險的儲戶沒有通過索求存款來終止硅谷銀行管理團隊不光彩的統治，這幫人在董事會和監管者的縱容下，會毀掉多少價值。這并不是說硅谷銀行的未投保儲戶是一群警覺的利益相關者，相反他們對正在積累的風險知之甚少。但一旦他們嗅到了一絲風聲，整場派對就結束了。

　　事實上，如果銀行管理層能認識到擠兌這一極端懲罰是與過度風險相關，并因此謹慎管理，那么擠兌這種行為也可能產生有益的效果。從這個角度來看，偶爾出現的儲戶擠兌是金融體系的一個特征，而非通過提高銀行資本金要求就能消除的問題。通過實質上在3月份的小型危機之后為所有未投保的存款提供保險，美聯儲和美國財政部避免了更大范圍的銀行恐慌。但他們也通過將沒有保險的儲戶變成被動的旁觀者——實際上變成了資本——讓許多不稱職的銀行經理留了下來。

　　雖然我們不希望銀行的資本稀薄到一些小的損失和事故都能引發恐慌和更大的損失，但也必須認識到，超過一定程度的更多資本可能會導致管理不善。歸根結底，更高的要求可能會使資本成本更高，可能會抑制銀行為增長融資的能力——正如戴蒙警告的那樣。如果這類活動轉移到資本金要求較低的其他機構，系統也不會變得更安全。

　　這種風險不僅僅是假設性的。如今美國監管機構面臨的一大問題就是由于較大型銀行的資本金要求較高，較小的銀行接過了大銀行此前避免發放的、如今危如累卵的商業房地產貸款。這些規模較小的機構將如何管理即將到來的貸款損失，還仍有待觀察。

　　合理的監管有賴于知道工具何時失效并產生反作用，多多益善并不總是好的。

　　（作者曾于2013~2016年間任印度儲備銀行行長，現為芝加哥大學布斯商學院金融學教授，他的最新著作是《第三根支柱：市場和國家是如何拋棄社區的》）

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責任編輯：李桐