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本周五夜盤，油價大幅反彈，基本收復了前一個交易日的失地，投資者在歐佩克是否會加大減產決定上搖擺，導致了油價的劇烈波動。
而就在前一天，在沒有突發重大利空的情況下，布倫特原油跌破80美元/桶，緊接著WTI失守75美元/桶，恐慌性拋盤不斷壓低價格。油價的大跌給石油輸出國出了一道難題，這被視作市場向歐佩克方面發出的危險信號。
多頭迫切希望沙特等能展現其年中時的強硬護盤態度，面對困局能帶領歐佩克再次重塑市場信心。周五夜盤市場傳出“轉機”，推動油價大幅反彈4%，收復了前一日大部分失地，油價危局暫緩。
歷史總是有類似的場景，上半年在歐美銀行業危機幾次沖擊下，油價徘徊在年內低點，當時市場面臨巨大的破位壓力。雖然此前歐佩克+已經持續加大減產力度，但市場并沒有因此恢復信心，這時沙特宣布將從7月起自愿額外減產100萬桶/日。沙特做出的“自我犧牲”護盤市場的動作，獲得了俄羅斯方面的高度贊揚，并宣布配合沙特行動自愿減少石油出口。歐佩克+在沙特帶領的聯合減產行動下表現出足夠的團結，這也讓市場重拾信心，三季度原油投機凈多頭大舉回歸，讓WTI原油從70美元/桶一直漲至95美元/桶。
而當前油價再次給歐佩克出了難題。10月之后油價就開始出現快速回落，雖然以色列與巴勒斯坦哈馬斯的沖突讓油價一度被注入9美元/桶的地緣溢價，走出了一波反彈，但隨著時間推移，僅僅用了一個半月時間，WTI原油就從95美元/桶又回到72.5美元/桶，幾乎回到了起點。
絕對價大幅回落的同時，月間差和裂解利潤的走弱讓市場更加被動。全球各大原油市場月間差全線快速走弱，本周SC原油、WTI原油、布倫特原油的近端結構先后開始呈現貼水，通常這是市場表現疲軟的特征。毫無疑問，油價面臨的壓力逐漸增加。
投資者一直擔心高油價會傷害原油需求，9月之后全球成品油裂解利潤出現大幅下滑，歐美市場已經從高位基本回落至疫情之前的正常裂解利潤區間附近，通常這是需求不及預期的直接體現。美國能源信息署在11月月報中更是非常極端地將美國需求大幅下調28萬桶/日，認為高油價和高通脹限制了人們的汽油消費。
有意思的是，雖然美國能源信息署大幅下調了原油需求預測，這種調整符合石油市場的表現，但沙特對此給予否認，沙特能源部長強調，根據他們觀察，石油需求強勁。歐佩克月報將2023年全球石油需求增速預測略微上調至246萬桶/日。國際能源署月報對2023年需求預測與歐佩克基本一致，認為全球石油需求繼續超出預期，并將2023年全球石油需求增長預測上調10萬桶/日至240萬桶/日。但從目前原油市場的表現來看，顯然投資者并不認為需求端的表現像歐佩克和國際能源署判斷的那樣強勢，相反，市場主流觀點普遍認為需求疲弱成為此輪油價大跌的重要原因。
歐佩克+面臨的局面比上半年更加被動。此次油價的再次大跌，顯示投資者對原油市場前景的焦慮不安。
據報道，四位了解沙特政府想法的人士表示，沙特極有可能將100萬桶/日的減產計劃延長到明年春季。這一自愿措施將于今年年底到期。歐佩克+準備于11月26日在維也納舉行會議，討論進一步減產，這可能會加劇與美國的緊張關系。雖然油價下跌是主要原因，但成員們也對巴以沖突和加沙的人道主義危機感到憤怒。一位知情人士表示，歐佩克+可能會進一步減產至多100萬桶/日，并稱該組織受到這場沖突的“刺激”。不過，也有人士稱目前討論加大減產還太早，綜合評估歐佩克+在當前沙特自愿減產100萬桶/日的基礎上繼續加大力度的可操作空間越來越小。投資者對沙特能否再次帶領歐佩克方面拿出更有力度的舉措來重振市場信心保持懷疑，沙特將現有的自愿減產100萬桶/日措施延長至2024年年初似乎已經提前被市場定義為必須的動作。油價暫時還沒有擺脫危局，可見市場信心處在非常低的位置，最終還是要等11月26日召開的第36屆歐佩克和非歐佩克產油國部長級會議、歐佩克與非歐佩克產油國部長級監督委員會會議。沙特和俄羅斯能否攜手減產聯盟做出的最終決定、能否改善市場預期，將成為年內原油市場最重要的影響因素。
需求方面缺乏亮點，上周EIA數據顯示美國成品油表需環比回落。目前各機構對2024年原油市場需求增量的預測分歧較大，總體來看需求增量空間有限，這對供應側提出了更大的挑戰。
周五油價的反彈暫時穩住了局面，但考慮到市場已經形成悲觀預期，按目前歐佩克+的減產規模，即便延續，對市場信心提振預計也相對有限，市場已經將注意力完全集中到了沙特能否引領歐佩克+向市場提供超預期的減產行動上。
下周將進入歐佩克+會議前相關方面動向的交易周期，任何消息預計都會引發油價大幅波動。綜合評估，沙特、俄羅斯等核心成員國基于自身利益出發，預計還是會全力維持石油市場穩定，油價最終穩住局勢并反彈的概率更大，但考慮到協調減產組織內部各方利益比上半年難度增加，仍需防范極端行情的出現，注意節奏把握，控制好風險。
本文內容僅供參考，據此入市風險自擔
責任編輯：歐陽名軍
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