來源：華爾街見聞

　　得益于收購瑞信帶來的289億美元負商譽“會計增厚”，瑞銀二季度凈利潤288.8億美元，創下歐美銀行業的同期利潤紀錄。在“歷史性”財報的提振下，瑞銀歐股最高漲超7%至2008年金融危機以來的十五年最高。瑞銀旗艦業務全球財富管理繼續大力“吸金”，瑞信凈資產流出改善，華爾街叫好聲一片。

　　8月31日周四，瑞士最大的銀行瑞銀UBS公布了收購競爭對手瑞士信貸以來的首份財報。為了制定對瑞信的整合計劃，財報被推遲五周發布，瑞銀近期也在情理遺留的法律和監管糾紛。

　　得益于289億美元負商譽的“會計增厚”，瑞銀二季度凈利潤打破歐美銀行業史上紀錄

　　財報顯示，截至6月的今年二季度，由于收購瑞信產生了289.3億美元的負商譽，瑞銀的凈利潤高達288.8億美元，超越美國資產值最大銀行摩根大通在2021年一季度143億美元的利潤數據，成為歐美銀行業有史以來最高的季度利潤紀錄。

　　負商譽實際起到了會計收益增厚的效果，反映出被收購方瑞士信貸的資產賬面公允價值，與瑞銀花費30億瑞士法郎（約合34億美元）折扣收購價之間的差額。在扣除負商譽的收益增厚、業務整合相關費用和收購成本后，瑞銀二季度的基本稅前利潤為11億美元。

　　有分析指出，華爾街原本預期負商譽為瑞銀帶來的收益會更高至330億美元，但瑞信今年出現了虧損，瑞銀還對瑞信部分不符合前者發展戰略的資產進行了減記。但瑞銀凈利潤已較市場預期的128億美元翻倍，其歐股最高漲超7%至2008年金融危機以來最高，今年累漲近40%。

　　在瑞銀發布二季報的同時，成為瑞銀子公司的瑞士信貸也發布了其作為獨立實體的最后一份財報，今年二季度稅前虧損93億瑞郎，凈資產流出392億瑞郎但速度放緩，管理資產規模因客戶和員工的大規模外流而下降了3%，這表明在3月危機之前幾近崩潰的信心喪失尚未得到扭轉。

　　瑞銀明年起全面整合瑞信的瑞士銀行業務，而非坊間猜測的分拆后獨立上市，或引發爭議

　　瑞銀表示，將于2024年整合曾為瑞士信貸核心利潤來源的瑞士銀行業務，由于國內業務部分重合將在瑞士裁員1000人，預計2026年基本完成對瑞信所有業務的“全面整合”，目標是節省至少100億美元總成本，并涉及在瑞士進一步裁員2000人，國際其他裁員人數未知。

　　此前有報道稱，收購瑞信令瑞銀的員工人數增加至約12萬，該銀行計劃最終裁員約30%。有分析師認為，瑞銀將利用不同的裁員方式，盡量不引起瑞士民眾反感，但顯然對投資者來說是積極的。瑞銀CEO埃爾莫蒂稱，3000人中的大部分裁員將由員工退休或離開組成，而不是被替換。

　　還有分析稱，瑞信的旗艦瑞士銀行業務是2022年唯一一個仍能產生正收益的部門，也成為本次收購的政治與民眾輿論焦點，畢竟這是首次有兩家具有全球系統重要性的金融機構合并，且瑞信擁有167年歷史的品牌形象可能會被逐步取消。

　　曾有人猜測瑞銀會將瑞信的瑞士銀行業務分拆并獨立IPO上市，但瑞銀在本月初選擇主動終止超過1000億瑞郎的瑞士政府與央行流動性和損失保護支持，便是為整合、而非拆分瑞信的國內銀行業務鋪路。瑞銀CEO也稱，這是對瑞銀、利益相關者和瑞士經濟來說最好的結果。

　　瑞銀二季度CET1比率改善，全球財富管理吸引資金160億美元，瑞信的凈資產流出改善

　　財報還顯示，瑞銀二季度衡量銀行流動性與償付能力的指標——普通股一級資本（CET1）比率從上年同期的14.2%增至14.4%，也高于今年一季度的13.9%。不包括負商譽、整合相關費用和收購成本的有形股本回報率為4.3%，CET1杠桿率為4.8%，而一年前為4.4%。

　　當季合并后的集團存款凈流入230億美元，其中180億美元來自瑞信的財富管理和瑞士銀行部門。瑞銀的旗艦業務全球財富管理部門吸納了160億美元的凈新資金，創十多年來第二季度凈流入的最高水平，但低于今年一季度的280億美元凈新資金流入。

　　瑞銀強調，瑞士信貸去年出現的大規模凈資產和存款外流終于開始扭轉，凈資產流出在二季度有所放緩，并在6月份完成收購后轉為正數。該行看到客戶活動有所回升，預計新資產流入將繼續。瑞銀將致力于保留盡可能多的瑞士信貸客戶，以便令大規模合并能夠長期發揮作用。

　　瑞銀CEO表示，瑞銀和瑞信在二季度和三季度迄今的存款流入均有所增加，這證明客戶“保持忠誠度”：

“瑞士信貸在2022年和2023年的困難時期流失了約2000億美元，現在我們看到其中一些資金正在重返，我們的目標是盡力挽回盡可能多的資金，當然這并不容易。”

　　最新業績還顯示，瑞銀的財富管理利潤在二季度同比下降4%，零售和企業銀行利潤增長54%，資產管理利潤下降91%，主要由于去年出售一個基金經理的股份所致，投資銀行利潤下降了66%。

　　瑞銀稱，將關閉瑞士信貸三分之二的投資銀行業務，包括幾乎全部交易業務，以便退出不符合其現有戰略的業務，瑞信境況不佳的財富管理和資產管理部門非核心業務也將被進一步削減。

　　瑞信CEO在接受多方媒體采訪時表示：

“現在沒有懷舊的余地了，我們正在執行全面整合瑞信業務的戰略，并取得了非常好的進展。”

整合瑞信的瑞士銀行業務時，客戶將繼續獲得他們期望的優質服務，并受益于合并后集團增強的產品、專家能力和全球影響力。我們更強大的資本基礎將保持合并后的貸款敞口不變，同時保持風險紀律。

龐大的負商譽是維持2400億美元風險加權資產所需的股本，也是瑞信進行深度重組所需的財務資源。瑞信擁有優秀的人才、客戶和產品能力，但其商業模式已不再可持續，需要進行重組。”

　　華爾街看好瑞銀收購瑞信后的業務穩定速度更快，但警惕全面整合歷程復雜且不平坦

　　分析師普遍看好瑞銀收購瑞信后的“業務穩定速度比預期要快”。資管機構Lakefield Partners的合伙人Bruno Verstraete稱瑞銀二季度凈利潤為“千載難逢的歷史性數字”，并稱好消息是“（業績）企穩正在到來，情況似乎已得到控制，市場降低了對現有及潛在風險的擔憂。”

　　彭博BI高級行業分析師Alison Williams認為，瑞銀財報有兩個關鍵數據點表明其成功收購了瑞信：日趨穩定的財富管理部門，以及保留和整合瑞信本土銀行業務的決定，都將令瑞銀能夠利用其在瑞士國內市場不斷擴大的規模和競爭領導地位。

　　德銀樂觀表示，瑞銀的基礎業務似乎并未受到收購瑞信的影響，處理瑞信的非核心業務也取得了扎實進展，令今年二季度的CET1比率強勁且超出預期：

“盡管該集團在短期內仍處于（整合瑞信業務過程中龐雜且忙亂的）建筑工地狀態，但一系列利好的財報和公告應該能給中期看漲的場景帶來信心，我們對瑞銀持有買入評級。”

　　目前，摩根大通、花旗等主流投行也對瑞銀持有增持/買入評級，RBC Capital Markets、Jefferies等券商評級為“持有”，意大利投行Mediobanca等則評級“賣出”。

　　持有買入評級的瑞士私人銀行和投資管理集團Vontobel Holding AG強調，瑞銀顯然面臨著重組瑞士信貸、整合關鍵員工、保留客戶并將其遷移到自身內部系統，以及解決瑞士信貸的歷史訴訟問題等多方面的艱巨任務，“這將需要大量的時間和管理層的關注。”

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責任編輯：李桐