在對俄制裁引發各方激辯哪種貨幣可用作應急儲備之際，瑞信集團策略師Zoltan Pozsar認為有一類資產正在成為國家儲備中越來越重要的組成部分：原材料。

　　“大宗商品儲備需求將上升，這自然會取代外匯儲備需求，”他在周四給客戶的報告中寫道。

　　Pozsar表示，這個世界正在經歷一場“不斷展開的大宗商品危機”，隨著世界金融體系進入新時代，原材料儲備將是該體系的“重要組成部分”。他說，“你可以印錢，但印不出石油來燒，也印不出糧食來吃?！?/p>

　　除了大宗商品發揮更大作用外，Pozsar還預計更多貿易將以與非美元貨幣進行，因此以美元做生意的溢價可能會下降。所有這一切也意味著，以主要儲備貨幣計價的資產需求將會下降，例如美國國債。

　　俄烏沖突及其全球影響，使得大宗商品成為投資者關注的焦點，從食品到金屬，從石油到天然氣，各種商品都在大幅波動。外匯儲備也成為焦點，因為西方對俄羅斯央行和其他實體的制裁實際上已經凍結了該國大部分外匯儲備。

　　美元作為首選儲備資產和結算工具的主導地位正面臨近些年來最嚴重的挑戰。在對烏克蘭采取軍事行動之前，俄羅斯大幅削減美元化資產供應，轉而選擇持有更多歐元和人民幣等貨幣。在其他地方，沙特阿拉伯提出接受以人民幣購買石油的想法，試圖擺脫美元對石油市場定價的控制。

　　Poszar預計，隨著自給自足成為一種越來越受歡迎的經濟模式，各國會避開外匯儲備并選擇持有大宗商品，從而減少美元需求。他說，轉向持有自然資源的部分原因是，貨幣政策制定者無力應對近期大宗商品價格暴漲導致的供給側驅動的新通脹。

　　“中央銀行善于遏制需求，而非增加供應，”他說?！皫缀跛袞|西都需要能源和大宗商品，俄羅斯出口這些；而且，與1973年不同，這次不僅是油價，所有價格都在飆升?！?/p>

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責任編輯：李桐