資本顛覆了想象：中國納斯達克新三板市值明年沖擊萬億
預計2014年新三板公司群體總市值將達到4030億元，是2011年的約20倍，明年將沖擊1萬億大關。
理財周報記者 駱軼琪/廣州報道
九年，從2006年開啟“中關村非上市股份有限公司股份報價轉讓系統”至今，全國中小企業股份轉讓系統中，掛牌公司家數正在以相比2013年三倍的速度，沖向更遠。
截至2014年10月22日，股轉公司統計顯示，掛牌企業達1202家，總股本496億股，成交930筆，成交金額71億元。
這當然還遠遠不夠。
相比后來者——創業板，在2009年開始有首批公司集體上市。截至10月22日，總成交量3048億股，成交金額57272億元。
新三板起得早卻趕了晚集。
從2012年開始，試點擴容；2013年各項融資相關政策落地，才成全了其今年的爆發性掛牌局面。新三板，還會有多少新看頭？
擴容迎3倍增長，年內首家公司罰單
2006年以前，場外股權交易市場曾隨著企業股份制改革試點啟動而自發形成，并展開交易。后期因投機現象嚴重而被迫關閉。
在2006年，中小企業板已啟動兩年，創業板尚未啟幕，1月，新三板獲批在中關村開展試點。彼時中小板總市值2015億元，新三板總市值93億元；全年成交金額中小板16607億元，新三板19億元。
2009年，證券業協會修訂了關于在中關村非上市股份有限公司的試點辦法，其中關于公司掛牌條件部分，從此前三年連續經營記錄變更為兩年；并要求必須披露半年度報告，報告內容必須包括現金流量表。
新三板的信披，正在朝IPO靠攏。這一年，創業板開始有公司集體上市，當年末總市值1610億元，為中小板16873億元的1/10，是新三板306億元的5倍。
時隔試點六年之后的2012年，一系列新政開始對新三板進行催化。
設置新三板公司IPO的綠色通道機制，鼓勵轉板，允許個人投資者參與交易，單筆報價委托最低數量限制由30000股降低至1000股等。
同年，上海張江、武漢東湖、天津濱海三地高新技術園區成為擴容首批獲益者，就在這一年，掛牌家數一直隱忍不破百的新三板市場，終于一舉飆至200家。
一位機構人士感慨，“新三板擴容至全國，是在建設多層次資本市場體系的關鍵一步”。
彼時，創業板已經啟動三年，截至當年年末，總市值為8731億元，中小板總市值29056億元，新三板則為519億元。同期市盈率水平，創業板26.41，中小板44.04，新三板高達74.56。
直到2013年，新三板終于摘掉“試點”的帽子，全國中小企業股份轉讓系統揭牌。新三板開始擴容至全國。當年年末，證監會[微博]發布新三板擴容的七項配套細則，涉及公開轉讓、定向發行等。此外，做市轉讓方式與協議轉讓、競價轉讓一起，明確出現在轉讓細則中。
截至今年10月20日，創業板總市值22472億元，是新三板2119億元的10倍，并已經達到中小板51170億元的近半水平。當日市盈率水平，中小板與創業板接近，分別為120.66、123.36，新三板則為50.55。
甚至到目前為止，新三板的交易仍不活躍。而從掛牌公司增速來看，2013年新三板共356家公司掛牌，今年截至10月22日，這一數據已然突破1200家，實現3倍增長。
當然，與鼓勵掛牌相對應的是配套監管和違規處分。
10月20日，股轉系統公布了對湖北中試電力科技股份有限公司(下稱“中試電力”)實施紀律處分的公告。
這是今年以來其向掛牌公司開出的第一單處罰。
因存在股票發行、公司治理、信息披露等方面的多項違規情形。股轉公司對中試電力及其控股股東、董事長兼總經理操立軍實施了通報批評的紀律處分，并記入證券期貨市場誠信檔案數據庫。
除此之外，就在今年，其還對6家公司采取自律監管措施；對2名董監高實施紀律處分；4名董監高采取自律監管措施；對4家主辦券商采取自律監管措施。
融資功能正在放大，掛牌公司頻定增
中小企業走向新三板的一個重要原因就是融資，毋庸置疑。
“通過在新三板掛牌，可以形成公司股票的市場價格，而金融機構更認可股權的市場價值，可以通過股份質押來獲得貸款。”這是一句在眾多新三板推介材料中都會出現的話。
今年以來，股轉公司關于新三板掛牌公司定向增發、并購重組分別發布了管理細則，針對股權轉讓方式變更也發布了相關指引，而不久前關于優先股發行的信披細則發布同樣會成為一劑催化針。
這無疑是加速吸引相關公司前來掛牌的動因。
據統計，僅在今年第三季度，就有屹通信息、捷虹顏料、新冠億碳、福格森四家公司因被并購而終止掛牌。
而在定向增發方面，則更可見掛牌公司的迫切。
根據理財周報記者統計，在2006年至2014年10月20日的時間區間內，共有10家公司定向增發超過3次。
其中樓蘭股份在2014年分別于4、5月，密集發布四筆定向增發預案，共募資3676萬元。發行方案顯示，募資用途均為補充流動資金。發行對象其中兩筆來自該公司內部核心員工，另兩筆則分別來自投資公司和同業公司。
實則其融資總金額不大，為前述10家公司中募得資金偏少者。這四次定增分別于2014年7、8月實施完畢。樓蘭股份屬于軟件信息類公司，而經營性現金流短缺正是這類公司面臨的問題。
2014年中報顯示，有七成軟件信息行業公司經營性現金流為負；2013年年末則有四成公司現金流短缺。
做市商制度啟動之后，做市方式轉變的公司數量也開始被激活。“做市業務，無疑是對融資需求較為迫切的公司更有吸引力。”深圳一家為掛牌新三板做咨詢的機構內部人士表示。
股轉系統統計顯示，10月22日，做市轉讓家數由前一交易日的54家升為56家，協議轉讓1141家；成交金額前者1993萬元，后者2767萬元；成交筆數做市轉讓是協議轉讓的三倍有余。
近期，優先股相關的信息披露細則落地，又為拓寬融資渠道敞開一扇大門。
今年9月，證監會發布了非上市公眾公司發行優先股信息披露文件，相關配套細則尚未落定。但目前已知的是，此番對于新三板掛牌公司的優先股發行規范可謂“放松管制”：將大部分審查權利交給股轉系統；大幅簡化信息披露內容，但對掛牌公司特殊性的信息披露要求做了詳細規定等。
除此之外，股轉系統官網日前公布了今年第二季度與之開展融資合作的商業銀行專項產品信息，分別涉及六家銀行20款產品，包括無擔保貸款、股權抵押貸款、知識產權質押融資等方式。截至目前，共有17家銀行與股轉系統開展合作。
新三板融資渠道的逐漸增多，也在吸引更多的上市公司介入。
據了解，目前上市公司參與新三板主要通過分拆子公司前往掛牌，參與掛牌公司定向增發或參與股權成交，以及通過并購重組收購新三板公司股權三種方式。
根據申銀萬國[微博]研究所初步統計，有13家掛牌公司是由上市公司直接或間接控股子公司而來。
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