證券時報網（www.stcn.com）04月17日訊

公司動態事項：

黃山旅游（ 600054） 公布 2016 年度業績， 2016 年全年公司實現營業收入 16.69 億元，同比增長 0.28%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 3.52億元，同比增長 19.04%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益后的凈利潤 3.28 億元，同比增長 11.25%；每股收益為 0.47 元。 公司2016 年分配預案為向全體股東按每 10 股分配現金紅利 1.90 元（含稅）。

事項點評：

游客及相關旅游收入平穩增長

2016 年公司共接待進山游客 330.08 萬人次，同比增長 3.71%， 受此帶動， 相關的旅游類收入：酒店業務、索道及纜車業務和旅游服務業務收入同比增長率分別為 11.65%、 13.24%和 10%； 園林開發業務板塊（即門票）收入減少 16.4%，主要是受到 G20 杭州人免費游黃山、安徽人免費游黃山促銷活動所致；此外商品房銷售收入 6719.46 萬元，同比降 50.62%，系房地產開發進度及結轉因素所致。在去年雨水較多等天氣因素影響客流的情況下，公司全年收入同比增0.28%，總體平穩；綜合毛利率 50.62%，同比提升 0.65 個百分點，其中， 其中酒店業務、索道及纜車業務、園林開發業務、旅游服務業務的毛利率分別為 32.1%、 83.1%、 88.1%、 7.53%，分別較上年同期的變化率分別為+0.51、 +0.09、 +1.68、 +0.62 個百分點；銷售費用同比降 11.14%、管理費用同比增 3.46%， 財務費用同比降 70.31%，三項期間費用合計同比降 2.65%， 三項期間費用率同比降 0.56 個百分點。綜合毛利率的提升、營改增政策施行以及期間費用控制良好，推動公司 2016 年歸屬凈利潤增幅達到 19.04%，大于收入增幅。高管年度績效考核新規出爐公司同日公布高級管理人員年度績效考核辦法，將主要通過標準績效指標、致勝利潤指標和基準指標對公司高管進行考核，考核結果與績效獎金分配掛鉤，其中超額利潤獎根據超額完成計劃凈利潤的一定比例計提，計提比例上限為 20%，高管和總部員工可獲得的比例分別為40%和 60%。 考核新規將高管獎金與業績掛鉤，市場化的激勵方案將有利于公司業績的釋放和提升。

投資建議：

積極關注未來外延發展， 維持“謹慎增持” 評級

公司擁有稀缺的自然資源， 是傳統的優質景區龍頭。 面對行業發展新趨勢，公司新管理層上臺后制定了“旅游+”及“走下山、走出去”的發展戰略， 也正致力于深度挖掘景區價值（黃山東部開發有序推進）、全力推進“一山一水一村一窟”的業態布局；在未來的外延拓展方面將按照黃山市及周邊-安徽省及周邊-全國范圍的路徑，積極獲取旅游資源儲備。從短期看，由于 2016 年黃山游客增長受到天氣的影響較大， 2017 年恢復性增長的可能性很大； 2018 年杭黃高鐵通車，也將給公司景區帶來更多的游客增量。 不考慮外延發展增量，就現有業務我們預計公司 2017 年、 2018 年每股收益為 0.57 元和 0.65 元，當前對應動態市盈率分別為 30 倍和 27 倍；維持其“謹慎增持”評級。

風險因素

自然災害等不可抗力因素對旅游業務的影響。

（證券時報網快訊中心）

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