2007年7月至2008年3月的美元貶值顯現出貶值幅度大、波及范圍廣、影響因素多和波動程度大的特點。

　　此輪美元貶值不利于人民幣匯率結構優化，可能沖抵中國貨幣政策效果，且不利于中國資產價格的理性形成，從而對中國金融生態造成負面影響。

　　對美元中長期均衡匯率的實證研究表明，此輪美元貶值不會引發系統性的美元危機，美元貶值見底的根本條件是次貸風波滯后影響充分顯現后美元均衡匯率的企穩及其長期惡化可能性的消除，美元貶值見底的時機很可能是2008年下半年。

　　中國工商銀行城市金融研究所課題組

　　自2007年第三季度次貸風波爆發以來，美元匯率加速貶值，并刺激國際油價、金價一路飆升，造成了以“三金（美金、黃金和黑金石油）異動”為表象的國際貨幣體系初步紊亂。受此影響，國際金融市場波動加劇，恐慌情緒進一步蔓延，歐美政策調控者遏制次貸風波持續惡化的困難潛在增加，受次貸風波直接沖擊較小的新興市場也面臨著貨幣升值壓力加大和外部金融風險激增的挑戰。

　　對此，中國政府高度關注。2008年3月18日十一屆全國人大一次會議閉幕后，溫家寶總理在人民大會堂回答記者提問時就明確提出：“我現在所憂慮的是，美元不斷貶值何時能夠見底？”針對這個關乎次貸風波走向、世界經濟發展、國際金融穩定和中國經濟增長的關鍵問題，本報告將對此輪美元貶值的態勢、特點和原因進行簡要分析，并研究其對中國金融生態的影響，并借助對美元中長期均衡匯率的估算來判斷未來美元的走向。