《證券分析》

　　（美）本杰明·格雷厄姆＆戴維多德/著

　　海南出版社

　　60.00元

　　本欄編輯要我推薦一本書，我脫口而出：《證券分析》！毛澤東曾說過，《紅樓夢》不讀5遍，沒有發言權。無獨有偶，股神巴菲特也說過，《證券分析》未看完12遍，絕不買任何股票。

　　它雖然篇幅浩大，讀起來有點累，但理該成為每一位投資者的指南。

　　海南出版社在該書的封面上加上一個標簽———投資者的《圣經》，這多少“嚇壞”了許多本想買書的普通投資者。但我覺得它確實是一部中國投資者必讀的啟蒙書。

　　《證券分析》初版至今已逾70年，修訂5版，全美銷售超過百萬冊。它初版時的股市環境，與目前中國股市大體接近。1934年的《證券交易法》剛剛通過，投資者能夠比以前獲得更多的信息，盛行多年的操縱股市行為也有所收斂。人們認為，現在或許每個人都有機會與巴魯、洛克菲勒和約瑟夫·肯尼迪這樣的合伙公司和辛迪加對抗了，全國和投資界都在期待著金融改革，這本書很快就成了分析家和投資學學生的啟蒙教程。《證券分析》中的觀念，在當時是絕對具有革命性和啟蒙性的。

　　20世紀30年代，許多美國青年都是讀著《證券分析》而走進證券界的。沃爾特·舒勒斯就是其中的一個，他由魯德公司的一名雜工成了經紀人。舒勒斯回憶說：“1935年，我在路伯·魯德公司工作。我向一位合伙人阿蒙德·俄普夫請教如何走進這個‘統計世界’，他告訴我，有個叫本·格雷厄姆的人剛剛出版了一本《證券分析》。他說：‘讀這本書吧，如果你掌握了它說的一切，就不必看別的了’。”

　　作為學生和忠實讀者的巴菲特還認為，《證券分析》之所以長盛不衰，“原因在于它包含著深刻的道理，而且不要求太多的商業知識”，更大的價值是它的誠實性，格雷厄姆從不夸耀自己的業績，沒有絲毫自吹自擂的口氣。

　　值得一提的是，在前段A股牛氣沖天期間，似乎格雷厄姆投資原理在中國已經過時。套用巴菲特一句話：“牛市能使投資原理暗淡無光，但卻不能廢除它們。”如今經過一輪暴跌的大洗禮，中國業界終于認同，《證券分析》所揭示的投資原理，對中國的投資者仍然具有重要的啟示作用：

　　其一，投資的首要問題是正確區分投資與投機。投資是指根據詳盡的分析，本金安全和滿意回報有保證的操作，不符合這一標準的操作就是投機。投資和投機不是道德上的區別，而是兩種是完全不同的態度、方法，格雷厄姆在書中做了科學、明確的區分。更進一步說，投資和投機也是兩條道路的區別：抱有真實投資的態度，把投資當生意來做，就如同選擇了一條康莊大道，你的前途無疑是光明的———快樂、長壽而且富有；抱著投機博弈的態度，把股票當成一張紙來炒，就好比選擇了一條崎嶇小路，你的未來可能是暗淡的———變成股市“三賠”(賠錢、賠時間、賠精力)。股市里總會有一部分人投機，危害最大的還不是投機本身，而是盲目投機且不自覺，一遇風險，后果是災難性的。

　　其二，投資的最高原則是“絕不虧本”。該書倡導“第一條原則：永遠不要損失；第二條原則：永遠不要忘記第一條。”這是格雷厄姆非常著名的投資哲學，并為巴菲特等投資大師所傳承。其核心是安全邊際思想，成為貫穿全書的主線。

　　其三，做堅定的價值投資者。格雷厄姆被稱作“價值投資之父”，但他在本書中從未使用過“價值投資”一詞，也許他更傾向于把他的投資方法稱為“安全邊際法”。不過，既然投資、投機難以區分，投資這個概念已泛濫成災，“價值投資”這個術語卻正好將錯就錯派上用場，作為“投資”的代名詞。

　　在他自己的投資實踐中得到了充分驗證、更為巴菲特等投資大師的偉大實踐所證實的格雷厄姆式價值投資法，具有巨大的優勢，在中國股市的實踐也取得了初步成功。因此，中國投資者應該充分到認識價值投資的有效性、持久性和普遍適用性，自覺做一名堅定的價值投資者。（湯 斯）