昨日滬深兩市走勢明顯背離：滬綜指在指標股連續大漲推動下持續上揚，其攻勢沒有絲毫減弱的跡象，成交量也保持溫和放大；但是深綜指卻出現了縮量下跌的走勢。兩者的背離并非偶然，已經持續有大約一周的時間了。這個現象折射出什么含義？滬市指標股連續大漲底氣從何而來？

　　⊙海通證券 吳一萍

　　指標股中報實現超預期增長

　　從WIND我們提取到這樣的數據，截止到8月13日已經披露中報的494家公司中可比樣本為467家，其業績同比增長達到90.74%。467家的樣本在整體A股中已經接近1/3的比重，該數據有一定的代表性，說明今年中報業績增幅超預期是值得期待的。那么，筆者進一步觀察了已經公布中報業績居前的公司，招商銀行、長江電力、武鋼股份、五糧液、振華港機分別占據了前5的位置，這5家公司在已經公布業績的467家樣本中占據了29%的比重。換句話說，少數幾家公司已經決定了今年業績增長突出的格局。

　　單純用上述樣本來考察可能會有一定的偏差，筆者擴大了樣本的范圍、選取了業績預增的公司來作為考察樣本。用333家發布今年中報預增公告的公司作為考察樣本，預增板塊在2006中報、三季報和年報分別占據整體A股利潤的53%、47%和56%。而2006年上半年已經實現的凈利潤排在前10名的公司是一個特殊的群體，前10家公司的利潤之和在全部A股中的占比為2006年上半年40%、下半年37%。這10家公司分別是工商銀行、中國石化、中國人壽、寶鋼股份、鞍鋼股份、招商銀行、興業銀行、民生銀行、浦發銀行、長江電力。有的公司已經公布了中報，在某種意義上可以認為決定了整體上市公司業績增長的幅度，而從業績預告的情況來看，增幅都起碼在50%以上，它們的優異中報是完全可以看到的。這也就反映了上面的情況是真實可靠的�；蛘邠Q句話說，少數公司優異的中報奠定了整體業績大幅增長的基礎，中報的超預期增長是值得期待的，這也就是中報業績浪得以持續的內在動力。

　　指標股演繹獨立中報行情

　　這10家公司的特殊性不僅反映在它們對于整體利潤貢獻度上面，還反映在它們對于股指的舉足輕重上。這10家公司占總市值的比重為28%、占流通市值的比重為12%，把它們定義為權重指標股是完全可行的。那么，市場對于它們中報業績的認可程度又如何呢？

　　筆者選擇了這10家個股和其他預增板塊剩下的323家個股分別以總股本加權編制了指數，用這兩個指數和上證綜指的走勢對比來看市場對于這個特殊群體的態度如何。非常明顯地，5月30日至8月13日這一時間段內，前10、除去前10以及上證綜指的漲幅分別為36%、18%和19%，這10家公司很明顯漲幅超越大盤；而如果我們進一步考察從8月份以來的漲幅，就發現這三個指數分別上漲了14%、3%和8%，這個數據說明進入8月份以來，這10家權重指標股遠遠把其他個股甩在了后面！甚至和預增板塊其他業績優秀的個股也形成了背離。這告訴我們一個信號，指標股演繹的中報行情發端于近期，而且這種獨立行情的趨勢是很明確的。

　　指標股一枝獨秀背后的疑慮

　　指標股演繹中報行情的強勢在短期內形成了一定的固化趨勢，這跟新基金密集發行、快速建倉有較大關系。但是，從事物的背面來看看這個問題，指標股的上揚有中報超預期的支撐，那么其他個股就失去了這種預期嗎？垃圾股拋開不去討論，預增板塊剩下的323家個股就沒有這種預期嗎？但是它們和指標股背離的走勢卻告訴我們，市場的態度并非如此！這就值得我們好好思考了。如果市場對于中報業績超預期的態度是合理的而且是全面的，那么，這個預增板塊的上揚是應該可以看見的。然而我們看見的是，指標股板塊和其他預增公司的背離。說明的邏輯只可能有兩個：要么是市場的態度是不合理的或者是片面的；要么是指標股板塊的走強只是暫時的。這兩個邏輯看來需要時間的檢驗。周一上午短時間內對于CPI的數據出現了恐慌，但很快又被指標股的進攻所緩解。筆者認為，短線指標股的強攻態勢維持并不代表大盤中線調整憂慮可以消除，建議操作上保持謹慎。

　　相關報道：

　　雙重壓力顯現 5000點關前或有震蕩

　　金融股動向決定大盤方向

　　為何上證指數向上深成指向下

　　股市晴雨表功能正全面激活