經(jīng)濟(jì)全球化和羊群效應(yīng)——危機(jī)的助推器

　　在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)之前的十年，是信息技術(shù)突破性發(fā)展的十年，也是全球經(jīng)濟(jì)更加一體化的時(shí)期。全球經(jīng)濟(jì)的一體化和國(guó)際金融市場(chǎng)的內(nèi)在不穩(wěn)定性共同促成了投機(jī)資本有機(jī)可乘的條件。東亞經(jīng)濟(jì)在危機(jī)前的騰飛過程以顯著的外向型為特征，既是國(guó)際貿(mào)易快速增長(zhǎng)的主要受益者，又曾得益于這一期間國(guó)際金融的一體化。

　　然而，在這種一體化進(jìn)程中，東亞經(jīng)濟(jì)體就像一個(gè)被時(shí)勢(shì)裹挾前行的孩子，充滿了積極的姿態(tài)，卻并不具備基本的自我防護(hù)能力，在面對(duì)別有用心的龐大資金沖擊的時(shí)候，突然地束手無(wú)策起來。

　　全球市場(chǎng)一體化和信息技術(shù)的進(jìn)步使資金在全球范圍內(nèi)可以快捷而幾乎不受阻隔地自由流動(dòng)，國(guó)際游資得以在各國(guó)市場(chǎng)上興風(fēng)作浪，由于其動(dòng)員和撬動(dòng)的資金量相對(duì)于東亞各國(guó)的中小型規(guī)模而言十分巨大，金融市場(chǎng)才會(huì)在其沖擊下迅速逆轉(zhuǎn)。

　　另外，從金融行為理論分析，金融危機(jī)還主要是一種羊群效應(yīng)。它可能是羊群中的一只羊確實(shí)感知到危險(xiǎn)，也可能僅僅是一種心理上的恐懼，一只羊的突然逃跑引起了整個(gè)羊群的恐慌和四散奔逃。在危機(jī)愈演愈烈的時(shí)候，很難判斷最先是由哪一只羊的逃跑引發(fā)了共振效應(yīng)，也很難通過使某一只羊鎮(zhèn)靜而確保羊群不再陷入整體恐慌。因此，投資信心的普遍喪失或許可以解釋，危機(jī)為什么會(huì)在那么短的時(shí)間內(nèi)擴(kuò)散到囊括東南亞、遠(yuǎn)涉歐美股市和俄羅斯經(jīng)濟(jì)的如此廣大的范圍，又在如此漫長(zhǎng)的十年里時(shí)時(shí)令人警醒。