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試點股復牌前市場對于方案看法是仁者見仁、智者見智，沒有形成一邊倒的統一認識。然而不管先前看法如何不一致，但四家試點個股的市場表現卻是大同小異，均出現了統一的沖高回落走勢，而且都有明顯的成交量放大和積極的換手。這反映出多空在它們身上有強烈的分歧，而且空方占據了相對的主動權。
為何沖高回落
試點股沖高回落的市場表現除了對方案有著不同的理解外，還有其它因素在作用：一是大盤整體狀況疲弱。試點個股也很難獨樹一幟，以自身的表現來糾正市場的態度。二是技術壓力作用使然。雖然都是沖高回落的市場表現，但四只個股又有不同表現，清華同方(資訊 行情 論壇)表現最強，停留在兩個漲停板附近作強勢盤整，而金牛能源(資訊 行情 論壇)復牌當日就高開低走，成為四只個股中表現最弱的一只。三一重工(資訊 行情 論壇)和紫江企業(資訊 行情 論壇)在第二個漲停板附近就已經面臨前期的頭部區域了，在解套盤的打壓下很快回落；而清華同方在節前有過慘烈的下跌，即便兩個漲停板也沒有觸及前期平臺的壓力區域，所以保持相對強勢；金牛能源在復牌前在高位已經有頭部跡象顯露，補跌預期和獲利盤打壓是復牌首日就下跌5.86%的重要原因。
機構游資心態迥異
市場對待這四只試點個股的態度有較大的分歧，從高換手和難以持續的上漲來看多空雙方心態十分不穩。在這樣的狀況下，試點個股出現齊漲式爆發性行情的可能性不大，這種沖高回落的下跌放量就可以看出一絲端倪，所以還需謹慎對待試點行情。
在混亂的多空交戰過程中，夾雜著多股力量的角力。一是短線投機資金，在清華同方5月13日放量漲停板上，我們看到了漲停板敢死隊的身影。該股十分符合短線投機資金的口味：超跌之后距離技術壓力位較遠，有一定的操作空間，利用試點方案的利好預期可能達到短線炒作的目的。短線投機資金是四只試點個股中多方的主要力量，逢新必炒的市場普遍心態和短炒一把的策略，注定這種多頭力量的薄弱和短暫，很可能在較快時間內向空方倒戈；二是基金和社保等機構投資者并不一定是堅定的守望者，雖然除了清華同方以外其它三家都有基金等機構把持，而且還占了相當大的比重，但是這些機構即便對試點方案有不同意見也不一定就堅持到股東大會用手投票。從招行的轉債風波到寶鋼的增發，基金也應該懂得權衡用手和用腳投票的得失利害，更有可能是采取了結一部分獲利保存一部分投票權的策略來對待。更何況我們從近期基金重倉股持續大幅下跌的走勢中可以嗅出基金對于股權分置預期不明朗下的某種擔心。所以短期內機構投資者也不一定鎖倉堅守。
基本面是決定因素
短線爭奪的天平不偏向多頭的格局并不影響中線價值的體現，游資的短炒不能夠完全體現出價值取向和真實的價值，試點個股最終的市場評判不單純取決于支付對價的高低，而更重要的還是基本面是否存在被低估的可能。四只個股走勢分化在所難免，游資的風浪過后，新的估值體系會重新確立起來，中線資金會對它們有重新的客觀評估。
試點股近期表現一覽
股票 復牌當日表現 復牌至今表現
三一重工 縮量漲停 沖高回落、漲幅12.74%
紫江企業 縮量漲停 沖高回落到復牌首日漲停板附近
清華同方 縮量漲停 兩個漲停之后進入盤整，保持在20%的漲幅
金牛能源 放量下跌5.86% 高開低走，并帶動煤炭板塊下跌
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作者：海通證券研究所 吳一萍
(來源：上海證券報）
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