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2024年，對“光伏一哥”隆基綠能（601012.SH）而言，是“痛苦”的一年。

2024年前三季度，隆基綠能巨虧65.05億元——上市十三年首次同期出現虧損，同時也成為光伏行業中虧損最為嚴重的企業。

業績崩塌，市值亦慘不忍睹：

2021年，隆基綠能市值一度突破5400億元，被捧為“光伏茅”，而今跌至1000多億。

隆基綠能為啥這么慘？

說白了，是“周期”在起作用。

光伏行業具有鮮明的周期性，周期性行業的特征是“時來天地皆同力，運去英雄不自由”。周期下行時，任何企業都扛不住。

近年來，光伏行業盲目擴產、內卷競爭，最終導致行業產能過剩，全產業鏈陷入虧損。

隆基綠能這樣的行業巨頭，擴產的時候就是“急先鋒”，而今咽下苦酒，可以說也有部分是自己親手釀造的。

公司何時能走出泥沼，關鍵要看光伏行業何時周期反轉。

目前，業內普遍認為2025年或許是拐點。

也就是說，曙光將至。

2024年，光伏行業的一大關鍵詞是“減產”。

據中國光伏行業協會，上半年投產、開工、規劃項目數同比降超75%。

近期，光伏產業鏈上游的硅料行業迎來重磅：通威、大全、協鑫三大巨頭同日披露“檢修計劃”，即實際上執行減產。

隆基綠能的主要產品是光伏產業鏈中下游硅片、組件等。公司尚未官宣減產，不過已經明確放緩擴產：12月10日，隆基綠能公告決定對蕪湖（二期）年產15GW單晶組件募投項目進行延期。

業內之所以紛紛減產，一方面“越生產越虧、擴產越猛虧得越慘”已經成為行業共識，“減產換減虧”勢在必行；另一方面工信部陸續發布政策引導行業健康發展、光伏光伏協會也多次組織召開各環節的防內卷自律會議。市場化的出清與“有形的手”同時發力，加速行業周期底部確立。

高盛預計中國光伏行業將有三分之一產能關停，行業觸底在2025年。東吳證券預計，12月光伏產業鏈產出與需求有望平衡，2025年春節后需求復蘇，或能拉動行業漲價和盈利修復。

隆基綠能亦看好2025年這個時間節點：11月29日接待機構調研時，隆基綠能表示，總體趨勢上看，2025年整個光伏市場將會逐漸趨于理性。

前途或許光明，但道路依然曲折。

隆基綠能當下有個首先需要直面的問題：

財務狀況全面惡化。

2025年如果行業真能復蘇，一切好說，如果不能，公司又何去何從？

負債方面，隆基綠能的長期借款從去年三季度的32.78億飆升至今年三季度的114.6億，同比上升了249.49%，有息負債的壓力明顯增大。

2024年前三季度，隆基綠能的經營現金流已經告負，為-83.67億元，說明公司自身“造血”能力已經出現問題。

另外，自2023年四季度以來，隆基綠能頻頻出現裁員傳聞。

可以看出，隆基綠能目前的情況屢屢談不上樂觀。

即使熬過這輪低谷，隆基綠能也要面臨新的挑戰：

來自技術路線的挑戰。

隨著光伏行業P型電池接近發電效率極限，近年來，廠商們紛紛發力下一代N型技術，其中有三大技術路線：TOPCon、HJT、BC。

隆基綠能近年來押注BC電池，晶科、天合、晶澳等選擇了TOPCon，東方日升等看好HJT。

在當下的市場環境中，TOPCon技術已成為能夠實現規模盈利的產品，眾多企業憑借TOPCon技術在市場中分得一杯羹。而隆基綠能主推的BC技術，在TOPCon技術持續升級提效的沖擊下，競爭力大打折扣。

每一輪周期輪回，都可能上演行業重新洗牌。目前，TOPCon和BC兩種技術路線，誰將主宰未來尚無定論。不過，BC電池一大問題就是生產成本太高，未來一旦商業推廣不及預期，隆基綠能的豪賭將陷入尷尬，屆時“光伏一哥”的位置還能不能保住？

個人觀點，僅供參考

（轉自：泡財經）

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