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（來源：浙商證券研究所）

【浙商醫(yī)藥? 孫建/郭雙喜】恒瑞醫(yī)藥：看好2025年開始創(chuàng)新藥產(chǎn)品/適應(yīng)癥商業(yè)化獲批和收入增長新一輪加速期。

【浙商金屬新材料? 沈皓俊】金誠信：國內(nèi)礦服龍頭轉(zhuǎn)型集團(tuán)化礦業(yè)公司，礦服穩(wěn)定增長+銅板塊量價(jià)齊升，業(yè)績彈性可期。

1、大勢：

12月25日上證指數(shù)下跌0.01%，滬深300上漲0.05%，科創(chuàng)50上漲0.33%，中證1000下跌1.13%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.55%，恒生指數(shù)上漲1.08%。

2、行業(yè)：

12月25日表現(xiàn)最好的行業(yè)分別是煤炭（+1.13%)、銀行（+1.08%)、石油石化（+0.28%)、通信（-0.03%)、非銀金融（-0.41%)，表現(xiàn)最差的行業(yè)分別是傳媒（-2.12%)、社會(huì)服務(wù)（-2.04%)、紡織服飾（-2.04%)、輕工制造（-1.71%)、計(jì)算機(jī)（-1.7%)。

3、資金：

12月25日全A總成交額為12946.48億元，南下資金凈流入52.27億港元。

02 重要推薦

【浙商醫(yī)藥? 孫建/郭雙喜】恒瑞醫(yī)藥（600276）公司深度：創(chuàng)新&國際化，雙驅(qū)加速拐點(diǎn)

1、醫(yī)藥-恒瑞醫(yī)藥（600276）

2、推薦邏輯：

2025年開始創(chuàng)新+國際化加速，海曲泊帕、JAK、HER2ADC、IL-4R、GLP-1等大單品驅(qū)動(dòng)公司進(jìn)入創(chuàng)新藥產(chǎn)品/適應(yīng)癥商業(yè)化獲批和收入增長新一輪加速期。

1）超預(yù)期點(diǎn)：

創(chuàng)新藥商業(yè)化和NDA進(jìn)度超預(yù)期，創(chuàng)新藥產(chǎn)品銷售額超預(yù)期，license out進(jìn)度和金額超預(yù)期，臨床數(shù)據(jù)超預(yù)期。

2）驅(qū)動(dòng)因素：

創(chuàng)新藥商業(yè)化超預(yù)期驅(qū)動(dòng)業(yè)績超預(yù)期，核心管線臨床數(shù)據(jù)超預(yù)期驅(qū)動(dòng)未來商業(yè)化保持競爭優(yōu)勢，產(chǎn)品海外授權(quán)合作進(jìn)展超預(yù)期對業(yè)績增厚。

3）盈利預(yù)測與估值：

預(yù)計(jì)2024-2026年公司營業(yè)收入為26815.92/29285.53/34723.27百萬元，營業(yè)收入增長率為17.51%/9.21%/18.57%，歸母凈利潤為5972.59/6665.59/7939.09百萬元，歸母凈利潤增長率為38.82%/11.60%/19.11%，每股盈利為0.94/1.04/1.24元，PE為49.48/44.34/37.23倍。

3、催化劑：

BD進(jìn)展、創(chuàng)新藥獲批、臨床數(shù)據(jù)讀出、商業(yè)化放量超預(yù)期。

4、風(fēng)險(xiǎn)因素：

產(chǎn)品臨床開發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)、銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)保談判價(jià)格降幅超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、測算風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告日期：2024年12月24日

報(bào)告詳情：

【浙商金屬新材料? 沈皓俊】金誠信（603979）公司深度：銅板塊彈性標(biāo)的，礦服+資源雙輪驅(qū)動(dòng)

1、金屬新材料-金誠信（603979）

2、推薦邏輯：

銅板塊彈性標(biāo)的，礦服+資源雙輪驅(qū)動(dòng)。

1）超預(yù)期點(diǎn)：

“礦服+資源”雙輪驅(qū)動(dòng)：礦服板塊，在手合同金額較多，業(yè)務(wù)增長邏輯順暢，有望維持穩(wěn)定增長。資源板塊，公司銅產(chǎn)量彈性優(yōu)于行業(yè)，疊加銅價(jià)中樞抬升，盈利將進(jìn)入加速通道。

2）驅(qū)動(dòng)因素：

相關(guān)金屬價(jià)格、相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)銷表現(xiàn)、礦服業(yè)務(wù)新簽合同、海內(nèi)外宏觀政策等。

3）盈利預(yù)測與估值：

預(yù)計(jì)2024-2026年公司營業(yè)收入為9551/11753/13574百萬元，營業(yè)收入增長率為29.08%/23.06%/15.49%，歸母凈利潤為1547/2239/2582百萬元，歸母凈利潤增長率為50.02%/44.71%/15.33%，每股盈利為2.48/3.59/4.14元，PE為15.67/10.83/9.39倍。

3、催化劑：

相關(guān)金屬價(jià)格表現(xiàn)超預(yù)期、公司礦服業(yè)務(wù)表現(xiàn)超預(yù)期、公司資源板塊項(xiàng)目推進(jìn)超預(yù)期、公司相關(guān)金屬產(chǎn)銷量表現(xiàn)超預(yù)期、海內(nèi)外宏觀政策超預(yù)期等。

4、風(fēng)險(xiǎn)因素：

相關(guān)金屬品種價(jià)格表現(xiàn)不及預(yù)期，相關(guān)金屬品種產(chǎn)銷表現(xiàn)不及預(yù)期，礦山服務(wù)業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)不及預(yù)期等。

報(bào)告日期：2024年12月24日

報(bào)告詳情：

法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示

我司及業(yè)務(wù)合作方在開展證券業(yè)務(wù)及相關(guān)活動(dòng)中，應(yīng)恪守國家法律法規(guī)和廉潔自律的規(guī)定，遵守相關(guān)行業(yè)準(zhǔn)則，遵守社會(huì)公德、商業(yè)道德、職業(yè)道德和行為規(guī)范，公平競爭，合規(guī)經(jīng)營，忠實(shí)勤勉，誠實(shí)守信，不直接或者間接向他人輸送不正當(dāng)利益或者謀取不正當(dāng)利益。

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